期货豆粕从上个月20号开始进入震荡模式，高到接近2800，低到2700，就在这个范围内震荡，现货较期货比较惨，基差大幅度下滑，原因就是进口大豆(4540, -32.00, -0.70%)大量到港，豆粕上半年的低库存问题有望得到缓解，那么基差下跌是意料之中的事情，而每年的5-7月都是国内饲料需求的一个“淡季”，这让很多人对后市产生一个悲观的情绪，今天来说说我的观点。

基差下跌，这个是共识，就不再多说，至于到港大豆，5月和6月都是900-1000万吨这个范畴，数据都是预估，大差小不差，这里就不再说了，而现货库存上升对于盘面会有什么影响？

库存低的时候不涨，库存涨的时候价格一定跌么？其实在前面的我已经说过盘面的主导因素——美豆，从去年下半年开始，国内豆粕跟美豆跟的非常紧，也就是美豆没有啥起色，豆粕即使库存低也难出一个趋势性行情，这在今年上半年和去年年底得到过验证，那么美豆现在有潜在的炒作因素吗？暂时我还没有发现。

USDA5月3日的数据显示，美豆播种进度达到23%，超过5年平均水平11%，其中大湖区播种进度较快。本周，美国中西部预计出现冷空气。与此同时，明尼苏达、爱荷华、南达科他一带还将出现降雪天气，阻碍大豆播种的推进。未来一周，美本土气温将报复性回升，中西部气温由本周的平均4℃上升至16℃，部分地区最高气温将超过30℃，将促进大豆快速生长。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所的报告显示，截至上周，阿根廷大豆收获进度接近80%，收获约1300万公顷，产量在4100万吨。数据显示，大豆单产继续下降，最新评价为3.09吨/公顷，且收获进度依然偏慢。本周，阿根廷北方科连特斯、查科一带将出现15—20mm降水，其他地区保持干燥，天气条件有利于大豆收获的推进。美豆播种顺利，阿根廷收割顺利，而巴西则忙着装运，天气这块零星的利多因素都没有。

那么美豆就没有上涨的机会吗？不是没有，目前唯一能把美豆整起来的是国内对于美豆的采购，当然近期也发现国内有一些购买，但是太过于零星，远不够撑起美豆的，而中美第一阶段的协议是国内多购买大豆，如果后续采购足够多，那么美豆还有一涨之力，否则就这么震荡着。

接下来，说说压榨利润，按早上的856美分算，巴西大豆6-8月的压榨毛利润在200-255之间，而在豆油相对稳定的前提下，巴西大豆的压榨成本在2700附近，这也就是为什么豆粕09到了2700就容易起反弹的原因。

说了这么多，接下来影响盘面的因素无外乎两个，库存增加可能会把基差打下来，把榨利的空间压缩，这可能对于现货是个打击，但是对于期货影响的空间不大，或者说目前的情况下即使跌也有限，另外一个是中国对于美豆采购的节奏，在两国摩擦逐渐严重以及特朗普不断面对质疑的情况下，美豆采购会不会加速？这可能会支撑起盘面，至于天气，不是能够预测的东西，出现变数我们再来聊。

期货不必过分悲观，现货不乐观。