一、前景回顾

据印度卫生部公布的最新数据，截至当地时间5月6日8时，过去24小时内，印度新增新冠确诊病例412262例，再次刷新全球单日单个国家新增确诊病例数的最高纪录；单日新增死亡病例3980例，也创下疫情爆发以来单日死亡病例新高。由于印度疫情的二次爆发给全球经济恢复进程带来的较大的不确定性风险，本文希望通过分析印度自身钢铁产销情况以及在世界钢铁产业的地位，对疫情给全球钢铁行业带来的潜在影响进行简单评估。

图1：印度疫情确诊及死亡病例统计

数据来源：WIND，永安期货研究院

二、印度在世界钢铁产业的地位分析

从世界钢协统计的全球粗钢产量来看，2019年全球粗钢产量达18亿，其中中国产量为10亿吨，占据世界粗钢产量的半壁江山；印度于2018年超越日本成为全球第二大钢材生产国，2019年粗钢产量达1.1亿吨，占全球产量的5.9%。

图2：2019年全球粗钢产量排名及比重

数据来源：世界钢协，Mysteel，永安期货研究院

从全球粗钢表观消费量来看，中国2019年粗钢表观消费量达9.4亿吨，略小于9.9亿吨的产量，在全球钢铁市场中处于产品输出国，从海关总署的数据中心也可以看到，2019年中国钢材净出口5204万吨，属于净出口国家。印度的钢铁需求在城镇化和基础设施建设热潮的推动下迅速增长，2019年表观消费量达1.1亿，并于19年当年超越美国，成为世界第二大粗钢消费国，占全球比重5.8%。

图3：2019年全球粗钢表观消费量排名及比重

数据来源：世界钢协，Mysteel，永安期货研究院

综上，与中国在世界钢铁中扮演净输出国的身份不同，印度基本保持全年供需平衡的状态，且影响力远小于中国，近几年受产能持续扩张影响，印度开始从自产自足变为净出口国。从世界钢协统计的印度钢材出口结构来看，印度主要以板材出口为主，大约占据钢材出口量的三分之二，剩下部分为长材或管材。

图4：印度粗钢供需平衡表

数据来源：世界钢协，永安期货研究院

从印度与中国钢材间贸易来看，除了去年上半年印度国内封城导致其钢材转移至中国以外，其余年印度均为中国钢材的净进口国。2019年中国至印度的钢材净出口有190万吨，占中国净出口总量的4%，而同年中国净出口东南亚的钢材数量高达2097万吨，占净出口总量的40%，因此虽然东南亚是中国出口板材的主要目的地之一，但印度在其中的占比并不大，造成这一现象的原因一部分是来自于印度自身的供应可以满足需求，因此和越南马来西亚等国不同，并不需要进口大量的中国钢材；一部分是来自于印度对华持续征收反倾销税。

图5：印度为中国钢材净进口国，主要进口板材

数据来源：Mysteel，永安期货研究院

三、疫情对印度钢铁产业的影响分析

我们认为本轮疫情爆发可能会从以下几个方面影响印度钢铁产业：

首先，确诊病例的激增导致医院可用氧气出现短缺，并导致钢厂工业氧气产能被动转移，最终影响钢铁产量。

从新闻及网络发布的消息来看，印度钢铁管理公司（SAIL）、京德勒西南钢铁公司（JSWSteel）、京德勒和能源公司（JSPL）等大型钢企都已开启氧气供应。印度钢铁部部长达门德拉·普拉丹（DharmendraPradhan）已经与国内钢厂举行了多次会议，安排氧气供应事宜。印度钢铁部表示，钢厂包括液氮和氩气的所有产能都已转向生产和供应医用氧气。

根据印度钢铁管理公司发布的消息来看，自疫情暴发以来，该公司已提供超过3.5万吨液氧用于缓解疫情；京德勒和能源公司旗下的安格尔钢厂（Angul）有超过500吨现成的液氧储备，正在等待运送。塔塔钢铁表示，公司每天向邦政府和医院提供500-600吨以上的医用液氧。

