山西是我国焦煤、焦炭资源的主要产区，此次调研前往山西地区深入了解煤焦企业的生产、库存、利润情况以及各企业对于双焦后市的看法。3月30至4月2日分别调研了焦化企业5家、煤矿企业3家；企业性质包括国有、股份、民营。

01

焦化企业A（太原）

1）产能与产量：焦化企业A拥有360万吨产能煤矿，500万吨产能洗煤厂。4.3m捣固焦炉220万吨产能于去年全部关停，置换7m焦炉已投产140万吨，原址原建，后续还有140万吨正在烘炉，预计四月投产，产能置换后总计产能280万吨，总投资78亿；内蒙规划600万吨，原本预计今年动工，由于内蒙碳排放问题暂时未动工，能否投产尚不明确。7m焦炉动工到出焦需要18个月，烘炉60-70天。

2）原料及成本：入炉主焦煤+肥煤比例在50%以上，吨煤成本1300元/吨。

3）销售：80%为长协客户，参考河钢、日钢和MS指数定长协价格，月度定价。销往太钢、天津、唐山、东北、浙江、福建等地。

4）库存：目前焦煤库存15天，中性库存，对焦煤看法偏乐观。用煤全为当地煤，若内蒙焦化投产，则会考虑使用蒙煤。焦炭成品库存可放1万吨，16个筒仓，另有衍生在港口可放3万吨。从生产到运输至港口不超过72小时。

5）双焦观点：4月焦炭可反弹2-3轮。预计今年出口会有好转。

02

焦化企业B（太原）

1）产能与产量：焦化企业B拥有9座国内煤矿，2座国外煤矿，国内煤矿中三座在产，6座在基建状态，目前炼焦煤40%自给，60%外采，煤矿建完后可实现100%自给。去年淘汰400万吨产能，目前7.65m焦炉1组2座已投产，4-5月剩下的1组2座将投产，总计产能385万吨，全产干熄焦。内蒙古600万吨产能已于去年打桩。焦炭出焦到达到理想产量需10-15天。

2）原料及成本：入炉主焦配比30%左右。生产吨焦成本1800元/吨。

3）销售：长协山西地区参考河钢定价，港口参考日钢定价，客户以大型国企为主。在国内其他地区有布局新能源产业。

4）库存：焦炭库存2万吨，大约为两天的周转量，焦煤库存10天，正常偏低水平，因为有自己的煤矿。

5）双焦观点：焦炭供大于求，预计清明节后会有第九轮提降，4月需求较3月有好转，若钢厂复产，焦化限产20-30%，焦炭价格或能稳住，需要关注吕梁地区4.3m捣固焦炉的去产能情况，原定4/30全部淘汰，但预计无法完全实行。下半年长治、临汾、孝义等地大量投产，利好焦煤的需求。

03

焦化企业C（太原）

调研团队于31日参观了企业C清徐园区内工厂。

1）产能与产量：焦化企业C自有4座煤矿，3座目前正在运行。总计6个75万吨7m焦炉，4个目前已投产，产能300万吨，剩余2个预计5-6月出焦，园区里配有32个1万吨储量煤仓。

2）原料及成本：吨焦利润300-400元/吨，用山西和陕西的煤为主。

3）双焦观点：焦煤价格4月上涨空间小，焦炭下半年不看好，目前没有看到焦煤对于焦炭价格的支撑。

04

焦煤企业A（晋中）

1）产能与产量：焦煤企业A拥有四座煤矿600万吨产能，洗煤厂产能500万吨，另有一座Q5500动力煤矿山。近期安全检查较严。

2）销售：焦煤主要直接流向省外年度长协国企钢厂，园区内有铁路专运线，以铁路运输为主。

3）库存：因客户主要为钢厂而非焦化厂，因此独立焦企开工率对于该厂焦煤需求没有直接影响焦煤洗完直接拉走，没有库存堆放。

05

焦煤企业B（晋中）

1）产能与产量：焦煤企业B煤矿核定产能1000万吨/年，洗煤厂产能800万吨/年，去年产量500万吨，预计今年产量会较去年有所减少，产量以保证老客户需求为主；主产1/3焦煤及肥煤，自有露天开采矿点，目前露天矿处于停产状态，预计5-6月可能会复产，但只会开一部分，自家洗煤厂也由于原煤紧缺在限产中。目前精煤产量每月20万吨左右。

2）销售：主要供本地焦化厂，出货主要靠汽运。

3）库存：几乎没有精煤库存。

4）双焦观点：近期能源局可能对晋中市洗煤厂进行评级，后期可能有环保政策。认为4月煤炭紧张，有上涨可能，近期焦炭现货价几乎触底，预计降价9-10轮后有反弹机会，但明年焦炭市场将较今年更差。

06

焦煤企业C（晋中）

1）产能与产量：焦煤企业C原有14座煤矿，去年淘汰一座，剩余13座煤矿在产，灵石地区3座洗煤厂，沁源地区两座洗煤厂，以生产主焦煤，肥煤以及瘦煤为主。目前精煤月产量60万吨，灵石地区肥煤月产量10万吨左右，主焦煤月产量7-8万吨。

2）销售：原煤主要地销，出货较好；精煤销往山西、山东及河北的焦化厂以及钢厂。

3）双焦观点：主焦煤目前供不应求，肥煤相对疲软；预测焦炭价格近期企稳。

07

焦化企业D（孝义）

1）产能与产量：焦化企业D新厂205万吨6.78m捣固焦炉预计今年九月份投产，老厂4.3m焦炉总产能105万吨，一共四组，去年关了一组，预计今年4-5月关停一组，剩余4.3m焦炉也将陆续关停，希望能够在新产能投放后再关停剩余4.3m焦炉。

2）原料及成本：主焦入炉配比30-40%，以自给为主，配煤需外采。加上化产，目前利润150元/吨左右，入炉原料成本1350元/吨。

3）销售：焦炭定价参考日钢及河钢，有自己的专运线。

4）库存：焦炭库存不到2万吨，焦煤库存7-10天。

5）双焦观点：认为焦炭今年8-9月会比现在情况好，预计山西8-9月新增产能上的不多，进度会比产能淘汰的速度慢。

08

焦化企业E（孝义）

1）产能与产量：焦化企业E1厂120万吨产能，5.5m捣固水熄焦，2厂去年4月投产144万吨产能低水水熄焦。干熄焦焦炉在建，还未投产。

2）原料及成本：主焦煤入炉比例30-40%，吨煤成本目前1430-1440元/吨。利润包括副产品在300-400元/吨。

3）销售：目前全为长协，没有散户。准一长协价目前1850元/吨，1万吨长协需要保证金500万，不交保证金则需要另加50元/吨。距离站台10几公里。

4）双焦观点：认为本轮焦企提涨有机会落地，盘面焦炭做多是在赌焦化政策。认为后市走势成材基本面好于焦煤，焦煤好于焦炭。

09

焦煤企业D（吕梁）

1）产能与产量：焦煤企业D为地方国企，去年精煤+原煤产量3700万吨，100%用自己煤矿的焦煤，按照1.6洗煤，回收率60%。

2）销售：客户长协和现卖均有。

3）库存：精煤无库存，产完直接拉走，近期缺煤很严重，但不会考虑蒙煤。