周二，商品继续绿肥红瘦——农产品板块多数收跌，其中棕油、豆油领跌，另外一直很受关注的鸡蛋也已小幅连跌两日。黑色小幅震荡，有色除了沪锌跌逾1.2%，其他窄幅震荡。贵金属在昨日超买之后，沪金沪银均回落约2%。另一边，如我们上周周刊说的，化工在沉寂多日今日整体走强，甲醇涨逾2%、纯碱沥青紧随其后，均涨逾1%。

既然化工表现抢眼，沉寂多日又来到人们焦点处，而且产油国伊朗疫情逐渐严重是否对我们能化板块有较大的影响，所以我们今天聚焦说说化工，看看这一块智咖们怎么分析的。

首先对于能化近期表现的背后，智咖白醋先生解释道：

燃油；新加坡市场高硫燃料油价格出现下跌，低硫与高硫燃料油价差降至近几个月低位；新加坡燃料油库存增至九个多月高位，05合约低开回升，短线燃料油期价呈现震荡走势，短线2150-2280区间参与。

沥青；公共卫生事件蔓延引发市场对原油需求忧虑加剧，市场避险情绪升温，国际原油期价出现下跌；国内主要沥青厂家开工率小幅回升，社会库存大幅增加，美国将加大对委内瑞拉石油行业的制裁力度，市场担忧马瑞原油供应，支撑沥青期价，06合约低开高走，期价下探3000关口支撑后增仓回升，上方继续测试3100-3150一线压力，短线呈现震荡走势。

甲醇；从甲醇供需面看，内陆地区甲醇供应充足，库存压力促使企业降低负荷，随着疫情控制得到进展，物流运输逐步恢复，库存有所下降。伊朗地区恢复供气，甲醇装置陆续重启，马来西亚装置也已经恢复，但由于前期外盘供应紧张，短期到港或较少，但后期进口存在增量预期。期价低开高走，后市关注2200附近压力，短期建议在2100-2200区间参与。

橡胶；目前全球进入低产期，泰国南部也因天气影响而将提前停割，供给端对期价形成支撑。近期疫情控制表现乐观，下游轮胎厂陆续恢复，需求逐渐开启，但前期进口增加带来的库存累积也将在短期继续施压胶价，受疫情在海外扩张影响，市场恐慌情绪增加，隔夜原油等大宗商品回落，受此影响05合约大幅低开之后震荡上行，后市关注11600附近压力，短期在11300-11600区间参与。

与此同时，对于燃油和化工未来操作，我们的智咖一杯清水_胡军认为：

市场的确存在工业及化工品种的抵抗，部分品种现货调涨是主因之一。另外，对国内疫情好转的希冀也是一个重要原因，但，预期兑现或出现反复，将最终结束这次反弹也是确定的，因为总要回归基本面供需的预期，这些都需要时间。

1、燃油，短期支撑就是今天低位，预计短期区间是2300――2140。短线操作为主，谈不上中期方向。

2、沥青，马油支撑的品种，预计支撑是3030――3000，压力3100（短压力），建议择低做多。

3、甲醇，今天无厘头的品种，现货昨天今天调涨是支撑 ，但，对于PP的价差，甲醇又偏高，而其绝对价格又偏低。我们认为短期就是2060――2150区间震荡。可以考虑1PP做多：2甲醇做空的思路对待，单边2150靠近试空。

4、PP，反弹是现货最近补库支撑导致，而供需预期是绝对压力。短期结合塑料(6910, 10.00, 0.14%)压力（7010附近），择高短空，而靠近7000减空的震荡思路。如后市反弹靠近7400，重点做空。

5、塑料，压力7010上下，支撑6850，今天低位应该减空，后市反弹上去补空，震荡操作，以盘面反弹做空为主。

另外，智咖老魏一凡从升贴水的角度观察到：

1、期货由贴水变成升水：基本面是非常难以量化，有库存，开工率，利润，下游需求等很多因素，但是有一点是确实的就是期货的升贴水，一般来说期货贴水代表是市场对于远期悲观，如2019年现货-2001-2005均是之间有300-500的价差，也就是2001贴水现货，2005贴水2005与现货，所以大部分贸易选择是卖出基差，以低于现货的价格销售，然后在期货上买入对冲。

2、但是我们看在2005合约在2月4日后，基差与期货的月间价差发生了根本的变化，也就是说现在市场的预期变了，对现货比较悲观，对于期货比较乐观，这里有两个方面的原因：第一是无论化工，黑色钢铁都是在春节期间大量累积库存，所以近月压力大，现货价格低，而2005合约交割的时候差不多需求恢复了因此升水。第二个是原因是现在石化装置是因为亏损大幅减产，所以远月供应减少，2009应该升水2005，2005升水现货，实际上第二个原因是市场的主要预期。

