合成胶供应短期偏紧

工厂装置停车，合成胶价格走势凌厉，市场供应偏紧，报价大幅上涨

1）2021年1月12日下午，扬子石化顺丁生产装置着火，厂内顺丁橡胶与丁苯橡胶生产装置均已停车，重启时间尚未公布；

2）装置停车后，华北市场顺丁橡胶价格从10320元/吨上涨至11320元/吨，上涨1000元/吨，三天涨幅9.69%；华北市场丁苯橡胶价格从11450元/吨上涨至12550元/吨，上涨1100元/吨，三天涨幅9.61%；

3）据悉，本次扬子石化装置停车后，对华东地区核心工厂和供应商客户的现货供应较为紧张；同时由于各地区贸易商手中的库存量有限，本次事件导致市场惜售情绪较浓，除了华东地区交投较为活跃外，其余地区实际成交情况较为冷淡。

数据来源：WIND 天风期货研究所

合成橡胶与天然橡胶消费结构类似

1）合成胶的上游原料为丁二烯，下游消费结构与天然橡胶类似，主要用于轮胎等行业，其中轮胎行业占比达到52%；

2）乘用车胎中，丁苯橡胶主要用于胎面，由于其性能与天然橡胶相似，在许多工厂的配方中，会按照成本要求调整胎面中丁苯橡胶与天然橡胶的使用比例；顺丁橡胶主要用于胎侧；

3）商用车胎中，天然橡胶的使用比例较大，但是胎面部分也可以使用部分丁苯进行替代，胎侧使用顺丁或顺丁混合天胶较多；

4）而在其他领域，合成胶与天然橡胶之间的替代性更强；以板管带为例，据了解，有的工厂天胶比例较大，有的工厂基本不使用天胶。

数据来源：天风期货研究所

停车装置占国内产能比重较大

1）此次停车的顺丁橡胶生产装置年产能10万吨，丁苯橡胶生产装置年产能10万吨，二者均占国内产能的6%左右；

2）据悉扬子石化1月排产顺丁橡胶9000吨，丁苯橡胶9100吨；预计此次装置停车后，顺丁和丁苯橡胶本月均有7000~8000吨的生产计划无法完成；近五年，顺丁橡胶1月的平均表观消费量为9.1万吨，此次受影响产量占比8.24%左右，丁苯橡胶为10.8万吨，此次受影响产量占比6.94%左右。

数据来源：卓创资讯 公开新闻整理 天风期货研究所

当前库存较多，短期可依靠消化库存缓解紧张局面

1）和天然橡胶一样，12月由于轮胎企业等下游消费企业大面积限产等原因，合成橡胶库存也出现逆季节性的上升；

2）由此我们认为，这一部分库存理论上可以弥补此次装置停车造成的供应缺失，但只解燃眉之急，长期仍需关注供给增加的路径和扬子石化合成胶装置的重启时间。

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解决长期供给缺口的3种主要路径

1）倘若装置长期停车无法重启，则解决路径主要分为：①增加进口；②提高开工率；③寻求替代；

2）目前主要关注的是①进口利润窗口何时会打开，海外能否有足够的合成橡胶可以及时流入我国市场；②华东地区丁二烯需求减少后，这一部分丁二烯能否顺利流入西南、西北等地的合成橡胶加工厂，并关注相关厂家的排产；③合成橡胶与天然橡胶的价差，由于在性能上，丁苯与天胶之间的可替代性要远大于顺丁，故可以重点关注丁苯与天胶的价差走势。

理论进口利润窗口尚未打开

1）此次装置停车后，由于市场情绪较高，内外盘合成胶价格均出现大幅上涨，目前进口顺丁橡胶和丁苯橡胶销售每吨均会亏损1000元左右，理论进口利润的窗口尚未打开。

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近期利润较高，行业开工率处于高位，后期关注其余厂家排产

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天胶-合成价差走弱，合成胶上周走势强于天胶

1）12日扬子石化装置停车后，天胶与合成胶的价差便开始加速下跌；

2）以国产轮胎中使用较多的泰标混合胶为例，混合泰标与顺丁橡胶的价格由1330元/吨收窄至730元/吨，混合泰标与丁苯橡胶的价差由200元/吨收窄至-500元/吨；

3）上周橡胶市场整体呈现上涨趋势，上涨强度为：合成胶 > 深色天然胶 > 浅色天然胶。

数据来源：WIND 天风期货研究所

RU仓单少量增长

1）上周新增仓单2000吨，环比上涨1.24%；

2）21年开割前基本确定不会出现大量新增仓单。

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近期市场逢低价补货，保税区库存减少

1）截至 1 月 8 日，样本库总库存为74.7万吨，较上周减少 1.26万吨，环比下降1.69%；

2）保税区内库存为11.38万吨，较上周减少0.03万吨，环比下降0.26%；

3）保税区外库存为63.32万吨，较上周减少 1.23 万吨，环比下降1.94%。

数据来源：卓创资讯 天风期货研究所

轮胎厂开工率持续恢复，汽车销量数据高位稳定 

山东地区轮胎企业开工率保持高位

1）元旦过后，山东地区轮胎厂开工率持续恢复；

2）上周，上东地区半钢轮胎样本企业开工率为66.95%，环比上升1.1个百分点；

3）全钢轮胎企业开工率为70.05%，环比上升3.55个百分点；

4）据了解，现阶段当地轮胎成品库存较低，部分型号轮胎还有缺货现象，部分大型工厂保持高开机率备货，但是由于疫情防控收紧，整体态度还是偏谨慎，尤其是中小型厂家，原料也以随采随用为主，现货市场交投较为冷清，预计该现象将持续到春节后，疫情情况逐渐明朗为止。

数据来源：WIND 天风期货研究所

汽车销量保持同比上涨，乘用车或成21年市场新亮点

1）2020年12月，中国乘用车销量为237.5万辆，同比增加7.32%；商用车销量为45.6万辆，同比增加2.45%；

2）12月初出现的乘用车用芯片问题，未在销量数据上体现；

3）下半年开始，商用车虽然保持同比增长，但是环比走弱的趋势已经非常明显了，2020年是很多商用车市场政策的时间节点，同时2021年商用车市场的补贴、优惠力度将大幅减少，故我们认为对2021年对商用车市场不必抱有过多期待；而乘用车市场由于“释放农村消费潜力”的相关政策，或将接力商用车市场，成为21年的新亮点。

数据来源：WHO WIND 天风期货研究所

现货市场先抑后扬，价格基本持稳

浅色胶市场基本持稳，涨跌不一

1）上周全乳胶下跌20元/吨，跌幅0.14%；

2）越南3L较一周前持平；

3）泰国RSS3上涨500元/吨，涨幅2.52%。

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深色胶美金市场普遍小幅下跌

1）上周泰国标准胶STR20下跌15美元/吨，跌幅0.9%，混合胶下跌10美元/吨，跌幅0.6%；

2）马标SMR20下跌30美元/吨，跌幅1.8%，混合胶下跌20美元/吨，跌幅1.2%；

3）印标SIR20下跌30美元/吨，跌幅1.9%。

数据来源：WIND 天风期货研究所

春节前非标价差或保持振荡收窄

1）上周非标基差收窄，泰国20号标准胶保税价对RU除税价基差从-2863元/吨小幅收窄至-2760元/吨；

2）目前东南亚等深色胶主产国正受到天气与疫情的双重打击，而国内浅色胶行情基本稳定，故我们认为，在东南亚新一年开割前，非标基差或保持振荡收窄趋势，而21年全年还是以扩大为主。

数据来源：WIND 天风期货研究所