一、上半年铁矿石行情回顾

上半年，铁矿石期现货价格盘整走好，刷新上市以来新高，普氏指数领涨，期现价格维持强势，政策面加快铁矿市场调控，高位逐步回落。

年初，铁矿石期货价格高位整理。受到粗钢产量维持高位影响，铁矿需求受到支撑，惯性上涨。随着碳中和政策下的环保加码，河北钢厂限产加快，对铁矿价格形成压制，另外港口库存逐步上升，利空铁矿期货价格。从粗钢绝对产量来看，产量依旧维持高位，支撑铁矿需求。随着铁矿期现货价格的继续快速上涨，政策面调控加快，期货价格见顶回调，另外，美元加息提前，打压工业品价格，铁矿期现货价格历史新高后，阻力加大，逐步回落。目前依旧维持1000上方运行，绝对价格维持高位。

图：铁矿石期货价格走势

数据来源：文华财经、国信期货

图：铁矿石期现价差走势

数据来源：wind、国信期货

二、影响铁矿石行情的主要因素分析

1．下半年粗钢减产预期加强 铁矿需求有望回落

受到经济快速复苏影响，钢材需求维持高位。2021年5月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.744亿吨，同比提高16.5%。5月全国粗钢产量9945.36万吨，同比增长6.6%，1-5月累计产量47310.27万吨，同比增长13.9%。分省数据来看，1-5月河北、江苏、山东、辽宁、山西累计粗钢产量25853.06万吨，占全国总产量的54.6%。其中，河北省以粗钢产量10306.93万吨排第一，江苏省5471.53万吨排第二，山东省3762.57万吨排第三，辽宁省3353.06万吨排第四，山西省3353.06万吨紧随其后。

工业和信息化部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工作会议上强调，将围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，是制造业31个门类中碳排放量最大行业，在2030年“碳达峰”和2060年“碳中和”的目标约束下，钢铁行业将面临绕不开的挑战，必须从现在开始付诸行动。要进一步加大工作力度，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

受到去产能去产量政策影响，下半年粗钢减产预期加强，同时，由于上半年产量同步增速较快，下半年减产压力进一步加大，进而压缩铁矿需求。

图：全国粗钢产量

数据来源：wind、国信期货

图：全国高炉开工率

数据来源：wind、国信期货

上半年，铁矿石普氏指数维持200美元上方整理，虽然一度跌破200美元关口，但迅速拉升到200美元上方，维持强势。全球粗钢产量维持高位，推动对铁矿的需求。海外矿山成本维持低位，占据钢铁行业绝大部分利润，影响钢铁行业的稳定发展，政策面不断调控过高的铁矿价格，后期政策面压力进一步增大。

图：普氏62%铁矿石价格指数

数据来源：Wind、国信期货、Mysteel

2．进口量高位回落

进口量维持高位，下半年有望回落。2021年5月，铁矿石进口达8724.8万吨，同比增长4.7%。1-5月，中国铁矿石进口达46140.4万吨，同比增长7.5%。受到去产量政策影响，下半年需求减少，进口量有望环比下滑。

图：铁矿进口量

数据来源：Wind、国信期货、Mysteel

受到价格大幅上涨影响，铁矿进口速度放缓，较去年高峰有所回落，港口及钢材去库存加快。从澳大利亚进口铁矿维持较高水平。

图：主要进口来源

数据来源：Wind、国信期货、Mysteel

3．港口库存处回落 钢厂库存同步回落

截至6月底，全国45个港口进口铁矿库存为1.2亿吨附近，受到价格维持高位及需求良好影响，港口及钢厂去库存加快，出现阶段性去库存行情。受到下半年粗钢减产预期及需求减少影响，预期下半年铁矿库存有望继续阶段性下滑。

图：港口库存情况

数据来源：Wind、国信期货、Mysteel

图：大中型钢厂库存可用天数

数据来源：Wind、国信期货、Mysteel

4．经济复苏 海运费维持高位

受到全球经济复苏影响，BDI指数延续强势。西澳、巴西至青岛港(601298,股吧)运费维持高位，处于高位。受到需求旺盛影响，下半年海运费继续维持偏高水平。

图：波罗的海干散货价格指数

数据来源：Wind、国信期货、Mysteel

图：西澳、巴西至青岛港运费（单位：美元/吨）

数据来源：Wind、国信期货、Mysteel

5．产量回落 高低品铁矿价差有望再度回升

受到钢材产量回落预期影响，钢厂限产预计加快，加大对高品位铁矿的需求，提高产能利用率及提高利润率，高低品位铁矿价差在回落后有望再度拉大。

图：高低品位铁矿价差

数据来源：Wind、国信期货、Mysteel

6．政策面加大铁矿调控

国务院总理李克强5月12日主持召开国务院常务会议，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

国务院总理李克强5月19日主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，增加风电、光伏、水电、核电等出力，做好迎峰度夏能源保障。坚持扩大对外开放，加强大宗商品进出口和储备调节，推进通关便利化，更好利用两个市场、两种资源，增强保供稳价能力。二要加强市场监管。发挥行业协会作用，强化行业自律。加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为并公开曝光。

李克强总理5月24日在浙江宁波考察期间，与十几家制造业企业家“站谈”，仔细了解大宗商品价格上涨对下游企业带来的不利影响，研究分析对策。

5月24日，国家发改委、工信部、国资委、市场监管总局、证监会等五部门；联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业。要求重点企业要依法合规有序经营，带头维护大宗商品市场价格秩序。不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。

6月17日，国家发展改革委价格司与市场监管总局价监竞争局联合赴全国煤炭交易中心调研，了解煤炭市场运行和价格变动情况，并召开座谈会，研究做好煤炭等大宗商品保供稳价工作。会议提出，将密切监测煤炭等大宗商品价格走势，排查异常交易和恶意炒作，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，维护正常市场秩序。会议指出，今年以来，煤炭等大宗商品价格快速上涨，部分品种价格创历史新高，加重了下游行业负担，对实体经济健康发展产生不利影响，社会各方面反响较大。

6月21日，国家发改委价格司和市场监督管理总局对北京铁矿石交易中心进行调研，召开专题座谈会，研究做好铁矿石等大宗商品报价稳供工作，鼓励市场依法合规交易，同时密切关注现货价格，排查违规交易和恶意炒作等行为。

6月24日，中国特钢企业协会十届一次会员大会在湖北黄石召开。中国钢铁工业协会副会长骆铁军出席会议指出，近期形成了贸易商和矿山抬价、新加坡掉期、普氏指数三者的联动，不断推高矿价达到了疯狂的程度。呼吁国家有关部门在加强对国内贸易商、铁矿石交易平台监管的同时，加强对境内外资贸易商的监管，海关对违规高价交易严格进行报关审查。

三、下半年铁矿石市场展望

随着全球疫苗接种的大面积覆盖，疫情有望逐步得到控制，主要经济体经济复苏加快，大宗商品价格在流动性及需求的推动下，快速上涨，美元加息预期提前，大宗商品价格上涨进入下半场，高位波动加大，政策调控预期明显，流动性提前收紧的风险同步加大。

从铁矿石市场来看，受到经济复苏及需求偏强影响，期现价格维持高位，下半年粗钢减产预期加大，利空铁矿需求，供应相对平稳。政策面不断施压铁矿，前期高位阻力加大。加上需求减少预期，铁矿回落压力加大。前期期货价格经过快速回落后，期价贴水加大，后期震荡下行为主，可对冲做多钢厂利润。