从印度钢厂产能结构来看，印度钢铁工业主要以短流程炼钢为主，2019年电弧炉共产粗钢6268万吨，占比56%，而高炉共产4868万吨，仅占43%。由于在工业炼铁中主要是高炉需要富氧来提高铁水产量，因此疫情导致的氧气短缺更多会影响这部分的产量。不过从Mysteel的调研情况来看，正常400-500万吨炼铁产能所消耗的氧气量在2500-3000吨左右，而制氧设备可以生产5000吨，使用率为50-60%，剩下的氧气可以作为氧气产能转移的缓冲。

图6：印度钢铁产能变化及占比

数据来源：NATIONALSTEELPOLICY(NSP)（2017），WIND，永安期货研究院

其次，疫情爆发的位置可能会对局部地区采取封城来控制病毒蔓延，这会给钢厂产量带来的负面影响。根据印度钢铁部发布的《国家钢铁政策（2017）》数据来看，印度钢铁产能主要分布在东西部的沿海地区。而从最新的印度疫情数据来看，果阿邦、奥里萨邦、马哈拉施特拉邦等邦疫情较为严重，部分西部重点钢厂产能也同样置于此，因此一旦这些地区封城，会对后续钢铁产量带来不小的冲击。目前印度首都新德里已从4月19日起实施封城，并延长至5月10号。

图7：印度钢厂产能分布和疫情分布，当前西部钢厂受影响较大

数据来源：NATIONALSTEELPOLICY(NSP)（2017），ourchennai网站，永安期货研究院

最后，除了氧气产能转移和局部地区封城会对钢铁产量带来影响以外，印度政府是否会继去年3月后再次选择全国封锁，将会是对钢铁行业影响最大的因素。

如果类比去年可以看到，印度疫情最严重的时间是去年8-10月份，但当时印度粗钢产量并没有因此受到较大的影响，而是维持震荡上行的局面。从去年来看，疫情本身对印度粗钢产量的影响有限，真正影响到供需的主要是市场恐慌情绪以及3月份印度政府开始执行的全国封锁政策。

本次疫情由于确诊及死亡病例激增，叠加病毒变异程度极为严峻，近日印尼、马来西亚、约旦等国均确认发现印度的变异新冠病毒感染案例，因此为防止疫情彻底失控，全国封锁将可能是印度政府不得不选择的最终方法，但这也会进一步沉重打击印度经济，并导致印度钢铁上下游再次进入停摆状态。一旦出现全国封锁，预计印度制造业会重演去年上半年的情况，短期由于印度钢厂短流程生产钢材较多，供给侧调整的灵活性会导致期初需求影响大于供给，并导致部分产量重新用于出口，并部分缓解中国国内的供需缺口；后续随着供需均受物流、人员隔离等影响，钢材供需双弱，并带来原料端需求的减少，由于印度铁矿产量较大，不排除后续铁矿的出口增幅进一步改变全球铁矿石供需平衡表。长期来看，需求的恢复会带来下游报复性补库，供需缺口会在短期出现明显的错位，并拉动印度商品价格重新上涨。

图8：印度疫情与粗钢产量、制造业与钢材进口量关系

数据来源：Mysteel，永安期货研究院

综上所述，我们认为印度钢材产量受三方面因素的干扰，其中是否会重新施行全国封锁政策将会对后续产需以及进出口格局带来较大的影响。

印度疫情对于世界最大的风险在于变异病毒的外溢带来的系统性风险，而迄今为止，印度政府仍然没有决定采取全国性的封锁措施。目前，已经有迹象表明，印度的疫情正在蔓延到其他国家。世卫组织表示，尼泊尔上周的病例增加了137％，而斯里兰卡的新冠疫情也在加剧。世卫数据显示，上周全球新增新冠病例570万例，已连续9周上升，其中印度占46％。上周全球新增死亡人数9.3万余例，印度占四分之一。上周东南亚区域新增确诊病例和死亡病例均显著增加，90%以上来自印度。

印度是世界人口第二大国，一旦疫情持续时间加长，外溢的变异病毒存在进一步恶化全球经济恢复进程的可能，并对全球防疫工作带来更加严峻的挑战，一旦印度疫情失控，不排除再一次出现如2020年初般的“黑天鹅”事件。

图9：印度疫情正在外溢，部分周边国家确诊数量重新回升

数据来源：Mysteel，永安期货研究院