一、供给端：3万吨的抛储压力有点大

1、矿端：矿端紧张状况缓解，国产矿TC 继续回升

1）疫情影响缩小

2）海外锌精矿： 锌矿产出同比恢复明显，但仍低于19年水平

3）国产锌精矿：矿山利润较好，5月国产锌精矿开工率及产量均有明显回升

4）产业利润： 进口精矿持平于80美元/吨，国产精矿回升50元/吨至4000元/吨

5）锌精矿进口：精矿紧张状况缓解，进口精矿有小幅进口利润

2、冶炼端：云南电力逐步恢复，冶炼产能预计回升

3、精锌进口：现货进口小幅亏损，锌锭进口同比提升明显

4、中国精炼锌表观消费： 抛储压力偏大

首批抛储锌3万吨，从抛储量与每月50多万吨的月度产量来看，接近月度产量的6%，锌抛储力度有点偏大，供给压力上升。

二、需求端：国内需求韧性维持，海外复苏预期下，需求表现良好

锌加工行业消费结构

锌终端行业消费结构

1、镀锌：镀锌产量高位持稳，库存去化缓慢

2、压铸锌合金开工好于2020年，但明显弱于2019年同期开工水平

3、基建： 挖掘机产量同比滑落明显

4、汽车：库存压力较小，产量同比回落，芯片仍然是制约汽车产能释放的制约因素 

5、家电： 冰箱洗衣机产量环比回落，冰箱5月同比已有小幅下滑

6、地产：5月房屋开工、竣工及销售面积累计同比提升幅度回落

7、中国精炼锌表观需求（考虑库存变化）：同比小幅提升

三、库存：全球库存高于去年同期， 库存增加在海外，国内库存不断下滑

1、全球锌显性库存：全球库存持续下滑

2、国内库存： 国内现货库存、交易所库存、仓单持续下滑，绝对水平偏低

1）、SHFE交易所库存与仓单： 

2）、现货与保税库存：现货库存持续下滑

3）、现货对主力合约小幅贴水，期货月差维持小幅back

2、LME库存：LME库存高位缓慢下降

1）、LME库存与库存分布

2）、LME锌（0-3）contango低位维持

四、技术走势： 弱势反弹，资金兴趣不高