南地区不仅是国内液化气主要的供应及消费地，更是我国主要的进口气集中地，海运发达，拥有丰富的液化气仓储资源，在我国液化气市场占据重要地位。2020年3月30日我国液化气市场掀开了新篇章，LPG期货正式挂牌交易，而华南地区被设为标准交割区域，交割库也多集中在华南地区。市场参与者对华南地区关注度进一步加深，华南液化气市场化程度高、开发程度高，而且众多炼厂和进口贸易商同时存在，价格竞争最为激烈，是全国价格的风向标。本次调研走访包括华南地区生产企业、贸易企业以及终端企业，11月20日，申万期货联合隆众资讯在大商所的支持下前往广东地区调研，希望更直观的认识华南液化气市场的供需格局。

一、 调研企业 

1、茂名石化

茂名石化始建于1955年，截止目前共建有2000万吨/年一次炼油能力，100万吨/年乙烯装置。每月生产沥青15-17万吨、硫酸1.8-2万吨、石蜡3000吨、LPG3万吨、燃料油6-8万吨、白油料5万吨、气煤柴80万吨。

销售方面，LPG以民用气为主，约占9成以上。LPG外卖量变化较大，从700-2500吨不等。主要受2方面的影响，1是企业生产工艺的问题，可能导致短期内LPG出产率下降。2是LPG和石脑油在生产乙烯时存在替代关系，在利润合适时企业会切换乙烯原料。

销售半径上，1/4的量通过管道覆盖茂名市本地，3/4通过汽运覆盖珠三角和部分广西地区，汽运半径约300-350公里。

疫情方面，企业表示未受影响，茂名的饭店需求减少，但家用需求增加。相对而言珠三角地区由于外来人口减少需求有所下滑。

关于定价逻辑，企业表示会参考广东各个码头的现货价格、原油价格和当时的生产情况。一般价差不会超过100元/吨。但是由于厂区仅有3天的罐容（厂区1万立方，附近一个加气站1万立方），一旦胀库必须保证生产，及时低价销售。

茂名石化下属气站：共有2个2000立方，6个1000立方的压力罐。LPG通过管输至气站，随后通过汽运分销至3级站，每年销量在40-50万吨左右。共有6个装车泊位，每辆车50立方，装满约需80-90分钟。

茂名石化产量变化大（700-2500吨/日），罐容小（3天）叠加LPG作为副产品导致开工负荷无法根据价格决定导致其可能需要接受低价销售。按照其他化工品的逻辑其生产变化应该会造成期货的大幅波动。后期需要持续关注。

2、广东阳江海陵石化有限公司

公司位于阳江市，经营范围包括LPG批发、零售、储存、分装、中转、运输等。企业拥有3个1500立方储罐共计4500立方。目前企业正在积极了解期现知识，期望后期申请成为交割库。

LPG原料来源以国产炼厂气为主，定价以CP加点定价，长约大概占50%。下游客户稳定，有自己面向终端的下游品牌（好燃能），主要覆盖粤西、广西南宁百色地区。每天平均出货在700-800吨。

装车方面有2个装车泊位，装满约需30分钟，24小时装车。

企业对交割基准价有疑问，认为在目前的市场行情下，期货最便宜可交割品是山东的醚后碳四，接货后运输至华南的成本过高（船费就需约400元/吨），另外作为民用气售卖存在一定安全隐患，客户认同度低，大概率只能原地回购，因此对于接货的意愿不强。

对于华南地区的价格走势结构，企业认为和补库周期有关。由于LPG的库区普遍容量较小，三级库一般也就50吨上下，二级库的罐容也不会很大。所以一没货就买，一买就满，导致无法走出很流畅的上升趋势，在冬季12度以后华南取暖需求出现，在需求带动下补库周期会相对拉长，这就导致了冬季价格会比夏季明显抬升。同时由于贸易商控制车队，人为因素导致缺货，加剧冬季的上涨效应。

对于油价和LPG的关系，企业认为和油价相关性不大，主要是和炼厂开工情况相关性更大，今年炼厂开工下滑导致LPG价格就相对偏高。

3、 海洋石油阳江实业有限公司

公司位于阳江市阳江港，拥有1万吨级油气码头，液化气仓储量2.3万立方米，是LPG首批交割库之一。企业拥有2个6000立方、2个3500立方和4个1000立方储罐。属于较大型的二级站。装车方面有8个装车泊位，装满约需60分钟。LPG来源一半是进口气一半是中海油自己的油田气，相对来说油田气成本较低。企业船舶卸货能力在200吨/小时，一般船只在1500吨左右。每天销售量不固定，差的时候可能没有，好的时候在1000吨以上，一般一天400-800吨左右。销售半径覆盖粤西、广西。据企业了解一吨运费在每公里1块不到。

4、珠海中冠石油化工有限公司

珠海中冠属于广石化的醚后碳四深加工企业。广石化委托其加工醚后碳四，回购主产品异辛烷，副产品正丁烷由珠海中冠自行外销。目前企业有一套24万吨的烷基化装置，年产异辛烷20万吨，正丁烷4万吨。后期预计将再上一套装置。公司自有危化品运输车41辆，其中常压车20辆，带压车16辆。储罐方面，公司有8个2000立方压力储罐。正常状态下5个装原料醚后碳四，1个装异丁烷，2个装正丁烷。另有18个1000立方内浮顶罐装载异辛烷。

