昨天还是香饽饽，转眼变成“明日黄花”。

一边是央行“弃购”，被增持一年的黄金突然“失宠”。另一边，在连续五个月的强劲流入后，全球黄金ETF持仓量在11月出现下滑。然而，全球富人却趁机囤积起黄金来。

央行购金需求放缓

国家外汇管理局数据显示，中国11月外汇储备30955.91亿美元，较10月减少95.7亿美元，降幅0.31%。截至11月末，中国央行黄金储备为6264万盎司，即1948.32吨，价值914.69亿美元，与9月末、10月末持平。

世界黄金协会12月发布的数据，截至2019年10月，全球官方黄金储备共计34500.9吨。其中，欧元区（包括欧洲央行） 共计10776.2吨，占其外汇总储备的57.4%；第四轮央行售金协议（CBGA） 签约国共计11437.1吨，占其外汇总储备的31.9%。

最新数据显示，在过去3个月，全球各国央行黄金储备的月度（超过或等于1吨的）增幅已经开始放缓。10月份，各国央行的净购金总量达到41.8吨，表现稳健，但仍比9月的购金总量（49.6吨）减少16%，同时9月的购金总量也比8月（59吨）减少16%。

10月份，俄罗斯和土耳其央行的购金量最高，中国的黄金储备保持不变。但这一需求的减少被塞尔维亚黄金储备的增加所抵消。另外，10月值得注意的还有来自乌兹别克斯坦、阿联酋和蒙古央行的购金需求。至于售金总量，迄今为止，仅有德国和哈萨克斯坦央行的黄金储备在10月份出现（部分）下降。

全球前十五官方黄金储备数据表明，截至2019年10月，俄罗斯的官方储备较9月上涨10.2吨，德国小幅减少0.3吨，其他排名前十五的国家较9月黄金储备没有变化。

黄金ETF持仓量下滑

全球黄金ETF总持仓在10月份创下记录新高，今年截至11月，其总规模增长13.9%。

在之前五个月强劲的净流入推动下，今年截至11月底，全球黄金ETF总持仓量上升385吨（186亿美元）。

11月北美地区的黄金ETF流出量最高，强劲的美元和创新高的美股吸引了投资者的关注，令该地区总持仓量下滑17.3吨（约合7.31亿美元，资产管理规模的1.1%）。欧洲地区的净流出（5.38亿美元，0.9%）主要由英国的基金驱动，英国的黄金ETF总持仓量下滑了18.8吨（8.71亿美元，3.2%）。

世界黄金协会认为，这主要是由于脱欧期限的再次延长令投资者避险需求减弱导致。亚洲地区基金持仓量下滑了2.1吨（1.19亿美元，3.1%），主要由中国的黄金ETF流出造成。其他地区的黄金ETF资产管理规模上升7.6%，其中，南非地区的基金持仓量出现了大幅上升。

尽管金价在11月降至1500美元/盎司以下（LBMA：1460美元/盎司），令今年黄金的涨幅降至14%。但以除美元和瑞朗以外的G10国家货币计价的金价仍处于历史最高水平。虽上升的风险偏好和利率，以及下降的地缘政治风险令金价涨势受阻，但黄金ETF今年以来强劲的表现仍是全球黄金需求的主要驱动。

全球富人正在囤积黄金

前有央行需求放缓“重击”，后有ETF持仓下滑“补刀”，黄金价格承压。然而，峰回路转，黄金又被全球富人“盯上了”。

在上周末发布的报告中，高盛建议增持黄金来分散长期债券持仓，理由是对黄金的“恐惧驱动的需求”。

根据CFTC（美国商品期货交易委员会）数据，截至12月3日当周，对冲基金和其他大型投机者对黄金的看涨押注增加8.9%，这是自9月底以来的最大涨幅。

高盛的报告称，政治不确定性和对经济衰退的担忧是金价上涨的催化剂。报告还提到对财产税的担忧，对现代货币理论兴趣的增加，以及当前宽松的央行货币政策。

报告中的数据还显示，持有实物黄金似乎是富人“对冲尾部风险”的首选方法。数据暗示，黄金存储量的增长速度远快于金融市场工具所反映的速度，这表明人们普遍偏爱实物黄金，而不是与黄金挂钩的金融资产。