一

行情回顾

二

价格影响因素分析

1 宏观事件

1.1美国：疫情形势严峻，当周初请失业金人数五周内首次回升

目前美国境内新冠疫情形势仍然严峻，20日美国单日新增确诊超19万人，累计确诊人数超过1200万。疫情给经济造成重大损失的同时，也冲击了美国的劳动力市场。

据美国劳工部公布的数据显示，截至11月14日当周，美国申请失业救济人数为74.2万人，超过市场预期的70.7万人，稍低于此前一周71.1万人的前值。值得注意的是，美国首次申请失业救济人数连续12周低于100万大关，但这也是申请失业金人数也在五周内第一次回升。

1.2 中国：前10月全国固定资产投资环比提高1%

16日据国家统计局，1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）483292亿元，同比增长1.8%，增速比1—9月份提高1.0个百分点。其中，民间固定资产投资269183亿元，下降0.7%，降幅收窄0.8个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长3.22%。

10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速比上月加快1.0个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额34868亿元，增长3.6%。1—10月份，社会消费品零售总额311901亿元，同比下降5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额281428亿元，下降6.0%。

2、原油价格分析

2.1 OPEC+：OPEC减产执行高达104%，但OPEC+仅96%

10 月OPEC产量环比增长32万桶/日至2439万桶/日，减产执行率104%，维持较高减产执行率。但是据消息人士，上月OPEC+减产执行率仅94%。尽管在11月17日召开的OPEC+减产联盟监督委员会（JMMC）会议上提出延长当前减产协议3-6个月，但最终决定仍需要等到11月30日OPEC大会和12月1日OPEC+部长级会议上决定。

2.2美国供应：原油产量反弹40万桶/日，但钻机井数10周来首次回落

EIA数据显示，截至11月13日当周，美国国内原油产量增加40万桶至1090万桶/日。同时贝克休斯数据显示，截至11月20日当周，本周美国石油活跃钻井数减少2座至310座，在连续上升9座后首次回落。

2.3美国需求：炼厂开工率创11周新高，需求小幅回升

据EIA数据显示，截至11月13日当周，美国炼油厂开工率环比增加2.9个百分点至77.4%，创下11周新高，原油需求环比增加67.3万桶/日至1329.6万桶/日，仍低于5年范围。裂解价差方面，汽油RBOB和取暖油HO利润仍未好转，11月20日分别收于6.94美元/桶和11.60美元/桶，汽油处于5年范围低位，而馏分油维持10月中旬以来缓慢上升的趋势。成品油方面，截至11月6日当周，美国汽油日均生产906.4万桶，环比减少25.5万桶，同比减少100.1万桶；馏分油日均生产427.5万桶，环比增加3.8万桶，同比下降80万桶。整体来看，原油下游需求虽然仍显疲软，但有所回升。

2.4 美国库存：API增幅超预期，库欣地区创半年新高

EIA数据显示，截至11月13日当周，美国原油净进口量日均250.6万桶，环比减少22.8万桶；库存方面，EIA和API库存分别为4.89亿桶和5.08亿桶，环比前一周分别增加76.9万桶（0.2%）和增加417.4万桶（0.8%）。库欣地区，原油库存环比增加120万桶（2%）至6161.3万桶，刷新5月8日后新高。

2.5 持仓：外盘投机净多增幅不同，Brent看多情绪连续2周升温

CFTC数据显示，截至11月17日当周，WTI投机者所持原油净多头存增加5487手（1.86%）至299828手，创3周新高；洲际交易所(ICE)报告显示，截至11月17日当周，布伦特原油期货投机性净多头寸增加50650手（38.97%）至180610手，看多情绪连续2周升温。

2.6 附录：全球疫情确诊超5385万例，美股和美元震荡走势

三

行情展望与投资策略

我们预计下周油价大概率震荡运行，且随着OPEC+大会的临近市场情绪的波动可能加大。（利好因素）尽管在OPEC+大会大概率将达成延迟增产至少3个月的预期下，叠加疫苗进展情况提振市场信心，预计油价下方支撑加固，同时在美国新一轮刺激法案落地后进一步有望保持温和上涨态势。（利空因素）但是，目前随着美国地区疫情形势愈发严峻，单日新增确诊近20万，至19日连续16天单日新增超10万，然而由于全国防疫政策由地方政府各自制定而导致防疫措施“零七八碎”，短期内美国地区疫情仍然不容乐观，目前已影响就业市场的复苏，同时也增加需求恢复的进程。此外，由于美国国会两党内部对新一轮刺激法案的规模分歧仍然很大，因此刺激法案仍面临难产。

此外，目前OPEC+大会是否达成至少3个月的延迟增产并未完全敲定，因此仍存在一定的不确定性，一旦延迟增产计划落空，那么对维持着岌岌可危的“供需平衡”的油市来说，将是釜底抽薪的行为。

风险：OPEC+大会、欧美疫情形势、新冠疫苗推进情况、美国大选交接情况、美国新一轮援助计划落地情况等

策略

后市在OPEC+方面没有出现重大利空风险时，WTI参考40-43美元/桶区间运行，上方测试43.78美元/桶压力位，SC主力合约参考250-280元/桶区间运行，区间操作为主，注意仓位，设好止损。