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何晓斌:2020年贸易战不是主线,指数可能到3500点!

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-12-20 17:51:08 来源:七禾网 作者:七禾研究

货币政策怎么走?首先是稳,稳金融,稳货币。去年货币不太稳,今年比较稳,去年不稳,主要是M2必须大于等于GDP加CPI,没有做到这一条,金融一定是不稳的。今年做到了,它就开始稳了,杠杆率深度控制,保持平衡。在全球经济需求放缓的前提下,中国的货币政策还是稳字当头,目前相对宽松的状态会保持,但还要看以下几点:


第一,货币发行稳,需要符合总量。第二,会大量采取SLF、MLF的方式,针对一些企业结构性的降成本。第三,利率的市场化机制扩大样本数,现在扩大到了24家,并且加进了一些外资银行、城商行和农商行的样本。第四,汇率改革的问题不在于汇率本身,中国的汇率和美元之间的汇价,用三句话可以概括,以供求关系为基础,对应一篮子货币,有管理的外汇汇率的行政机制,这个估计大概率不会动。还有资本项下外汇的政策问题,更加注重前端的产业政策,所以不会有变化。同时,有可能降息,如果美联储再进一步降息,中国这么高的纯贷款的基准利率会不会降?我认为早就应该降了,特别是存款和贷款的利差,中国在全世界中是最大的,给银行赚了不少钱。现在3700家上市公司,剔除掉银行股,总体可能是亏损的。相当于实体经济为银行赚钱,这样的结构极其不合理,对非金融企业的伤害非常大。



就业压力大吗?就业压力有大和不大,我之所以说不大,是因为中国的人口自然增长率已经降到去年的0.38%。也就是1000人里面,新出生的人口只有3.8个,而历史最高是16.8个。中国的出生人口连续几年下降,由1700万下降到1500万又下降到去年的1300万,听说今年会降到1200万左右。老龄化人口更不用说,人们的寿命越来越长,全国平均寿命是75岁,上海平均寿命是85岁,60岁的人口现在已经3亿了,到2025年,可能会增长到5亿。人口自然增长率会不会降到零以下,这我说不好,现在我也没有这个数据。


在我看来,就业问题从总量来说没有问题,我们可以看到,很多地区建造了很多小学,并且这些学校已经生源不足。自从放开二胎以后,年轻人也不想生,农村以前的观念是生儿防老,现在农村养老制度跟上后,大家没有理由要再多生孩子了。总之,我的观点是总量没有问题,现在所谓的城镇失业率5%不算什么,明年可能会下降,也可能不会下降。不下降是因为结构性问题,每年毕业大学生有800万,但在这800万人中,很多是学金融和工商管理的,有些企业现在招人,不是研究生免谈。现在计算机专业的毕业生很抢手,本科生毕业拿1.8万的月薪很容易,而其它专业的毕业生,可能就5000-6000的月薪。所以,从这个角度来讲,结构压力很大。如果这些学金融的本科和硕士毕业生愿意做外卖小哥,保证一个月也有1万元的月薪。



热点问题主要在于以上几方面,下面我有几句话要说一下:第一,中央和地方的关系,考虑类似于美国联邦政府跟州的关系。第二,区域发展,东西部关系和南北关系。现在东西部地区的关系已经基本理顺了,但是冒出了新的矛盾——南北关系,就是关内和关外的矛盾。现在东三省的经济不好,有点类似于欧洲,年轻人都流到了关内,社保严重亏空。深圳就与其形成鲜明对比,深圳经济非常厉害,上海也可以,浙江也不错,福建也还好,福建的GDP居然超过上海300亿人民币。南北关系出现了,中央在初步完成精准扶贫的任务以后,提出扶贫先扶智。


回过头来说,对于经济核心区,要长三角一体化,珠港澳、深圳都要继续做上去。我前两天听说,福建要在明年超过台湾,GDP目前还有300亿左右的差距。长江上下游也要一体化,搞好科创板,接下来,我觉得应该轮到东部发展了。


之前股指期货被打压,现在股指期货逐步放开了,沪深300ETF期权、沪深300股指期权即将上市,另外还推出了很多商品期货和期权品种,现在轮到我们金融从业人员开始工作了。


第三,国企和民企的关系,曹德旺说得好,民企日子难过以后,国企日子也不可能好过,这个逻辑非常清楚。坚持两个毫不动摇,要毫不动摇巩固和发展公有制经济,毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。


对于股市与股指期货走势的预判。今年以来,中国股市的主线是中美贸易谈判的冷暖变化,当然,年初的那一波上涨不一样,当时跌得不能再跌了,2440这个位置如果再跌下去,就不仅是股民难受的问题,在银行里用上市公司股权质押的那帮人也难受的话,就是系统性风险的问题。一大批银行将受到影响,就如多米诺骨牌效应。之前采取了很多措施,但没有太大作用。在这过程中,中美贸易谈判成为了一条主线。明年,我认为会反过来,外部环境相对稳定是次要的,中美贸易战的问题是非主要矛盾。主要看国内方面,产业政策、财政政策、货币政策,有关区域的发展政策、国企改革,这些方面如何运行和变化?都会影响我们的股市。



中国的股市适不适合价值投资?教科书说是。但更主要的的是,它是情绪市,是预期市,也有人说是政策市。信心和风险偏好影响太大了,现在采取一些措施以后,逐步稳定信心,股市的风险偏好正在提高当中。


资本市场的改革我刚才讲了,总体可以概括为调结构和引入长期资金。现在有些低筹码的价位已经被外国人拿去了,那么你是否要入市?


推行股票注册制,完善退市制度,中国目前的退市制度不太成熟,3700家上市公司,每年新增200家、退市100家也很正常。


长期资金太多,现在大家都知道,外资,MSCI、标普、道琼斯、富时这些股票和债券指数纷纷扩容。为什么这样?第一,不管怎么说,中国GDP增速5%以上是有的。第二,相比其它国家的股市,A股更具投资价值。第三,相对别的国家,A股估值很低。



总体来讲,我预估中国的股市中枢明年比今年提高100个点到200个点,今年的中枢是2900点,明年至少是3000点,明年超过2019年的最高点3288点应该是大概率事件,达到前最高点2016年的3538也是完全可能的,只要政局稳定,黑天鹅不要出现。


影响中国股市情绪的事件有几条:第一,中美贸易战第一阶段好了,第二阶段会怎么样?中美竞争是长期的,复杂的。第二,政治性问题,比如台湾地区领导人选举、美国大选、英国脱欧、香港问题等。这些都能影响股市情绪,但这些都不是主要的,主要影响还是看国内。


股指期货可能的走势,我的观点就是中枢上涨,股指期货的走势在2015年是引导现货走势的,至此以后,现货指数是期货走势的基础,政治一定程度上又决定了股指期货的走势,至少决定日线级别的走势。总体来讲,逢低买入策略比较靠谱,如果要做对冲,时刻关注特朗普的推特,时刻关注中央的新闻。有消息该做多就做多,该做空就做空,根据自己的风险偏好和交易需求来决定,我觉得没有太复杂。


由于时间关系,我就谈到这里,谢谢大家聆听,不对的地方欢迎大家批评指正。



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