周三，商品各板块涨跌出入、比较有戏——能化逐渐走强，今日整体偏强其中沥青、燃油均涨逾2%。黑色分化明显，铁矿依旧收涨逾1%，焦煤焦炭涨跌不一。有色、农产品板块继续宽振幅波动，鸡蛋涨逾3%，棕榈、郑油领跌逾1%。另外贵金属今日表现抢眼，沪银涨逾2%、沪金涨逾1%。近日有关农产品消息满天飞，我们对其分享也不少，今天郑重分析一下化工及表现分化的黑色系。我们一起看扑克众智咖们对此是如何说的。

首先对能化，智咖威科夫—量价解密观察到：

一、化工板块指数日线图：

化工板块连续小碎步式反弹，这种反弹令很多人纠结，从技术上讲，很难找到安全可靠的进场位置，一旦追涨杀跌，后面就跟着反方向运动，现在化工板块走势，基本跟随商品指数走势，这也代表国家层面对市场的态度，不能暴跌，但也不能暴涨，也体现出当前市场纠结的心态，不管多空，短时间内没有太大的交易机会。

化工板块今天缩量上涨，缩量涨表明市场供应不足，但持仓量下降又表明市场资金在流失，所以这也不是强势表现，后市或将继续向上回补缺口。

二、化工板块

放量冲高回落，放量表明市场供应积极，价格收在低位，但从今天走势看空方暂居优势。今天虽然放量，但价格跌幅有限，小蜡烛表明市场下方仍有需求阻止价格进一步下跌，但不管怎么说今天放量下跌不是强势，后市或将继续震荡。

主要化工品种指数简析：

塑料：缩量上涨，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，但持仓量下降，表明资金在流出市场，强势中透着弱势，后市继续震荡的概率大。

PP：缩量上涨，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，但持仓量下降，表明资金在流出市场，强势中透着弱势，后市继续震荡的概率大。

乙二醇：缩量滞涨，缩量表明市场需求不足，小蜡烛表明上方有供应阻止价格上涨，后市大概率延续震荡走势。

苯乙烯：放量滞涨，放量表明市场需求增加，但仍需收小蜡烛，表明上方有供应阻止价格上涨，后市大概率延续震荡走势。

PTA：缩量滞涨，缩量表明市场需求不足，小蜡烛表明上方有供应阻止价格上涨，后市大概率延续震荡走势。

甲醇：缩量上涨，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，但持仓量下降，表明资金在流出市场，强势中透着弱势，后市继续震荡的概率大。

关于苯乙烯，智咖马筱榕在圈子里分析到：

虽然原油跌了一些，但整体的裂解价差并没有扩大，还是维持在50-100区间，石脑油和原油这个环节理论上没有什么可以压缩的空间，而且偏向油品端的价格受到下游的影响本身是极小的。所以不能觉得石脑油价格有空间而做空下游化工品。

乙烯的裂解价差并没有扩大，还是维持在低位。乙烯单体价格重心还处在低位。纯苯价格跌幅有限，纯苯-石脑油价差有所扩大。底部支撑还是100美金，目前来看大约有70-80美金的可压缩空间，当然这里还需要参考PX-石脑油，价差还是在260附近，包括甲苯对石脑油的价差也还处于低位。所以参考综合的三苯来看，价差只是分配的问题，整体可压缩空间也是有限的。

纯苯价格重心还不算太低。以纯苯华东价格和乙烯东北亚价格来测算，现货价格在年后开始跌破成本线。以纯苯FOB K和SM的FOB K价格来看，海外的苯乙烯已经跌破成本。

国内的盘面依旧维持在成本线附近震荡。和年前的随成本波动不同，年前是现货高于成本，整体还呈现出贴水的结构，着显然和一个弱势品种的产业特征是不符的。现在是现货大幅贴水盘面，现货跌破成本，用升水的结构来转移库存矛盾，现实端维持在现金流成本以下，抑制边界产能释放。只要库存矛盾没有激化，产业结构就稳定了，盘面价格也就撑住了。投产的压力交给现货，库存的压力交给结构。

同样的，现在化工产业都进入这样的阶段，远期升水，现货库存压力被转移，产业链又没有利润。于是形成了长期的低位波动走势，一旦发现库存下降就会拉升，说明可以转移的库存可能出现拐点了。因为钱比货多，只要有钱，把库存锁定，等到需求回来，冬天也就过去了。但这个的前提是真实的库存扛得住，不能做把头埋进沙子的鸵鸟，欺骗了自己。

智咖钱多多：

【原油中期继续看涨，WTI中期看涨至55美元以上，目前美国制裁的只是俄罗斯石油的子公司，如果还有进一步制裁，后市预计原油还会有更多的上涨空间】

美国政府周二收紧了对委内瑞拉的金融限制，将俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油（Rosneft）的子公司Rosneft Trading SA列入黑名单，特朗普政府称这家公司为马杜罗政府提供经济来源。受消息影响，现货黄金一举突破1600美元/盎司。

一位高级政府官员说，特朗普已批准对Rosneft Trading SA实施制裁的决定。美国官员表示，周二制裁俄罗斯石油公司交易子公司的举动只是制裁行为的第一步，后续将会有进一步行动。

按产量计算，俄罗斯石油公司是全球最大的上市石油公司。

据了解，俄罗斯主要的石油生产公司有俄罗斯石油公司（Rosneft）、卢克石油公司（Lukoil）、秋明—英国、苏尔古特（Surgutneftegas）和俄罗斯天然气工业公司，这5家石油公司合计石油产量占俄罗斯总产量的75%。另外，俄罗斯还有西伯利亚石油公司（Sibneft）、尤克斯（YukoS）、Tatneft和Slavneft。所以：

