一、走势回顾

今年五一过后鸡蛋期货持续走弱。现货价格来看，北京鸡蛋价格从五一后的4.56元/斤跌至目前的4.3元/斤。原因主要有两点，一是五一后需求整体较低迷，鸡蛋价格季节性回落；二是随着天气转热，鸡蛋在高温高湿的环境下较难储存和运输，霉蛋增多，养殖户低价出货意愿增加。

图：全国鸡蛋价格分年度对比 单位：元/斤

资料来源：wind，长安期货

图：鸡蛋JD2109合约走势（日线）单位：元/500千克

资料来源：文华财经，长安期货

二、基本面信息

1．补栏较好，淘鸡缓慢，后期存栏将呈增加趋势

从蛋鸡存栏来看，今年4月份蛋鸡存栏下降至了近几年的低点，这也是3月底支撑鸡蛋主力09合约涨上5100的主要原因。而之后在补栏数据较好，预期存栏恢复和淘汰鸡延淘的预期下鸡蛋期价高位回落，07合约最低跌至4100附近，但09合约之后的两次下探均未跌破4600，说明期价在下方支撑仍然是比较强的，因从往年鸡蛋价格季节性特点来看，9月份是鸡蛋价格的年中高点，而且虽然补栏数据较好，但供给是需要时间去修复的。

从卓创公布的数据来看，5月份全国蛋鸡存栏开始回升，5月份全国在产蛋鸡存栏量为11.89亿只，环比涨幅为0.49%，同比跌幅12.37%，依然处于偏低位置。

根据蛋鸡存栏计算公式：2021年6月份蛋鸡存栏≈2021年5月份蛋鸡存栏量+2021年1月至2021年2月份补栏量-16/17个月前蛋鸡补栏数量。

因此6月份新开产蛋鸡主要是今年1-2月份补栏的鸡苗，1月份补栏量为3917万羽，环比增加了14.83%，2月份补栏量为3695万羽，环比减少了5.67%。淘汰鸡来看，淘汰鸡价格5月底以来高位回落，一方面是因为生猪价格持续暴跌，肉鸡价格不佳；另一方面是随着天气逐渐转热，养殖户淘鸡意愿增强，令淘鸡价格下跌。在这种情况下，6月份淘鸡出栏量有望继续增加。因此我们判断6月份的蛋鸡存栏量较5月变化不大甚至有可能小幅下滑，这将对现货形成较强支撑。

而补栏情况来看，据卓创资讯最新发布的数据，5月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量4610万羽，环比4月上升153万羽，增幅3.4%。补栏量的大幅回升，将意味着5个月后新开产蛋鸡的数量将增加，也即9月份的供给端压力将增大。

图：中国在产蛋鸡月度存栏数据 单位：亿只

资料来源：卓创资讯，长安期货

图：鸡苗销量 单位：万羽

资料来源：卓创资讯，长安期货

2．酷暑来临，需求平淡

需求来看，目前处于鸡蛋的消费淡季，虽有端午和618电商节的提振，但整体影响料有限，短期缺乏需求端的刺激，整体市场供销两不旺。另外，随着天气转热，高温高湿的环境对鸡蛋的储存和运输均不利，下游环节为确保鸡蛋质量普遍随销随采，市场流通放缓。端午后鸡蛋现货价格再次面临回落的可能性较大。

图：全国主产区淘汰鸡出栏量 单位：万只

资料来源：卓创资讯，长安期货

图：生产环节库存天数 单位：天

资料来源：wind，长安期货

三、总结

综合来看，因天气较热和淘鸡量的增加，6月份淘鸡出栏量有望继续增加。由于今年1-2月份的补栏变量不大，我们判断6月份的蛋鸡存栏量较5月变化不大甚至有可能小幅下滑，这将对现货形成较强支撑。而由于近两个月补栏量的大幅回升意味着5个月后新开产蛋鸡的数量将增加，也即9月份的蛋鸡存栏将有一定压力，但从往年来看，由于消费旺季9月是高蛋价时期，因此鸡蛋下方亦有一定支撑。从往年6月和9月的现货价差来看，近五年月均值最低为0.8元/斤，最高为1.5元/斤，均值为1.14元/斤，而6月10日的期货盘面价差为867元/500千克，处于偏低位置，因此我们认为9月后期仍有小幅走高的预期，但突破前高的可能性较小，注意把握节奏。