一家国际资本最为期待的跨境上市公司今日正式诞生。阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称“阿里巴巴”）近日发布公告称，公司将于11月26日在港交所主板正式上市，股票代码为“9988”，募资金额预计约为880亿港元，这也是9年以来，中国香港股票市场规模最大的上市交易，同时也是全球第二大跨境上市案例，多家国际知名金融机构担当承销角色，投资者参与数量近20万户。

多位私募人士告诉《证券日报》记者，阿里巴巴赴港上市后最大的受益者除了自身以外，另一个就是港交所，引入阿里巴巴将有效提升港交所抗风险能力，提升对科技公司赴港上市的吸引力。对于普通投资者来说，此时布局阿里巴巴可能不会是最佳时机，同时，阿里巴巴与腾讯不会产生替代效应，但可能对资本的流向产生影响。

多家跨国投行承担募资角色

《证券日报》记者了解到，阿里巴巴在港交所的上市堪称“巨无霸”，这是因为阿里巴巴此次的募资金额相对较高，对于中国港股上市定价为每股176港元，至少募集资金为880亿港元，这是9年以来，中国港股市场规模最大的上市交易案例，同时，也是全球第二大跨境上市募资案例。

按照阿里巴巴的上市战略规划，计划将全球发售募资资金用于战略需要，业务发展包括用户增长与参与度的提升，助力公司实现数字化升级，提升运营效率及持续创新。记者发现，阿里巴巴此次发行募集资金的承销商，包括了星展亚洲融资（DBS）、UBS、JP摩根、摩根士丹利、工银国际证券、中金公司、德意志银行、中信里昂证券、招银国际融资公司、上投摩根基金等多家国际知名金融机构，投资者参与数量近20万户，为19.57万户。

在采访中，《证券日报》记者了解到，多家内地百亿元级私募也参与阿里巴巴新股发行。上海某百亿元级私募相关人士表示，“由于公司参与了阿里巴巴打新行为，鉴于目前的持仓情况，暂不便接受采访。”

基岩资本副总裁岑赛铟告诉记者，尽管阿里巴巴上市得到了资本的青睐，但在中国香港成功上市的根本原因是能够帮助拓展多元化的融资渠道，尤其是在全球经济环境不确定性加剧的背景下，着手跨境市场募资也能在一定程度上降低资本风险。此前，大量国际资本都试图做空中概股，阿里大股东Altaba（Altaba是雅虎核心业务出售给Verizon后，更改的新名字）就曾宣布，于2019年5月20日开始出售所持的阿里巴巴美国存托股票，目前其持有阿里的股份已经下降到9.4%。可以预期，回归港股后，阿里巴巴的市场承受力会大大增强，对股价也会有所提振。

“其实另一个主要受益者是港交所。”岑赛铟告诉记者，目前恒生指数每天成交额不足千亿港元，活跃度不如沪深两地市场，引入阿里巴巴可以有效提升港交所抗风险能力。同时，对于港股而言，阿里巴巴此时入场，能够提升港股对科技公司的吸引力，驱动更多同类公司进入，活跃资本市场。

不过，对于阿里回归的示范效应，分析人士认为：“应保持观望态度，美股市场的中概股，青睐港股市场的并不多见。但如果阿里巴巴在港股市场中确实表现出色，纳入港股通后又吸引了大量南向资金，或许会让一些等不及CDR的中概股波动。”

美港投资创始合伙人张李冲向《证券日报》记者表示，阿里巴巴新股定价相当于美股市场的180美元/股左右，没有明显的折扣，所以公司没有参与打新。“目前阿里巴巴的估值基本处于相对合理范围内，具备一定的长期投资价值，上市短期可能会因为资金追捧而上涨，但长期还是和美股走势趋同，与基本面的变化趋于一致。”

另有分析人士指出，相对于美股和港股市场来说，投资者比较偏于理性，炒作股价的概率小一些，因此，此时买入阿里巴巴的新股能否赚钱，不能以A股的思维去考虑。“阿里巴巴在美国纽交所上市与其在中国香港上市的ADR是‘镜像’关系，也就是说，在中国香港买还是在美国买，享受的收益基本上相差不大。”

与腾讯有可能产生资本分流

截至目前，阿里巴巴大部分股份依然在纽交所交易，以美股作为参考价计算，新股发行折价率不足3%，比如短期内通过打新套利，上涨空间是有限的。此外，虽然低估值的港股具备投资价值，但是目前港股依旧存在很大的不确定性，多位分析人士建议谨慎为主。

岑赛铟认为，从长期来看，阿里巴巴依然是国内最优秀的互联网公司之一。从公布的财报数据来看，阿里巴巴在零售业务方面仍然保持强力增长趋势，今年三季度阿里巴巴营收同比保持了40%的增速，主营业务核心电商收入占比86.6%，其中，广告、佣金、新零售是核心电商收入的大头，广告与佣金收入分别增长了27%、23%，新零售业务增长134%，在云计算等新业态方面，也还有不错的上涨空间。

岑赛铟说，阿里巴巴在港股市场直接控股的有阿里健康、阿里影业、亚博科技控股三家公司，还有高鑫零售等8家阿里持股或间接持股的相关公司，此次阿里巴巴赴港二次上市，或许会带动相关公司股价有所变化。

有业内人士表示，阿里巴巴赴中国香港上市后，港股市场也将随之迈入互联网“阿里+腾讯”双巨头时代，阿里巴巴能否取代腾讯成为新一代股王成为了期待。

深圳某股权私募公司认为，阿里巴巴与腾讯两家业务不太一样，不存在“替代”可能，前者着重电商和云业务，后者更多发展游戏和广告业务，很多投资者会同时考虑参与两只个股的投资。