正丁烷下游客户以工业用为主，约80%，主要原因在于民用气对压力要求较高，工业对热值要求较高，丁烷相对丙烷压力小，热值高。工业需求主要以汽溶剂、烧陶为主。定价方面主要参考中海油、广石化等。珠三角地区联动性很强，例如珠海到佛山运费130，广州到佛山70，当地谁便宜就用谁。对于醚后碳四直接交割的问题，企业表示华南地区醚后碳四不会进入市场，市场认同度很低，炼厂都需要先加工以后才能流入。在醚后碳四到正丁烷的收率问题上，企业表示基本无法调整，但是炼厂可以调整醚后碳四和LPG的收率。

5、珠海中石油昆仑燃气有限公司

企业主营LPG进口分销业务。自有库容35600立方，在建13万立方冷冻库。年销售量在100万吨以上。虽然库容不大，但拥有得天独厚的码头资源，其广州码头地处珠江三角洲核心地带，对华南LPG价格有较大的话语权。企业定价灵活，有CP长协价、市场价多种方式。这也是今年一二级站大面积亏损的主要原因（一二级站拿货会有50%的CP长协价加市场价，但是三级站如果CP长协价比市场价高很多就会违约）。企业货物周转率高，快的2天，慢的不超过10天基本就会卖完。对于华南地区的需求季节性问题，企业认为一般在春节前半月工厂就会开始大量停工，工人返乡，这时需求就开始逐步下滑。取暖需求则主要以广西地区为主，珠三角基本没有。

6、广州华凯石油燃气有限公司

公司隶属于中国燃气。母公司在温州、广西防城港、泰兴和广州南沙有四个一级站。广州华凯位于南沙库区，是LPG首批交割库之一。有LVGC5万吨码头和3千吨专用码头各一座。LPG总库容9.87万立方。包括1个3万立方丙烷低温罐，4*1万+6*3000等数个压力罐。企业地处珠三角中心，自有终端20多家。由于进口纯气并分开储存的原因，企业可以按客户需求调配C3和C4比例。

销售方面，母公司年进口量280万吨，华凯每月卸货3,4艘冷冻船（不会全卸，一半左右），月销量7、8万吨，年销售90万吨左右。销售节奏较快，一般一周左右周转（这也是华南气站客户粘性高的原因，因为大家周转都快，来不及销售，不会抢别人客户）。进口气约占90%。

采购来源主要以美国和中东货物为主。但是美国时间较长（65天），且天气多变，巴拿马运河通航情况难以预测，时间较难把握。集中到港时会有压力。但考虑到气站只有10个汽车泊位，可能不太会在价格上作出调整。一天正常出货在1000多吨，最多2000多吨。采购价格CP价市场价一半一半。

对于期货，企业参与积极性不高，不太希望把自有仓库借给别人，因为周转快，自己都不够用，机会成本高，无法用仓储费弥补。

对于后期价格走势企业表示不方便判断，但如果工业原料气价格撑得住，LPG就可以涨，不然还是会受到冲击。

7、广东港建液化气有限公司

公司拥有一个储量1800立方米的二级液化气内河码头以及5个三级站。年销售量30万吨。主要面向广州的终端客户。采购量一天一船，相比其他三级站要多很多。三级站采购基本就从几个熟悉的一二级库拿货。价格方面也以随行就市为主，拿的不多不会考虑点价。广州市对液化气的管理比较严格，对每一个气瓶都有电子监控，企业不会像北方那样在里面掺混醚后碳四或者二甲醚。同时政府对市区的气站执行审批制，导致气站从之前的70多家减少到目前30多家，气站利润相对也还可以。由于用户需要和气站签订用气协议，从气站的门市部拿气瓶，所以民用气客户相对比较稳定。气站主要服务周边。消费方面广州一天小瓶的民用气大概在1500-2000吨左右，民用气大概占80%。季节性上夏季C3C4比例大概是4:6，冬季7:3。在价格上，政府不会多做干预，但也不至于大幅变动，零售价相比批发价波幅会小。工商业和民用比例上基本5:5。

8、广东兆佳能源有限公司

位于东莞，是一家从事LPG、LNG和液体化工运输为主的企业。拥有车辆80多辆，其中LPG30多辆、LNG20多辆、液体化工运输车20多辆。与中海油、深圳华安、东莞九丰、广州华凯、龙华和巨正源等炼厂码头合作紧密。年销售量30万吨以上。企业认为今年疫情的LPG需求还是有较大影响。价格上，企业认为炼厂的话语权会比码头大，因为炼厂成本更低，且有保证生产的需要，不得不出货，而码头毕竟是贸易环节，可以调节供应节奏。在仓储问题上，企业认为全国都在控制危化品的审批，华南地区对液化气更是严格，至少短期内LPG库存仍会不足，这也压制了华南企业参与交割的热情。

二、总结 

总体而言冬季华南地区消费却有提升，主要在于取暖、煲汤需求的提升。但是由于工厂大多在春节前半个月停工，需求会在这时大幅下滑，今年预计消费在1月达到顶峰后回落。基准价方面目前山东醚后碳四交割最为便宜，但随着油价的上涨，这方面的成本也在迅速提升。短期预计LPG继续震荡偏强。

三、操作建议 

综上，结合目前LPG的具体行情，建议01合约逢低建多为主。同时关注LPG买01卖03套利策略。