#要点#

1）春节尾货接近尾声，现货交投均转淡

2）国内疫情复燃趋势增强，市场对短期消费能力产生担忧

3）甜菜糖进入收榨尾声，市场供应量继续走低

4）产区提货受限，或使得销区阶段性供应趋紧

5）原糖进口利润不断萎缩，糖厂进口意愿大幅降低

6）风险因素：糖浆 、白糖进口量维持高位

#基本面分析#

原糖期货滞涨回落，主要因上周一基金推动价格强势飙升之后迎来盘整，同时印度出口积极使得国际糖市供应偏紧局面有所缓解。但从稍微长远趋势来看，泰国、欧盟产量不佳和巴西进入压榨尾声，除印度出口积极外，其它主产国有效出口量将不断降低，市场近期并不会出现大幅过剩的局面，因此原糖底部支撑仍旧强劲。

本周郑糖主力合约冲高回落，结束连续3周上涨趋势。截止本周五下午15:00点：近月2103合约收于5216元/吨，较上周五5408元/吨下跌192元/吨（跌幅为3.55%）；主力合约收于5258元/吨，较上周五5450元/吨下跌192元/吨（跌幅为3.52%）。整体走势短期出现回调，但回调可能被修复。

春节尾货接近尾声，现货交投均转淡

历经1月初期和中旬的库存强势回补之后，春节备货也逐步进入尾声，根据天下粮仓本周跟踪的集团成交量情况来看：7家样本集团成交量为达到15930吨，较上周26560的成交量，减少10630吨，而随着春节假期愈加临近，市场补库需求可能继续降低，对市场形成利空。

图1：广西现货成交量走势（单位：吨）

资料来源：天下粮仓

国内疫情复燃趋势增强，市场对短期消费能力产生担忧

截止1月21日0—24时，全国已有31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例103例，其中境外输入病例9例（广东4例，上海3例，安徽1例，福建1例），本土病例94例（黑龙江47例，吉林19例，河北18例，上海6例，北京3例，山西1例）；无新增死亡病例；无新增疑似病例。

国内新冠疫情复燃趋势本周增长明显，在疫情复燃初期，各区域低于交通限制逐步趋严刺激了产业的补库需求，但随着各地区政府近期多在倡导“就地过年，非必要不返乡”的管理政策，使得市场人士对于白糖市场整体消费扩张的预期降低，使得市场心态受挫。

甜菜糖进入收榨尾声，市场供应量继续走低

新疆地区已有13家糖厂收榨，仅余2家处于压榨状态，而内蒙古地区已有6家糖厂收榨，余6家正在压榨，但在下一周预计将继续增加3家糖厂收榨。随着收榨进度的增强，在上一周甜菜单周产量已降低至5.65万吨/周，预计下周可能降低至不足2万吨的供应水平，来自甜菜糖的供应降低对市场形成提振。

图2：甘蔗产量走势（单位：万吨）

资料来源：天下粮仓

由于冷空气持续干扰，蔗区不断出现小雨，加上疫情之下境外砍蔗工人入境困难，使得砍蔗进度偏慢，局部糖厂甚至因入榨量不够期间出现断槽现象。市场供应缩减，利好白糖市场。

图3：甜菜压榨量走势（单位：万吨）

资料来源：天下粮仓

与此同时甜菜糖压榨已进入压榨尾声，截止本周五新疆已经有7家糖厂收榨，内蒙古4家收榨，而在本周末，将继续增加3家糖厂收榨，来自甜菜糖的供应压力将不断降低。

产区提货受限，或使得销区阶段性供应趋紧

随着本周多地区出现新冠确诊病例，国内全区对于交通和人员流通方面均出台一些对应管理措施。而从本周广西地区的的情况来看，多个糖厂和仓库发布最新提货要求为：高中风险地区（含到过高中风险地）的司机车辆暂时不给予提货。

其他外省司机要求提供7日内核酸检测报告，且符合要求办理提货的理货员和司机进厂或库需全程佩戴好个人防护，并扫码出入厂区并出示健康绿码，严禁在工作区域随意走动。加上海运集装箱紧张，或将使得销区阶段性供应趋紧，糖价形成一定支撑。

原糖进口利润不断萎缩，糖厂进口意愿大幅降低

随着原糖期货涨至16.67美分之后，原糖进口成本大幅攀升，巴西配额外进口成本由12月末4800元/吨攀升至5198元/吨，上涨398元/吨，泰国配额外进口成本由12月末5000元/吨攀升至5421元/吨，上涨421元/吨。

随着进口成本的走高和国内糖价涨幅不及原糖的影响，国内进口糖利润被大幅挤压，巴西配额外进口利润由12月末600元/吨缩窄至180元/吨左右，泰国配额外进口利润由12月末300元/吨左右缩窄至29元/吨左右，加工糖厂持续进口意愿不断降低。

图4：巴西配额外利润走势（单位：元/吨）

资料来源：天下粮仓

风险因素：糖浆 、白糖进口量维持高位

本次2021年关税税则调整并未涉及中国—东盟协定关税税率，因此2021年从东盟地区进口税则号列1702.90项下的子目产品（糖浆、蔗糖水溶液等）适用税率维持0不变。使得糖浆进口量依旧维持高位，截止2020年11月国内糖浆进口量为116270.659吨，较上月148740.657吨减少32470.00吨（降幅为21.83%），较去年同期32823.9吨增加83446.76吨（增幅为254.23%）。2020年1-11月国内糖浆进口量为971083.589吨，较2019年1-11月128243.333吨增加842840.256吨（增幅为657.22%）。

图5：糖浆进口量走势图（单位：吨）

资料来源：天下粮仓

海关总署公布2020年11月中国进口食糖数量为71万吨，较上月88万吨减少17万吨（减幅为19.32%），较去年同期33.02万吨增加37.98万吨（增幅为115.02%）。2020年1-11月共计进口量为436.34万吨，较去年同期317.83万吨增加118.51 万吨（增幅为37.29%）。

食糖年度进口量已成为近20年来最高位水平，使得市场整体供应量明显增多，加上糖水凭借价格优势继续抢占白糖份额，将限制白糖持续上行空间。

图6：白糖进口量走势图（单位：万吨）

资料来源：天下粮仓

#后市展望#

本周国内糖市滞涨回落，结束连续第5周反弹行情，主要因春节备货进入尾声，以及食糖和糖浆年度进口量暴增的打压。进入下周之后，国内糖市基本面仍旧无法摆脱供应宽松的格局，毕竟当前处于甘蔗糖季节性压榨高峰阶段，市场供应充足。

但考虑到春节备货并未彻底完结，且新冠疫情“点发式”确诊病例区域增加，糖厂及仓库对于提货司机和车辆均有一定限制，广西地区普遍要求中高风险地区（含到过中高风险地区）的司机车辆暂时不给与提货，而省外司机要求提供7日内核酸检测报告方可提货，这或将导致现货流通速度加慢，局部销区仍维持供应偏紧张的局面；叠加新疆地区已有13家糖厂收榨，仅余2家压榨，内蒙古地区也收榨过半，北方甜菜糖将在2月上旬全部完成压榨。

整体来看，市场供过于求的局面将继续对市场施压，但春节假期开启之前，产业层面仍存在继续补库的需求，加上产区“限提”可能使得销区阶段性供应趋紧，预计下周糖价持续大幅走低可能性不大，或以窄幅波动整理为主。