一、行情回顾

图1：PK2110走势-日线

资料来源：文华财经，长安期货

花生期货于2021年2月1日上市，基准定为9500元/吨，受春节消费及油脂价格提振，上市初期至3月上旬以上涨为主，盘面最高至11300元/吨，后期震荡下行，至6月大幅下跌，单日跌幅超5%，盘面破位，跌破10000关口，最低至9058，盘面转弱势，目前盘面止跌迹象不明显。

二、现货价格持续下跌，对期货盘面支撑较弱

图2：油料花生米市场价 元/吨

资料来源：wind，长安期货

图3：油料花生仁现货月均价 元/吨

资料来源：wind，长安期货

花生的价格波动较大，且价格主导权不在于上游，而是中游的加工企业。统计2009年至今花生价格情况，发现花生价格在6000-12000元/吨之间，4-5年为一个价格周期，其中2年上涨，2年下跌。2018年此轮上涨开始，2020年价格为价格高点。今年春节过后，受消费不振影响，花生价格持续下滑。近期受上游出货压力及进口花生到港压力，油料花生现货价格大幅下降，均价9140元/吨，实际现货市场部分地区现货价格跌破9000元/吨，花生压榨企业近两周持续下调“油料米”收购价，部分大型油厂的收购价已从年初的9500元/吨下调到了8300元/吨。据国家统计局数据，5月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况油料花生米价格为8695.7元/吨；6月上旬油料花生米价格为8385.4元/吨。现货价格继续下滑，对盘面的支撑偏弱。

三、进出口的转变加剧了基本面矛盾

图4：花生月度出口量 千吨

资料来源：卓创资讯，长安期货

图5：花生月进口量 千吨

资料来源：卓创资讯，长安期货

出口方面，全球花生出口结构与产量结构相对比较分散。2020年全球花生出口总量为427万吨。其中阿根廷花生出口量为95万吨，印度花生出口量为85万吨，美国花生出口量为72.6万吨，中国花生出口量为60万吨，巴西花生出口量为30万吨。非洲国家贸易份额占全球花生贸易总量的16%左右。我国花生主要以国内消费为主。

进口方面，除印尼之外，全球及主要消费国的花生对外依存度均处于较低的水平。我国花生出口及进口量占比较少，但近年进口量呈增长态势，由净出口转为净进口。从月度进出口数据可以看出，花生出口呈减少状态，而进口量持续增加，使得花生供给端宽松，加剧了花生供需基本面矛盾。

四、油脂对原料价格的提振将转弱

花生主要消费于油用，花生价格与油脂价格有一定的相关性。花生油价格比其他同级油脂产品（大豆油和菜籽油）普遍高出50%以上，较高的价格决定了花生油市场份额不大，近年占比8%左右，大豆油、菜籽油消费的增加进一步挤占了花生油市场份额。目前油脂价格整体处于历史高位水平，后期出现大幅上涨的可能性降低，格局未转弱下对原料有一定的提振。今日油脂大幅下挫，若后期走弱，则对原料的提振作用将降低。

图6：植物油现货月均价 元/吨

资料来源：wind，长安期货

图7：花生油与其他油脂价差 元/吨

资料来源：wind，长安期货

五、行情展望

花生基本面整体偏弱，油厂近期出货偏慢，需求端油料及食用需求均处于收紧状态，虽然总库存下滑，但贸易商及油厂仍有部分库存可消耗；油脂价格大幅下挫，不排除后期盘面转变的可能，若转弱，对原料价格有一定拖累；花生现货价格持续下滑，对盘面的支撑趋弱，经过节前的下跌，盘面止跌迹象不明显，短期内花生盘面上涨较难，操作上建议短差交易为主，暂不宜布局长期多单。仅供参考！