生猪养殖成本构成

中国生猪养殖成本中饲料养殖成本大概占比56%，人工成本占比20%，仔猪成本占比20%，其他厂房折旧、疫苗兽药、水电等成本占比4%。其中饲料成本和仔猪成本波动较大，是养殖户关注的重点内容。

饲料中从量级的角度，玉米用量大概占比67%，豆粕用量占比在15%。玉米和豆粕从历史价格波动来看都较大，取决于各自供需基本面的变化。随着玉米对进口依赖性加强，价格内外联动性加强，国内现货价格波动幅度将维持高位。玉米、豆粕价格每涨100元/吨，对应养殖成本大概增加0.16元/公斤、0.05元/公斤

国家对生猪市场的调控关注一个重要指标就是猪粮比，市场认为盈亏平衡点在 5.5:1 ～ 5.8:1区间。根据我们对历史规律总结，猪粮比一般短期接触到5:1的时候生猪价格能企稳，自繁自养的亏损幅度在-200附近，由于散户的产能退出成本不高，猪周期底部可能临近。

由于生猪养殖利润和母猪存栏共同影响了仔猪供需关系的变化，因此生猪价格与仔猪价格的相关性较强，波动幅度较大。从繁殖场出售仔猪的毛利情况表明，专业育肥模式下的仔猪成本大部分时间高于等于自繁自养的成本，尤其当生猪价格处于高位阶段自繁自养的成本优势非常明显。专业育肥的优点是养殖周期短，能规避一定风险，同时需要让渡一部分利润。

2010年开始我国城镇化发展迅速，人口增速有限，人工成本在快速上升，尤其外出务工的经济效益高，务农的机会成本在明显增加。从养殖方式上讲，规模化养殖比散养的成本明显下降300元/头，规模化养殖有效解决了人工成本增加的问题。

非瘟后养殖成本的变化

非瘟发生后，养殖企业的死亡率明显上升，每头猪成本相应提高。非瘟爆发导致生猪被大量淘汰，2018年四季度-2019年二季度生猪体重出现明显下滑，因疫情造成恐慌性抛猪。2019年疫情高峰阶段死亡率在40%附近，非瘟前死亡率在10%内。

非瘟发生后，自2019年9月开始养殖利润高企，生猪出栏体重维持在高位，增加饲料成本。目前生猪出栏体重维持在130公斤/头，较之前正常出栏体重120公斤/头增加10公斤/头，120公斤体重后每生长1公斤肉从之前的3.47公斤饲料用量增加至3.88公斤饲料，折合饲料成本增加0.1元/公斤。

非瘟发生后，养殖企业为了加强了对人流、物流、车流、料水流等的控制，增加了非瘟防疫成本。采取对相关车辆和工作人员洗消，喷洒消毒药水和抽血检测等消杀防疫手段，同时对养殖场污水、通风设备改造，增加人员投入等。据了解，非瘟防疫成本大致在1元/公斤附近。

表1：各种模式下的生猪养殖成本（元/头）

资料来源：公开资料整理 财信期货

非瘟后行业内企业成本差异较大。防疫不当、外购仔猪、二次育肥等举措大幅抬升完全成本，由于核心产能能繁母猪存栏和生猪存栏受损严重，为了维持产能利用率及最大程度地摊销各项不可变成本，不少企业开始依赖外购仔猪完成出栏计划。

后非瘟时代，疫情防控能力大幅提升生猪的存活率，目前除降雨、下雪等特殊环境，整体存活率已经接近非瘟前水平。随着二元能繁母猪存栏的逐渐恢复，仔猪供应将同样恢复，部分企业恢复到自给自足状态实现自繁自养，外购仔猪价格也将明显下降，生猪出栏规模恢复正常也将摊薄每头猪养殖成本。因此后期养殖成本不论哪种模式都处于下行状态。

养殖成本对猪价支撑无效

猪价下跌周期中价格首先跌破大量中小养殖户成本，出现一段时间深度亏损后，该部分产能陆续退出，生猪供需关系出现明显好转支撑价格，而规模企业对价格的敏感度低于中小养殖户，并没有表现出主动减产能行为。近3轮周期看，价格低点在10元/公斤附近，不仅跌破中小养殖户成本，且跌破规模企业的养殖成本。规模企业养殖成本对猪价支撑无效。

2016年启动的环保限产和2018年爆发的非州猪瘟，政策和疫情风险导致中小养殖户退出，同时规模化养殖企业加速扩张。截止8月，各大型生猪养殖企业签约及在建的养殖项目规划产能接近2亿头，如果上述产能能全部投产，规模养殖比例将增加30%至80%。考虑到目前中小养殖户占比快速下滑，因此本轮超级猪周期价格下跌过程中该部分产能退出的量级有限，那么只有价格跌破且一段时间处于规模化养殖企业的成本下沿，可能才有产能明显退出的现象发生。