鸡蛋期货在节后大跌四日后，上周五开始反弹上涨，JD2011合约逼近3600元/500千克，周一的高点3608元/500千克较上周四的低点3458元/500千克上涨了4.3%，JD2101合约企稳于4000元/千克。现货报价亦企稳上涨，10月21日，北京地区主流蛋价为3.4元/斤，较10月15日上涨了0.2元/斤。

一方面，近期现货市场来看，节后受鸡蛋库存增加和需求担忧影响，蛋价弱势运行，中间商因此拿货谨慎，导致农产品(000061,股吧)批发市场到货明显减少，带动销区蛋价走强，之后产区蛋价跟随走强，走货加快，鸡蛋库存明显下降，市场信心有所恢复；另一方面，由于今年6、7月份补栏大幅下降，供给压力将逐渐减小，且市场对年前消费乐观，鸡蛋供需格局正在逐渐转变，基本面已没有之前那么悲观。

一、上半年的低补栏逐渐显现

1．上半年疫情和低蛋价下补栏整体较低

今年上半年受疫情和蛋价低迷影响，养殖端持续亏损，养殖户对后市缺乏信心，补栏谨慎，除了4月份鸡苗销量较高，其余月份销量均偏低。其中，2月份受国内疫情爆发影响鸡苗销量为近三年最低，全国蛋雏鸡入栏不到5500万羽。而6-7月份受蛋价持续走低影响，养殖单位补栏均较低，8月份虽有反弹，但9月份蛋价“旺季不旺”，鸡苗销量再次大幅下降，因消费旺季蛋价整体低于往年同期，养殖户信心受挫较重，孵化场订单继续减少。据天下粮仓纳入调查的48家口径样本孵化企业9月份商品代蛋鸡苗总销量为4382万羽，较8月份总量5756万减少了1374万羽，环比降幅为23.87%。按照蛋鸡养殖周期，前期的低补栏将在4个月后逐渐显现在供给上。

2．后期蛋鸡存栏将下降

淘汰鸡方面，受前期蛋价持续低迷影响，9月份多数养殖单位顺势淘汰老鸡，淘汰鸡出栏量明显增加。此外，原料端玉米、豆粕的连连攀高令养殖成本增加，蛋鸡养殖利润缩水，养殖户淘鸡意愿增强。加上前期的低补栏，9月在产蛋鸡存栏显著下降。据卓创资讯，9月全国在产蛋鸡存栏量为12.74亿只，环比下降1.98%，同比上涨2.78%。因6月补栏下降，10月存栏量料继续下降。基于2019年四季度的大量补栏，今年上半年在产蛋鸡存栏持续高位，高供给不断施压蛋价。但同时弱势蛋价下的低补栏也将逐渐显现在四季度的存栏上，鸡蛋供给将呈下降趋势。

二、原料走高，养殖利润再次缩水

受供给偏紧预期影响，近期玉米和豆粕价格再次创新高，原料价格的连连走高加上鸡蛋价格偏低，养殖利润再次缩水。据天下粮仓统计的数据显示，截止10月19日，全国自配蛋鸡饲料价格为2.6元/公斤，较上月同期的2.5元/公斤上涨了4%，较去年同期的2.44元/公斤上涨了6.6%。截止10月20日，全国蛋鸡养殖利润为亏损5.04元/羽，较9月同期的17.96元/羽下降了23元/羽，降幅128%。后期来看，全球新冠疫情形势依然严峻，各国粮食储备需求增加，将继续支撑玉米、豆粕价格保持坚挺，养殖成本短期难降，养殖户压栏意愿将减弱，或令老鸡淘汰速度加速，利于去库存。

三、国内新冠疫情控制良好，消费逐渐回升

今年鸡蛋价格持续走低的另一个主要原因就是新冠疫情背景下消费的重挫，即使是北京疫情和青岛疫情的小范围出现都令市场多了些担忧，蛋价亦有反应。目前全球疫情依然严峻，各国防控措施升级。而中国对疫情的防控效果显著，虽然时有小范围的疫情出现和国外输入，但目前整体稳定。国内疫情防范良好的结果是四季度外围资金显著回流，国内经济逐渐恢复，各界对中国看好预期增强。且从国庆期间的全国消费来看，旅游业、餐饮业均较火爆，表明市场信心已逐渐恢复，有利于鸡蛋消费的恢复，一些食品厂或加大采购量，且不排除提前储存冷库蛋的可能。后期如果没有大范围的新冠疫情，鸡蛋消费料持续乐观。

四、总结

后期来看，上半年的低补栏将逐渐显现在四季度的蛋鸡存栏上，叠加原料成本的不断走高，养殖利润不佳下淘鸡速度加速，供给将呈下降趋势。需求上，在疫情控制良好的情况下，鸡蛋消费料逐渐恢复，春节前的消费市场整体比较乐观。鸡蛋价格四季度有望走高，建议JD2101逢低入多。