上游开工连续两周稳定

PE供应稳定，排产结构变化不大

上周，PE开工率小幅波动，绝对值维持在96%的高位。

结构性看，LL开工率在41.83%，HD开工率在39.77%，LD开工率在12.17%，保持稳定。

近两周，PE供应端整体变化较小，检修进入低潮，标品与非标品的排产变化也没有很强的驱动力。

数据来源：天风期货研究所

PP拉丝排产稳定，纤维排产走低

PP开工率变同样不大，维持在92%左右的水平。

结构性上，拉丝排产为31%，注塑排产为36%，BOPP排产为5%，纤维较前期略有下滑，排产比例在11%。

拉丝目前的日产与去年同期水平相当。

整体上看，PP端和PE端一样，从上周开始短期进入了供应的平静期。

数据来源：天风期货研究所

库存积累，现货走弱

需求走弱，库存连续积累

上周社会库存在录得积累，PE略微平滑，样本社库75.04万吨（+0.07万吨）；PP样本社库40万吨，环比（+2.08万吨）。LL样本社库录得8.75万吨，环比（+1万吨）。

近期聚烯烃显性库存连续积累。原因在于前期价格持续上涨下，需求端回落。需求端表现有几个方面：1、部分行业利润下挫，出现替代的情况。2、价格上涨抑制投机需求，隐性库存不高，下游刚需订单采购，难以驱动显性去库去化。

数据来源：天风期货研究所

05合约略微升水

05合约基差目前处于微升水的格局，现货端跟近01合约价格，05盘面多在资金预期扰动，短期没有大幅波动。

现货方面，上周价格略有下调，约50-100元/吨。

数据来源：天风期货研究所

外盘装置故障，PE进口价仍有支撑

Formosa意外停车，外盘价格得到支撑

美国Formosa一套125万吨装置21号宣布停车数周。原因是乙烷裂解装置故障，乙烯有泄露。

从目前的塑料进口价格看，内外套利窗口仍处于倒挂的状态，海外价格比较坚挺，徘徊在1000-1050元/吨。因此，对于对外依存度偏高的PE而言，当下的核心矛盾在于全球的供需平衡。

Formosa的停车，不论其货源是否来中国，都会使当前供求偏紧的PE得到支撑。

数据来源：天风期货研究所

进口套利空间有限

其他品种的进口看，目前均处于倒挂的格局。外盘宏观氛围持续回暖，需求复苏带动原料价格上涨，因此，从进口看，套利的边际增量有限。

数据来源：天风期货研究所

PVC-需求走弱，印度PVC飙涨

韩华检修，综合开工略降

上周PVC开工率略有下滑，源于乙烯法装置检修，宁波韩华40万吨装置上周初开始计划停车10天左右。

上周电石法PVC开工率86.21%（+1.22%），乙烯法开工率67.87%（-7.7%），综合开工率82.48%（-0.86%）。

数据来源：天风期货研究所

需求小幅下滑

下游开工方面，华北需求连续下滑，华南小跌。

上周华北录得52%（-7%），华南录得68%（-1%）。

目前整体下游需求环比走弱，现货价格高企的情况下部分小厂有所抵触，维持刚需订单采购。

数据来源：天风期货研究所

社库再涨，但绝对值仍不高

华东连续三周累库

社库方面，供需两端的走弱导致近期PVC库存持续积累。

华东社库上周录得8.08万吨（+1.87万吨），华南社库上周录得0.99万吨（-0.56万吨）。

整体上看，库存绝对值仍未见明显压力，但是短期供需拐点早已显现。

数据来源：天风期货研究所

基差高升水短期难解

01合约基差在700元/吨，预计进入交割月才会出现大幅度的收敛。

05合约基差在795元/吨，一方面现货端有部分货源锁在盘面，且流通库存绝对值压力不大。

另一方面，05合约交易供需拐点预期较浓，而PVC盘面绝对估值偏高，给予了一定向下的空间。

因此，现货价格虽有回落，但仍是升水状态。

数据来源：天风期货研究所

利润沉淀在上游，印度PVC再度飙涨

生产端利润丰厚

尽管电石价格持续上涨，但是PVC工厂的整体利润尚可，供需偏紧平衡状态下，产业链利润向上游倾斜。

数据来源：天风期货研究所

华南现货价格坚挺

近期，库存走势华东与华南背离，导致现货的区域价差走扩。

华东和华北地区一方面是受到限电影响开工，另一方面华北需求有季节性走弱。因此，华南地区表现相对强势。

数据来源：天风期货研究所

印度PVC价格大涨，套利窗口再度打开

上周，印度地区PVC到岸价飙涨至1460美元/吨，购买力极其强劲，内外套利窗口打开。

但是由于运费上涨以及集装箱的限制，目前国内原材料的出口仍受到限制，即便有出口订单，或许也会出现延迟交付的情况。

数据来源：天风期货研究所