3、2019年是石油化学整体亏损很大的一年，主要是国恒力石化与浙石化的大量产能扩产，价格下跌，而我们看到原油的价格还是50美金以上，成本没有变比，但是PP与塑料L的价格大跌，这样利润亏损后，石化装置开始减产，最先减产的是炼厂，山东地区的炼厂减产后，市场突然发丙烯原料不够，开始大涨。第一次上涨是2月17日，刚好与PP的价格上涨时间窗口一致，当然市场也有资金在炒作口罩的需求，但是时间点对不了，2月4日-2月17日两周过去了，口罩的基本面是有时间价值，这个并不是主要的原因。

4、丙烯不够+利润低=PP装置减产-库存下滑快-PP价格预期看好，因此表现反弹。只要炼厂整体利润不行，开工率就上不去。这也是为什么甲醇涨不上去的原因，因为PP石油减产，煤化工也利润不好，也减产，带了甲醇下去。所以甲醇价格历史低位却涨不起来，是因为需求差。

5、我们看产量上2月，预计中国PP供应量（PP国产+进口+PP粉+再 生）231.48万吨，环比减少13.29%，这是金联创的数据模型预测，总体来看2月份减产还是比较大。

6、所以这里的逻辑就简单，PP减产-价格上涨-利润好转-开工预期增加-甲醇需求上升，价格上涨。昨天内蒙与陕西的甲醇上涨50-100元，今天甲醇与PP也是反弹的急先锋了。

最后，从现今疫情蔓延至全球的时局及相关商品进口受影响程度出发，智咖孟祥雷分析到：

【个人对这次疫情现阶段的分析】 1． 这次应该是受疫情全球性蔓延影响，外盘股市和商品大跌，进而影响国内商品普遍低开。国内方面情绪受波及低开是一方面，如果仅仅如此，那其实还好，目前看国内管控情况是良好的，很多数据都在下降，暂时得到了一定的有效控制。

2 现在目前市场担心的是随着日本韩国新增疫情人数的大幅增加，全球其他国家的疫情在发酵后期可能会蔓延。市场由于恐慌情绪对股票和商品进行抛盘做空。总的来说这次疫情应该会在一定的可控范围内，这次的病情的高发地区应该是在亚洲欧洲和美洲，日本韩国、美国、欧洲这些国家的医疗水平和空客户水平还是挺高的，现在处于爆发期，最终应该也会得到一定有效控制，全球失控的局面应该不会存在。

但是我最担心的是伊朗等产油国，很多国家的医疗水平是比较低的，比如伊朗现在的肺炎死亡率很高，加上这几年美国的经济制裁，如果一旦肺炎再中东爆发，会不会对现在的原油、化工供应格局产生很大影响，我觉得大家应该注意这点。

总的来看，国内商品最近已经大幅度下跌不少，建议大家最好不要在这个时候去盲目的追空商品，我的建议是可能这次企稳之后就是低位接多，大幅反弹做空可能是近期一个不错的策略。市场大多时候是非理性的 ，我们要在非理性中寻找机会我们可以根据市场去控制风险，但是也要站在一个客观理性的角度去看待这个市场。

对于国内的商品我不建议去追多了，寻找低价布局多单，可能胜算更大一点。

3．看看化工 板块

PTA自身国内基本自给自足，但其原料PX进口依存度却高达50%，其中韩国（40%）和日本（14%）进口占比超过一半。

乙二醇的进口依存度同样高达50%，且进口来源地集中在沙特（46%） 。

甲醇虽然国内整体进口依存度只有20%不到，但沿海地区进口依存度约60-70%，且期货盘面和华东地区相关性最高，因此海外进口对甲醇的影响值得重视，进口主要来源于中东地区（伊朗、沙特等）。伊朗这次的重灾区，我很担心。

PE在2019年的进口依存度为48%，海外疫情扩大对其供应面影响较小。

总结： 化工品PTA、乙二醇、甲醇、PP、PE、PVC(6330, 5.00, 0.08%)供需格局均弱，市场对供需偏弱的预期也是高度-致， 但需要警惕海外局部地区疫情恶化造成供需情况阶段反转的情况，以及相关的风险和机会，尤其是进口依存度高的品种。所以化工几个对外依存度比较大的品种建议地位找机会接多。