澳新银行（ANZ）周三（10月23日）表示，确定黄金的公平价格是一项非常艰巨的任务，其在最新的报告中决定接受这项挑战。

根据黄金的主要驱动因素——利率、通货膨胀和美元——该行确定，黄金的公允价值约为1400美元/盎司，比目前的价格水平低100美元。

“我们研究了所有传统因素，并将它们与黄金的相对估值进行了比较，以确定黄金的估值是过高还是过低。我们发现，黄金主要受到利率、通胀预期和美元的推动，”澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes和Soni Kumari写道。“根据当前价格，我们的模型显示，黄金当前的公允价值约为1400美元/盎司。”

但是，黄金投资者不应该绝望。澳新银行得出结论称，金价跌至1400美元可能最终在短短6个月内将金价一路推高至1700美元。

“我们的模型还显示，金价可能在未来6个月突破1700美元/盎司。这为消费者、生产者和投资者提供了机会。短期内回调至公允价值，可能为增加黄金敞口提供机会，”Hynes和Kumari表示。“由于基本面稳固，黄金仍是投资组合多样化的良好对象。”

至于美国货币政策的未来方向，澳新银行表示，预计今年还会有一次降息，然后在2020年暂停。

策略师们表示：“这种观点的基础是，美国正在经历经济周期中期的放缓，与中国的贸易争端不会进一步升级，也不会影响经济增长。”

该行还认为，通胀率将在较长时期内低于美联储2%的目标。

“再加上DXY有所企稳，未来六个月金价可能升穿1700美元/盎司，”Hynes和Kumari说道。

“我们在计算中使用了30年期债券的收益率。为了反映美元的影响，我们在我们的算法中使用了一个回归模型，包括了一个美元因素。根据我们的模型，根据10月18日的现货价格，我们对黄金的估价是1410美元/盎司。2019年9月，黄金的平均交易价格比我们的模型估值高出90美元/盎司。这一溢价自2018年10月以来一直存在，当时金价在1200美元左右，目前反弹至1500美元以上。”

2000年以前，黄金被低估，直到2008年金融危机时才恢复到公允价值。

澳新银行还指出，如果美国的货币供应以黄金为支撑，金价将大幅走高。

“现货金价格与衍生黄金价格（自1963年以来的货币供应/黄金储备总量）之间的差距不断扩大，表明黄金目前被低估，”Hynes和Kumari写道。“如果美国的M2供应有黄金支撑，金价可能在2.5万美元/盎司以上交易。”