燃油：05中期先看2400这样，主要驱动力来自原油端。

沥青：追多不建议，这个品种不合适，有多单可以拿，沥青我的交易经验，合适抄底，不合适加仓与追多。

PP+塑料：聚烯烃供需已经逐步好转，但是上方空间相对有限，我觉得PP补缺口还是难，PE中期有一定可能能补缺口。

橡胶：慢慢磨下游开工率吧，橡胶目前就是磨，下游复工缓慢，橡胶预计后期震荡向上概率大。

乙二醇：乙二醇目前主要关注下游聚酯端开工率情况，预计随着下游开工率逐步上升，乙二醇价格会逐步震荡走高。

对于分化的黑色系，智咖简分析到：

螺纹、焦炭与铁矿上一篇回答中已经分析了核心关注点，这里仅做一点补充。

【铁矿的期现背离需修复】

本周铁矿现货仅是小幅上涨，期货涨幅远远大于现货，贴水缩小至历史同期低位水平，期矿上涨动力来自信息利好背景下的上涨惯性，前面铁矿的上涨太流畅，空头还没反应过来就进入爆仓、爆亏状态，目前位置空头保证金偏紧，无钱加仓，多头则资金充裕，心态乐观，即使遇见突发性利空多头仍有能力挺住，唯有持续的高位震荡才能打破这种多空资金不对等格局，震荡中空头才能完成蓄力蓄势，

【高位震荡是下跌的前奏】；持仓角度看，铁矿与螺纹多增仓上涨然后减仓下跌，持仓与趋势之间的关系十分密切，持仓变化可作为短线交易的参考．

【总体来看，持仓下降与横盘震荡之后铁矿将下跌，两个信号出现之前轻仓交易，不急于加空．

【焦炭】

【严格按照焦炭的期现规律交易，焦炭现货第一轮提降落地后期焦见底，日照等港口现货下跌可视为焦企提降的先行信号】

下游钢厂减产利空焦炭与铁矿需求，上游焦煤复产又利空焦炭供应端，供应与需求两端均转空，焦炭可谓背腹受敌，近日领跌黑色有较强的必然性．

【焦煤】

【下游焦炭下跌压制下，焦煤补跌逻辑逐步增强】．

焦煤现货“价涨货紧”，煤矿复产数量逐渐增多，但受各因素制约，煤矿与洗煤厂整体复产节奏还是缓慢了！短期焦煤货紧价高，中期逐步转空，考虑到双焦之间的联动性，明日是可以逢高加空，但焦煤流动性太差，无规律波动较大，观望以可．

【卷螺】

明日进入MS库存窗口，钢材产-销矛盾被激化的可能性增强，钢厂不断加大减产力度，但下游需求并未全面启动，如图，当下的钢材产量减量不足以抵消未来的需求减量，钢材高库存-低需求利空卷螺05近月，理论上利多卷螺10/01远月合约，但卷螺10涨幅过大，上方压力出现，多头开始从乐观转向谨慎、理性，多头逐步认识到钢厂现在的产量减量可能无法抵消未来的需求减量，卷螺10的基本面可能没那么好，由于卷螺10持仓巨大，后期走势或再度打破一致性预期，卷螺05/10继续观望，【未来上海杭州螺纹现货暴跌80+时可视为卷螺05/10见底信号，届时再进场抄底】．

交易策略：主空焦炭不变，等待信号加空铁矿，焦煤明日可轻仓做空，卷螺继续等待．

最后，对于表现诡异的黑色，智咖黑色先生解释到：

铁矿最近一年以来，我们基本是要达到基本面和市场情绪双确认的行情我们才会参与，因为不少的短期行情，基本是资金用力过猛矫枉过正的行情，我们从跌停那天开始建议第二天逢低减仓，之后短空一波没跌破600就开始离场观望了，短期有反弹的驱动，一是上层开始出台陆续复工政策，资金开始炒作钢厂复产，但现在来看，不仅钢厂没进一步复产，相反，还在不断减产，这个逻辑是已经证伪了。

二是螺纹反弹，盘面加工利润回升，铁矿补涨，顺便走一波成材高库存铁矿库存不增，这样的运输物流导致的库存劈叉强弱行情，资金多矿空螺，尤其像永安席位上，前期低位追空螺纹，低位砍仓铁矿多单翻空，之后为了弥补损失，不断买矿对冲，其实基本面并么有多少改善，只是情绪在作祟。

而到目前，第一，铁矿现货价格已经又接近90美金震荡，几个主要矿山到岸的成本接近翻三倍的利润了，而现在螺纹除了部分一线品牌价格还在3400多一点的价格弱势震荡，二三线的都掉进3300多，不少品种开始亏损，并且最近无论是VALE还是澳洲矿山，都有意炒短期发运去支撑矿价，但是，我们看他们又在中期产量和发运上是保持正常的数据，也就是说，这样暴利的利润，全世界矿山都是加大生产的，供给没有任何问题。

第二，现货钢材进一步下跌，减产是一步步增加，就黑色品种中供需状态最好的废钢，现货年后开始不断下跌，近期大跌，要说低库存，钢厂废钢库存是最低的，都在跌，铁矿库存也变动不大，所以，这样继续涨，只能是资金行情而已。钢材都快跌得钢厂没现金抗库存了，铁矿跟着资金情绪继续做多是有风险的。目前可以继续观望，等待市场情绪拐点出来。

螺纹前几个分析非常细致了，我们空单是继续持有，因为只前低位减仓止盈，短期虽然接回空单套了小几十点，但没有多大调仓必要。而如果是新开仓或没有做上只前行情的，我们是建议短期不断的下跌减仓，反弹就接回，几十点的波段不断扩大利润。短期高低点区间上下沿很好确认的。