阳春三月，随着气温回升，苹果期货的关注焦点在向新产季转移，远月合约的成交量和持仓量大幅攀升，但旧作的最后一个合约仍然维持巨量持仓，市场分歧仍然严重，本文一方面对旧作的市场行情进行梳理，另一方面对远月的最大影响因素——天气情况进行分析，以供参考。

旧作山重重

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一重山--苹果消费弱

受2020/21产季苹果减产预期影响，收购期各主体对后市持乐观态度，备货入库积极，入库结束后却发现，受疫情影响，下游市场需求尚未完全恢复，市场走货缓慢，使部分应发往市场消化的苹果被动入库，最终2020/21产季苹果入库量不减反增，天下粮仓苹果库存统计显示，新产季入库量为1213.58万吨，创历史新高。自入库结束到2021年元宵节前，苹果批发价格处于高位，而苹果的需求价格弹性较大，高价苹果明显抑制了消费，并且柑橘类的替代水果产量增加，价格偏低，替代作用较强，叠加疫情防控常态化影响，销区走货速度仍偏慢，使得苹果除了春节期间短暂的需求小高峰以外，无明显消费旺季。农业农村部数据显示，新产季批发市场月度批发量（11月、12月、1月、2月）为近5年新低（如表1），2020年11月-2021年2月月份总批发量为52.90万吨，同比69.07万吨下降16.17万吨，同比下降23.41%。春节后据实地调研产区得知，无论该地区的苹果入库结构是以客商货为主，还是以果农货为主，客商均优先出自存货为主，并且除了少数有渠道的客商能盈利之外，多数客商为了去库存普遍存在保本或亏钱出库的情况。

表1.近五个产季11月至次年2月批发市场月度批发量/万吨

数据来源：农业农村部，鲁证期货整理

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二重山--苹果价格稳

春节后产区苹果价格基本稳定，近期或以稳定偏弱为主。据果品流通协会数据显示2020年富士苹果收购平均价为6.26元/斤，同比上涨0.49元/斤，涨幅8.5%。据中果网显示，截止到2月28日，栖霞产区果农货80#一二级价格2.7元/斤，同比提高0.2元/斤；洛川产区果农货70#半商品价格2.95元/斤，同比提高0.35元/斤，春节前后东西部产区苹果价格稳定。据实地调研客商代办表示：富士苹果入库价同比提升，使得多数客商不接受较低的价格出库，且历年3-5月是苹果销售的黄金期，叠加替代水果替代作用偏弱，使得近期苹果出库价大幅落价可行性较低。如果清明节乃至五一节消费高峰期间，苹果走货依旧缓慢，价格可能出现走弱的情形。 

图1. 栖霞产区富士苹果历年出库价格

数据来源：农业农村部，鲁证期货整理

图2.洛川产区富士苹果历年出库价格

数据来源：农业农村部，鲁证期货整理

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三重山--苹果库存高

据鲁证期货研究所生鲜团队实地调研延安市、庆阳市、咸阳市等西部产区后掌握的库存情况，结合历年库存调研数据得知，截至到2021年2月底，被调研区域剩余库容率56.70%，为近四年同期剩余库存最高（见图3）。2020/21产季总体出库情况偏差，主要受三方面因素影响：首先，相对于其他水果，高价苹果抑制了苹果消费；其次，受冬季疫情防控常态化影响，苹果流通受阻，滞后了出库速度；最后，果商因担心收购期价格偏高，价格回落，多数以自有货源供应市场为主，使得苹果出库情况不乐观。 

图3.西部产区部分冷库2月底库存率变化情况

数据来源：鲁证期货整理

新作随风动

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风起浪涌--2月温度偏高

国家气象中心发布2020年12月至次年2月全国平均气温距平分布图显示，2020/2021年冬季（2020年12月1日-2021年2月28日），全国平均气温为-2.5℃，较常年同期（-3.3℃）偏高0.8℃。从图中可知陕西、山东、山西、甘肃、河南、河北等苹果产区冬季温度较常年同期偏高0-2℃。另据wind数据显示，2021年2月份烟台、延安、渭南、运城等苹果产区平均温度处于近10年高位，春季温度偏高，苹果产区花期或将提前。温度偏高叠加2月份降水较往年同期偏少，使得与苹果天气相关的报道层出不穷。在苹果花期提前，且温度异常的前提下，4月份遭受冻害的几率或增加。

图4.全国平均气温距平分布

数据来源：农业农村部，鲁证期货整理

图5：各苹果产区历年1-2月份平均温度图

数据来源：wind，鲁证期货整理

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飞流直下--3月温度回归

2021年2月底，大部分苹果产区迎来雨、雪降温天气，使温度大幅降低、干旱指数下降。据中国天气网预报显示烟台、延安、渭南、运城等苹果产区的温度降至历史平均水平（见图3），苹果产区温度降低会延迟苹果花芽萌发，或使提前将至的花期向后稍微推迟。据统计西部延安产区2018年花期为4月6日左右、2019年花期4月10日左右，2020年花期4月11日左右，而最新研究文章预测陕北产区2021年花期为4月上中旬（山东产区花期较西部晚一周左右），叠加中国天气网中期预报显示3-4月份暂无极端天气，使得新季发生倒春寒的几率降低。

图6：栖霞、延安、渭南、运城3月份预报温度与历史温度图

数据来源：wind，鲁证期货整理

后市能否柳暗花明？

旧作

3-5月关键消费期

对于旧季苹果消费，最大的希望寄托于清明和端午节前后的消费旺季，此阶段的苹果销售占据天时、地利、人和。天时，此时期砂糖橘销售接近尾声，时令水果未上市，反季节水果价高对苹果替代作用较少，苹果销售替代压力较小；地利，2020/21产季苹果上市以来，价格整体稳弱，截止到2月底栖霞产区果农货80#一二级价格2.75元/斤，洛川果农货70#半商品价格2.95元/斤，而且由于库存依旧偏高，后期苹果价格有走低的可能；人和，现阶段客商货有序出库，关键时间节点的果农出库意愿较强，全国疫情得到有效控制，叠加苹果销售渠道多元化，人们对水果需求回暖，后期苹果销售有望升温。虽然后期苹果销售呈现诸多利好，但是仍需重点关注销区需求和产区价格之间的博弈，如果现货价格不足以提升销区需求，则销售黄金期之后仍有价格下跌的可能。

对于近月合约而言，当前除了关注走货量以及现货价格变化之外，仍需要关注买卖双方的交割意愿所致的减仓行情。

新作

天气仍是关注重点

近期，随着天气因素的不断变化，远月合约走出一波大幅下跌行情，一方面是新季合约交割品的质量容许度放宽至20%，有利于降低交割成本，并且随着交割经验的丰富，产业主体对交割品的质量把控越来越好，交割争议出现越来越少；另一方面，鉴于去年倒春寒较严重，最后产量下降有限，库存量同比偏高的事实，市场对于倒春寒对新产季产量的影响程度或将重估。

但当前尚未开花坐果，新产季苹果花期至坐果期期间仍存在不确定性，需重点关注产区天气情况，如果发生倒春寒天气，当前处于低位的远月合约或有上涨行情，但上涨幅度要看其影响程度，在不高于去年影响幅度的前提下，远月上涨的幅度或将有限。