七禾网8、另外，您觉得2021全国两会有哪些看点？

侯雨欣：第一看点，我认为是对未来社会经济发展目标的一个制定，发展目标会对很多经济指标有一定的指向性；第二看点，我们也需要去关注货币政策定调，主要就是两点。另外关于政策上的，比如说对于中小企业的金融的支持，减税降费上面的一些具体的举措，这些都是从相对微观层面上可以去关注的地方，还有是对整个资本市场的定位是什么，这个也是很值得关注。

七禾网9、节后A股出现了暴跌行情，引发投资人恐慌，您觉得这轮股市暴跌的核心原因是什么？

侯雨欣：我认为最大的一个诱因是长期美债利率的飙升，在这一个月里面十年期美债是抬升了50%左右，这其实是导致了相对高估值的个股估值方式的再修正，在高估值的板块里面，长期利率的提升会对它估值模型造成非常大的影响和修正。对中国和美国的资本市场都是一样的，在中国可能更多的反应是所谓的抱团股，在美国是科技股，但是在国内可能还有一点市场行为要素，原先的抱团股所形成的正反馈的逻辑正在被瓦解，现在逐步转向到负循环、负反馈的一个逻辑。当一些高位、高估值的股票在下跌的时候，基金的净值也会下跌，然后投资人就会选择赎回，而赎回又会使得基金的管理人被动的去抛股票就会造成股价再次下跌。

七禾网10、那您觉得这轮暴跌会不会持续下去？

侯雨欣：如果从短期来讲不是好判断，但是从相对中长期的角度，我觉得未见得是一个坏事，因为二月份到三月初整个市场的风险释放已经很多了，机会是跌出来的，风险是涨出来的。另外，我们是从非常微观的一个指标上看待问题，因为大部分的抱团股、基金重仓股还是聚焦在一些头部企业，比如说集中在上证50、沪深300指数里面。另外一个指标就是中证500，现在中证500的市盈率是在28倍左右，如果我们考虑到去年一季度的低支出效应，那么其实它的收益率可能还会更低，哪怕不去计算，现在中证500的市盈率在整个历史的估值分位上就是在30%以下，那30%不是绝对便宜，因为它有比这个时候还要再便宜，但却是一个相对合理偏低的一个估值分位。现在以中证500为代表的比较有成长性的腰部公司，他们的配置价值及风险收益比约等于2020年1月份的时候，所以说对这类公司和企业也不用过于的悲观。

七禾网11、2021年A股牛市的概率大吗？

侯雨欣：我们不希望也不认为A股在今年会有一种快来快去的大牛市，就像14、15年的行情，但是在市场温和当中的一个打引号的慢牛或者说是有震动的波折牛，我认为在未来长期都是可期的，我们如果去复盘这20年，A股整体的市场的波动率是在不断的降低。

七禾网12、兆信资产会关注哪些板块？为什么？

侯雨欣：我们着重关注还有业绩支撑、有一定长期发展确定性的腰部公司。我们现在会关注和研究的板块是主流行业全覆盖，在整个消费、医药、科技、大周期行业上我们都会有覆盖。我们的个股选择不会局限于我们的行业看法，更多的是从至下而上的逻辑去看。

七禾网13、您对新能源车板块怎么看？

侯雨欣：新能源车国内的板块，我们并不是很看好。我们认为特斯拉确实有很多革命性的改变，可能是长期非常有价值的公司和企业，会在某种程度上带动整个行业往上走，但是并不意味我们中国的新能源企业就能沿着特斯拉的路径做一定的演变。因为特斯拉的本质就是不断降低成本，不断的通过低价车型去占领腰部市场，同时通过售出它的软件及服务来进行更高价值的变现。那么它的硬件利润率就不会像当年的苹果这么慷慨，当年苹果对于硬件厂商非常慷慨，它能给出这个行业非常高的毛利润率，所以说它能将整个产业链辅助起来，然后形成立讯精密、歌尔声学、蓝思科技等国内企业，但是新能源车板块里的制造型企业依然会面临着成本要不断往下压的一个大逻辑。还有我们认为现在的新能源车估值已经过度的反映了它的价值，在这个阶段我们是不看好的。

七禾网14、大部分做股票的人都说自己是价值投资，但是到底什么是价值投资？您怎么理解价值投资？

侯雨欣：我们的研究一直深耕价值投资，去年我们写过一篇关于价值投资的文章，我们认为很长一段时间内，所谓的价值股是没有跑赢所谓的成长股，这并非是价值投资本身失效了，而是对价值投资的理解发生了改变，因为时代在改变，我们公司实际的衡量标准也是在改变。在过去，很多资产是可以被衡量的，可以通过财报去反映出资产的价格和价值，但是现在的企业，比如说高新技术企业、软件型企业，很多价值是沉淀在这些无形资产，在财务制度的报表里面是非常难衡量和计算的，因此我们对价值的衡量标准是在改变，但我们的会计准则并没有改变。

另外，价值投资的理念也是在不断的进化，比如巴菲特的理念和认知也是在不断的进化，以前的认知是便宜就是硬道理，逐步的转化成了以合理的价格去购买优质企业的逻辑。我们在巴菲特的股票持仓里面也能看出，很多后期投资都不是找绝对便宜的理念，而是相对合理的价格去购买长期优质资产去享受资产的长期增长。

最后，价值投资不是一味的去追求绝对便宜和相对便宜，而是我们要重新去复盘和厘清企业的真实内在价值，对传统财报里面没办法去覆盖的这部分价值有更加充分的认知，需要我们对企业有更多更客观深入的了解和价值的判定。