【摘要】据CFC农产品研究预测，美国四大作物种植利润收益可观，玉米及大豆的每亩种植利润来到了400美元/英亩的上方，棉花实现了种植利润的翻倍，小麦虽然在本轮上涨中变动较小，种植利润也上涨23%。对于美豆8760万英亩的种植面积，市场存疑较多。假如这份报告后期真能实现，那是否又意味着美国农民们对美豆价格的预期是比较保守的？对于豆粕的下跌，中信建投研究人员认为：短期下游需求仍旧存在一定支撑，基本面不需太过悲观。当然具体价格走势还得结合多方面因素，并不完全取决于此。

美国四大作物种植收益预测

农民种植意愿的高低主要由种植利润来决定。在过去的一年里，我们见证了农产品价格的突飞猛进，因此新季作物种植利润也非常可观。以美国四大作物种植的收益情况为例，以下是CFC农产品研究对美四大作物的种植利润情况预测：

从种植成本上看，尽管种子费用和新季种植使用的化学药品价格下降，但是以非现金开支为主的或有成本及机会成本均有所增长，使得种植总费用整体小幅上涨。

相比费用的小幅上涨，新季种植收益大有改善。以2月农业展望论坛给出的新季单产数据，及年初期货盘面均价计算，美国四大作物利润收获12%-27%的收入增长。收益大幅增长使得每亩种植利润变化可观，玉米及大豆的每亩种植利润来到了400美元/英亩的上方，而棉花更是实现了种植利润的翻倍。小麦虽然在本轮上涨中变动较小，种植利润也上涨23%。

美豆8760英亩的种植面积怎么看

对于美国新季大豆而言，目前在市场预期之外的是三月种植意向报告中8760万英亩的种植面积。在大豆价格明显处于高位的一年，不少机构认为这一面积显然有些违背常理。与此同时，意向报告中的玉米种植面积同样较市场预期出现了下调。

据中信建投分析，从过去5年种植利润对比可以看出，只要单产不出大问题，且农民通过期货+保险的模式进行套保，锁定利润并不难实现，扩大种植面积才是众望所归。

在市场一片存疑声中，假如三月种植意向报告中8760万英亩后期真能实现，那是否意味着农民们对美豆价格的预期是比较保守的，而这一观点又恰好反映在了种植意向上？

豆粕下跌深度如何？

短期来看，现货压力下豆粕下跌的风险依然存在，对于深度来讲，供给端到港的压力是否能让油厂继续维持当下降压榨去库存的行为，及需求端本次非瘟复发的影响到底有多大，是决定下探深度的核心问题。

从需求端饲料上来看，猪饲料产量在3月份反弹迅猛，已经来到了去年12月的高位，只较1月恐慌备货的水平有所降低。即使单月产量容易有所偏差，从季度均值看，2021年一季度56万吨的饲料产量与去年4季度56.6万吨的水平仍旧相差不大。以此可以验证目前非瘟二次疫情只是区域点状发生，对整体而言影响并不大。

从压榨方面来看，上周出现的135万吨压榨可能只是昙花一现，油厂维持了许久的低压榨在本周有所反弹，162万吨的本周压榨来到了节后复工以来的新高，油厂在降压榨取得了阶段性收益的同时有所放松。在后续庞大的大豆到港压力之下，进一步维持甚至降低压榨的可能性并不大。

据中信建投研究员田亚雄的观点：即使上游供给开始放量，豆粕在下游需求的支撑下也难以迎来过大的下跌，短期基本面并不需要过于悲观。当然，具体的价格走势还需结合多方面因素，并不完全取决于此。

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