一、近期玻璃走势及内在逻辑

五一前后，市场接受了玻璃现货市场的供需偏紧形势，下游补库节奏有所加快，玻璃期货主力合约受空头回补及做多资金共同推动，迭创新高。进入五月后玻璃行情的加速除受自身基本面影响外，黑色建材的整体乐观氛围也助推玻璃盘面持续突破天际。从4月1日至5月10收盘，二季度尚未过半，短短24个交易日主力09合约已累计上涨609元/吨或29.36%。现货方面，4月中下旬开始行情持续向好并趋向于白热化。周一国内浮法玻璃市场交投良好，价格在周末大涨的基础上继续上调，部分厂家涨幅明显。其中华北价格相对较低的德金5mm大板报价29.2元/重箱，合2336元/吨。

二、玻璃产业链供需两旺

今年以来深加工企业订单多，开工足，市场产销态势好于往年同期。

一方面，前期高开工高销售带动房地产竣工高峰延续，当前房地产销售数据持续向好，建筑企业的需求预期依然强劲。另一方面，建筑领域节能降耗要求在不断提高，单位面积建筑玻璃需求逐步提升。此外，季节性因素也发生了变化。春节前为了应对原片高价格，下游加工企业集中放假，部分订单延后至春节后，需求被削峰填谷，淡旺季特征消退。

供应端来看，玻璃企业高利润支撑供应量在往年的检修季保持平稳，同时产业链高利润带动浮法玻璃产能置换成本高企，尽管供应量保持稳中增加态势，但供应增幅8%小于房地产竣工需求增幅。

统计局公布1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积798394万平方米，同比增长11.2%。其中，住宅施工面积563125万平方米，增长11.6%。房屋新开工面积36163万平方米，增长28.2%。其中，住宅新开工面积27057万平方米，增长30.1%。房屋竣工面积19122万平方米，增长22.9%。其中，住宅竣工面积13888万平方米，增长27.1%。竣工端数据持续向好提振了市场信心。同时，中期来看，浮法玻璃供需状况从供不应求转向供需平衡，价格将从趋势上涨转为区间震荡。长期角度来看，浮法玻璃并不悲观。一是浮法玻璃产业有着刚性的产能置换政策，供给上方受限；二是玻璃产业区域布局日趋合理，企业通过竞争与合作良性互动，对价格的掌控能力增强；三是浮法玻璃产业作为建材行业的重要一支，纳入碳排放权交易的路径已经清晰，玻璃生产成本将有明显攀升。

三、价格高位运行或引发梅雨季节需求超预期下滑

每年6、7月份都会出现持续天阴有雨的气候现象，由于正是江南梅子的成熟期，故称其为“梅雨”，此时段便被称作梅雨季节。长江中下游梅雨季节造成玻璃储存难度增加，严重会出现发霉问题。玻璃价格高位运行叠加梅雨季节将至，相对于从厂家拿高价原片，贸易商和加工企业将优先消化自身库存以应对风险。高位运行的玻璃原片将面临下游采购需求的阶段性回落。

四、建筑玻璃供给仍将持续增加

2020 年下半年，光伏玻璃价格持续大幅拉升，部分超白浮法玻璃被用作光伏电池背板甚至面板，导致浮法玻璃供需状况持续偏紧。2021年年初以来，光伏玻璃在产能限制放开的背景下，价格一路下挫，重新回到2020年上半年的低迷区间。光伏玻璃价格的深度下挫对超白浮法玻璃形成挤出效应，这部分供应将转向建筑玻璃，从而缓解当前的市场紧张状况。部分企业如中国玻璃把汽车玻璃产线转向生产超白浮法玻璃，也将增加建筑玻璃供给。

五、策略建议及风险控制

策略方向：玻璃继续追高风险渐增，建议短线头寸顺势参与，逢高逐步止盈；待行情转向后积极把握做空机会。

需要关注的风险点：大宗商品情绪持续过热等。