南巴西的榨季生产期为当年的4月至次年的3月，7月至9月为榨季生产高峰期，11月到12月陆续收榨，甘蔗砍收后留根可成为宿根蔗，新植蔗则通常在1-6月种植，当甘蔗生长到12个月即可以砍收。去年9月以来南巴西降雨持续偏少，目前蔗区降雨偏低13%-34%，其中最大产区圣保罗偏低28%，巴西政府在巴西的五个州（米纳斯吉拉斯州、戈亚斯州、南马托格罗索州、圣保罗州与巴拉那州）发布6月至9月期间的供水紧急警报，预测这一时期的雨量很少，这是巴西的气象预测111年来首次出现此类性质的警报，而这几个区恰恰为甘蔗主产区，增加了市场对于南巴西甘蔗减产的担忧。

实际上早在去年四季度媒体即报道干旱导致当地部分宿根蔗无法翻种、部分蔗区出现火灾，但直至今年4月新榨季开启，市场才大范围反应南巴西长期干旱导致甘蔗长势差，减产题材持续发酵。根据巴西甘蔗技术中心的数据，4月、5月南巴西甘蔗单产分别为73.22、77吨/公顷，同比下降12.3%和10.4%，因减产幅度较大，不排除提前收榨的可能。处于南半球的南巴西为全球最大产糖区和出口区，在北半球生产已接近尘埃落定之际，市场焦点集中在已进入新榨季生产的南巴西，干旱引发的甘蔗减产牵动人心，因此本文将就甘蔗生长发育特性、干旱灾害对甘蔗影响及南巴西干旱评估三方面做系统分析，以期为投资者提供参考。

一、甘蔗生长发育阶段的特性

甘蔗原产热带、亚热带地区，是热带、亚热带禾本科甘蔗属植物，具有喜高温、耐高光照、需水量大、生长期长等特点，对热量和水分要求尤为严格。甘蔗在整个生长期间日平均气温要求在18-30℃，蔗芽在气温达到13℃、根部在气温达到10℃才开始萌发，冬季最低气温低于0℃时产糖量和糖分均不同程度受影响，冻害特别严重情况还会影响留种和下榨季出苗。甘蔗的生长期长、植株高、叶面积大、需水较多，但在五个生长发育期对水分要求不同，呈现出“两头少，中间多”的规律，即萌芽期、幼苗期、分蘖期和成熟期耗水量少，伸长期耗水量多，一般萌芽期和幼苗期的耗水量占全生育期的8.4%~18.1%，分蘖期占15.4%~21.7%，伸长期占54.3%~57.8%，成熟期占2.4%~19.6%，由于严格的温度和水分条件将全球甘蔗种植局限在33°N至30°S之间的部分国家或地区，其中又以25°N和25°S间种植最为集中。

二、干旱灾害对甘蔗生长的影响

干旱是指在缺少灌溉条件下降雨偏少导致土壤有效水分储存量减少，农作物对水分的需求量得不到满足而发生凋萎、枯死，造成减产、绝收，或因缺水而影响田间正常作业和作物适时播种、正常生长的一种气象灾害，干旱气象灾害对甘蔗生理影响主要表现在光合强度降低、呼吸不正常、蔗体内水分重新分配、降低根系吸收作用五个方面，从而导致甘蔗生长不理想，单产偏低。甘蔗受旱的影响程度除受甘蔗品种抗性、影响蒸腾的环境条件等因素影响外，还与甘蔗的生长发育时期密切相关，若在甘蔗种植期、萌芽期和幼苗期发生干旱则甘蔗下种及下种后蔗芽的萌发、出苗受限，严重的可造成蔗种萎缩、干枯而无法正常萌芽，已萌发出苗的也因缺水死亡，造成缺苗端垄现象，严重影响单位面积有效茎和产量的形成；若在甘蔗分蘖期发生干旱，则甘蔗正常生长和分蘖受阻，最终影响单位面积有效茎和产量的形成；若在甘蔗茎伸长期发生干旱则甘蔗生长缓慢，株高矮，单产偏低，严重的可导致蔗叶干枯，生长停滞，植株矮小，纤维化、木质化增加，甘蔗单产受到严重影响，甚至绝收；若在甘蔗工艺成熟期发生干旱，因为甘蔗生长已基本停滞，且温度低，需水量低，干旱对甘蔗产量影响不大，适度干旱则利于糖分积累，不过干旱环境若遇到极度低温天气容易出现霜冻灾害，对甘蔗糖分不利。

