上周涨跌品种中新品种涤纶短纤因上市后连续上涨后，盘面获利盘回吐而有所降温，跌幅排前，尽管盘中一度跌停，但依旧是市场关注的品种之一。短纤盘面利润也得到快速的压缩，但库存仍然紧张，反弹仍随时可能发生，从控制风险的角度不建议去追究。

从资金动向看，除股指外大宗商品中黑色仍然是市场关注的重点，资金流入较多，但铁矿受港口库存增加打压现货降价压力大，已连跌两周，总体仍然偏弱；而下游在高需求和淡季预期下，钢材库存虽有回落但仍处于高位，短期上下空间也较为有限。

图1、涨跌幅排名前十位品种

统计区间：2020年10月17-10月24日

数据来源：文化财经

图2、资金沉淀及资金流向排名

统计区间：2020年9月18-10月17日

数据来源：文化财经

特别值得一提的橡胶，国庆节后几乎每天创出新高，至10月26日主力合约RU2101盘中高点至15815较节前低点12350上涨3465点，涨幅28%，已创逾两年的高位；后市行情走向成为大家猜测的重点，虽然离16000点大关已不远，但离2011年43500高位及2017的21000多点都还有较大空间，是获利出局或转成空单，还是继续增多勇往直前？且看需求面供求给出怎么的答案。

近两年多橡胶行情持续低迷，行情基本徘徊于10000~13000点之前，近两年都不乏因看绝对价低位而抄底的资金进出，但行情一直缺乏持续上涨的驱动，而给看多者无情的多次的暴击。而此次行情来势凶猛快速上冲15000点创两年多的高位，其中多重利多叠加成为橡胶突破全球疫情的影响而大涨的强劲动力，具体看影响因素如下：

一方面，干旱和拉尼娜双重影响，主产国胶水产量降低，国庆节期间，东南亚地区以及我国海南地区遭遇台风和降雨天气，导致割胶活动受阻（我国1-3季度减产20%），天然橡胶生产国协会预计全年全球总产量同比下滑6.8%。供应恢复低于预期，其中由于疫情防控，手套需求暴涨，海外乳胶生产利润高，导致烟片胶等高端橡胶产量少，现货价格坚挺，从而支撑了RU2101的价格。

图3、东南亚天然橡胶主产国产量同比增长（%）

数据来源：wind

另一方面，需求回暖，恢复好于预期。9月份中国汽车产销量同比、环比均为两位数增长，中国重卡和挖掘机销量同比分别增长63%和64.8%。中国橡胶进口量同比增长58.1%。

图4、中国汽车产销数据靓丽（万辆，%）

数据来源：中国汽车工业协会

随着国内外经济活动逐渐恢复，中国轮胎海内外订单逐渐增加，中国轮胎开工率逐渐回升，轮胎产量逐渐增加，对天然橡胶进口需求逐月攀升。国家统计局数据显示，2020年9月份，中国橡胶轮胎产量大约为8156.10万条，同比增长15.40%，1-9月中国橡胶轮胎累计产量大约为58254.10万条，累计同比下滑5.50%。

图5、中国轮胎月度产量（万条）

数据来源：wind

值得关注的还有仓单问题，今年仓单数量较低，11月交割后老胶会集中注销，新胶可交割品产量大幅缩减，另外今年由于天然橡胶期货价格升水同比较低，而且期货价格绝对水平超低，共同导致入场套保积极性较低，当前库存结构分化，交割品库存紧张，非标品混合胶库存依旧高位，但也连续两周去库，最新库存显示，保税库存环比下降2.6%，一般贸易库存环比上周0.7%。近期的上涨核心逻辑，集中在不足的交割仓单上，当下的总仓单量来推算，集中注销后仅剩3万吨左右的2020新全乳仓单，给足市场炒作新胶仓单量不足的题材。叠加天气等因素助力下，情绪上仍有上涨的空间。

图6、上期所天然橡胶仓单低于历史同期（吨）

数据来源：wind

另外前期青岛疫情防控升级，做为国内橡胶贸易中心已受到影响；东南亚橡胶主产国泰国和印尼都暴发大规模示威游行，政治风险抬头。都利多橡胶。

综合来看，在拉尼娜天气的影响下，东南亚降雨过多，影响了胶水生产活动，供应端已由高产期进入减产期，尤其是中国由高产期进入停割期。而且短期市场受到的天气因素影响仍然存在，近日又迎来了台风“莫拉菲”，其中心风力可达14级，未来预计向东南亚移动。从气象预报看，未来十天还有新的台风形成，可以说海南及东南亚产区未来一段时间天气形势严峻，虽然割胶意愿旺盛，但割胶时长很难充分提升。需求端，国内经济已处于恢复至正常的路上，汽车销量持续恢复，重卡销量继续亮眼。另外，随着老仓单的注销，1月存在逼仓风险，短期看这些因素都还未发生大的改变，行情仍可能有向上的惯性，橡胶期货短期仍可能偏强为主。

但是，天然橡胶价格已经超过疫情前的水平，此轮上涨行情能否告一段落，未来进一步上涨空间的打开需要依靠更多更强的驱动力。当然近期涨幅较大，如果获利面止盈也可能有回调或盘整，届时可关注做多机会。

同时，全球疫情继续恶化，美国大选在即，贸易形势等宏观不确定性依然存在，建议做好风险控制。