国内糖价持平略跌，国际糖价持平略涨，国内外价差转为缩小。预计近期国内外糖价将保持相对平稳运行。

一、国内糖价持平略跌，跌幅为1.2%

11月份，国内糖价在连续四个月回升后转为略跌，均价为每吨5820元，环比跌69元，跌幅1.2%；同比涨589元，涨幅11.3%。每日糖价走势请看图1。国内糖价持平略跌主要是受开榨糖厂增多，新糖供应量逐渐增加的影响。随着榨季不断深入，国内糖价小幅波动的现象应属正常。

图1.2019年11月广西食糖批发市场食糖现货批发价格每日均价走势

图2.近四个榨季以来国内糖价走势

二、国际糖价持平略涨，涨幅1.8%

11月份，国际食糖连续两个月的上涨，但涨幅明显收窄，均价（洲际交易所11号原糖期货均价，下同）为每磅12.67美分，环比涨0.22美分，涨幅1.8%；同比跌0.11美分，跌幅0.9%。每日糖价走势请看图3。国际糖价涨幅明显收窄主要是生产商抛盘、印度库存高企、巴西雷亚尔疲软等因素限制了价格涨势。

图3.2019年11月洲际交易所(ICE)原糖期货2003合约每日结算价走势

图4.近四个榨季以来纽约11号原糖月均价走势

三、国内外价差停止了连续四个月的扩大，转为缩小

11月份，配额内15%关税的巴西食糖到岸税后价每吨3362元，环比跌4元，跌幅0.11%，比国内糖价低2458元，价差比上月缩小66元。而进口配额外50%关税的巴西食糖到岸税后价每吨4279元，环比跌5元，跌幅0.11%，比国内糖价低1541元，价差比上月缩小65元。国内外价差连续四个月扩大后，本月转为缩小，原因主要是国际糖价持平略涨而国内糖价持平略跌。对关税配额外征收35%保障措施关税的巴西食糖到岸税后价每吨5196元，比国内糖价低624元，价差比上月缩小64元。

图5.2014年5月以来国内国际糖价走势比较

四、机构组织（ISO）上调2019/20榨季全球食糖供需缺口

据沐甜科技讯：国际糖业组织（ISO）11月26日，将2019/20榨季全球食糖供需缺口预计数从此前的476万吨上调至612万吨。预计2019/20榨季全球产量为1.704亿吨，同比下降3.12%；食糖消费量预计为1.7652亿吨，同比下降1.32%。并在综合考虑后期产量变数以及消费增长的预期后，预计2020/21榨季全球食糖供应将出现350万吨缺口。

此前：据沐甜科技讯：10月14日，摩根大通在季度报告中预计，2019/20榨季全球食糖供应缺口640万，糖价维持看多预期。10月2日，分析机构Green Pool将2019/20榨季全球食糖供需缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。9月中旬，分析机构F.O.Lichtl在全球糖市2019/20榨季平衡报告中，将2019/20榨季全球食糖供需缺口从之前预估的420万吨上调为550万吨。

9月2日，国际糖业组织（ISO）发布最新预测，由于受印度和泰国产量下降的影响，预计2019/20榨季全球产量预计下降2.35%，至1.7198亿吨；消费量将增长1.34%，至1.7674亿吨；全球食糖产需缺口将达476万吨，高于6月10日预估的183万吨。基本面让市场有理由对全球糖价未来走势持谨慎乐观的态度。同时，ISO预计2018/19榨季全球食糖过剩量为172万吨。

8月5日，国际糖业组织执行理事Jose Orive在第36届国际糖业研讨会上表示，由于预计全球糖产量将下降，2019/20榨季全球食糖供应预计将出现缺口，但全球大量食糖库存和食糖需求增长放缓或将限制市场复苏。

Orive表示，目前全球糖价已经触底，有迹象表明正在复苏。2018年9月，原糖期货价格曾跌至10美分/磅，远低于平均食糖生产成本，为了应对糖价下跌，许多产糖国政府增加了补贴，而这只会导致产量过剩。

Orive预计2019/20榨季全球食糖供应缺口将为350万吨，到2020/21榨季则将增至近600万吨，同时预计2018/19榨季全球食糖供需过剩为210万吨，2017/18榨季供应过剩970万吨。由于全球糖价仍受高库存限制，在糖价摆脱低迷之前，市场需要消化这部分库存，不过，因为全球主产国糖产量预计将下降，这将有利于全球糖库存的消化。

巴西作为全球最大的食糖出口国，自2017/18榨季以来，糖产量迅速下降，而目前该国大部分甘蔗都用于生产乙醇。同时，由于蔗农转向种植其他农作物，全球第二大食糖出口国泰国的糖产量预计下降。另一个主产区欧盟今年的甜菜种植面积亦出现下降。

Orive还表示，天气可能会导致产量波动，全球多个国家反食糖消费行动将导致全球食糖消费增长放缓，而政府政策调控行为也将持续发生影响。

五、预计近期国内外糖价以相对平稳运行为主

国内方面：开工的糖厂逐渐增加，国内糖价在连续四个月回升后，11月持平略跌。当前，国内食糖消费将面临满足春节市场需求，预计近期国内糖价将保持相对平稳运行。

国际方面，国际糖价连续两个月上涨，11月涨幅收窄，国际糖业组织（ISO）大幅上调2019/20榨季产需短缺量，中长期国际糖价预期向好，短期内全球食糖库存仍需时间消化，预计近期国际糖价以相对平稳运行为主。