三、对当前南巴西干旱的影响评估

南巴西甘蔗主产区自2010/11榨季以来共受到三次较为严重的干旱影响，根据对甘蔗收成的影响划分，分别为2011/12榨季、2014/15榨季和当前的2021/22榨季，其中2011/12榨季和2021/22榨季均受拉尼娜现象影响，前者为强拉尼娜现象，后者为弱拉尼娜现象，2014/15榨季则因“大气阻塞”的风动现象改变南美洲风的正常路径导致南巴西降雨偏少。自2020年9月进入雨季以来南巴西降雨普遍偏少，目前累计土壤可获水分（降雨量-蒸发量）与2013-2014年同期相似，大幅低于正常水平。各蔗区降雨偏低情况存差异，偏低值在13%至34%区间，其中甘蔗产量占比接近60%的圣保罗降雨偏低28%，严重影响甘蔗生长。

基于2021/22榨季与2014/15榨季甘蔗生长期间受旱情况相似，且甘蔗品性已与2011/12榨季差异大，同时2011/12榨季受旱后又经历霜冻和甘蔗开花，导致甘蔗单产下滑至68.7吨/公顷新低，不具可比性，以2014/15榨季作为基准，来评估本榨季的甘蔗受旱情况。2014/15榨季甘蔗的平均蔗龄为3.29年，单产为73.8吨/公顷，而去年的旱情出现早，影响宿根蔗翻种，本榨季甘蔗蔗龄较上榨季提高，预计为3.59年，蔗龄偏高导致甘蔗对天气灾害更加敏感，单产将不及2014/15榨季，不过近几年南巴西的耐旱甘蔗品种增加，有助于减轻单产下降风险。

因甘蔗压榨高峰期在7月至9月，而天气预测7月降雨再次偏低，往后降雨对甘蔗平均单产的影响相对有限。根据巴西甘蔗技术中心的数据，4月、5月南巴西甘蔗单产分别为73.22、77吨/公顷，同比下降12.3%和10.4%，略低于2014/15榨季，6月上半月的初步数据则显示甘蔗单产同比下降15%，减幅扩大，但样本偏少。本榨季优先砍收的甘蔗受旱更严重，综合各方面因素，预测本榨季甘蔗单产为73.3吨/公顷，较上榨季减产4.6吨/公顷或5.9%。2021/22榨季南巴西甘蔗面积为760万公顷，同比降2.3%，按照73.3吨/公顷单产计算，则甘蔗产量为5.57亿吨，同比降0.48亿吨或8%。

不过干旱有利于糖分积累，根据UNICA数据，2014/15榨季南巴西甘蔗糖分则高于前两个榨季，本榨季截至5月底甘蔗糖分为12.827%，同比增加0.158个百分点，而5月下半月数据体现得更明显，期间本榨季糖分为13.743%，达到历史高位，同比增加0.36个百分点。不过就历史数据看，2016/17榨季以来甘蔗糖分总体趋于上升，近两个榨季恢复至本世纪初水平附近，剔除天气因素影响，或也与甘蔗品种的变化有影响，如广西甘蔗品种的演变，就本榨季以来的甘蔗糖分变化并根据甘蔗植株生长状况（甘蔗健康程度不及上榨季）预测，本榨季累计糖分或略低于上榨季的14.47%，达到14.4%（属于市场预期上沿），则甘蔗产糖率接近13.7%，有助于缓解甘蔗单产下降带来的产糖量损失。

因此按照上述估算，本榨季南巴西甘蔗量5.57亿吨，甘蔗糖分14.4%，若产糖用蔗比在46.5%，则产糖量为3548万吨，若产糖用蔗比为46%，则产糖量为3510万吨。由于市场预期本榨季乙醇供应偏紧，后期价格预期乐观，糖厂在履行已签订的食糖合约基础上，将尽可能最大化生产乙醇，产糖用蔗比趋于向46%靠近，略低于上榨季的46.07%，食糖减产336万吨，但后期还需动态调整。