在苯乙烯期货上市之际，针对已发布苯乙烯期货合约及相关规则，近几日，大商所对外进行了详尽的系列解读。不论是规则中的交割质量标准、交割库的设置、交割方式，还是风控制度，都贴近现货贸易习惯和企业需求，为产业企业和投资者参与期货交易奠定了良好的基础。

这一点也得到了市场各方的认可。在采访中了解到，相关市场人士对该合约规则给予了积极评价。“急产业所急，想产业所想，办产业所需。”市场人士纷纷为苯乙烯期货点赞。

贴近现货企业实际需求

“在已披露的苯乙烯期货合约规则中，大商所苯乙烯期货的交割质量标准与现货市场通行标准基本一致，上中下游的企业都可以无缝对接，而针对苯乙烯‘现货高周转、第三方社会库存相对较低’的特点，期货实行了仓库交割与厂库交割并行的制度，并在常规的一次性交割之外实施滚动交割，这些设计都十分贴近现货企业实际需求，有助于苯乙烯期货合约增加流动性，减轻仓库的周转压力。”中信期货分析师颜鑫表示。

在市场最为关心的苯乙烯交割质量标准上，期货日报记者了解到，大商所选择参照国标优等品，并新增硫含量指标。

“苯乙烯交割货源来源比较丰富，对于交割品货源增加硫含量检验，进一步提升交割品质，确保了买方接货意愿；充分考虑到苯乙烯在高温下长时间静置可能会自聚的特点，允许交割库期现货混装，流动收发货。此外，在国标原有8项指标基础上，添加硫含量指标，用于区分苯乙烯工艺来源，保证大多数客户的利益和使用。”隆众资讯分析师张雪梅如是说。

对此，南通化工轻工公司副总经理周军也坦言，苯乙烯期货合约设计的很合理，满足实体企业参与的需求。苯乙烯期货可以进行滚动交割，这能减少潜在交割风险和压力。“在国内期货市场，滚动交割制度在很多品种运行多年，是一种成熟的交割方式。实践证明，采取滚动交割有利于期货价格回归、现货交割的发展。”

同时，苯乙烯期货合约规则中设置了硫含量指标，规定交割品硫含量要不高于1mg/kg，用以区分市场份额和认可度都较低的C8抽提的苯乙烯，确保期货价格的代表性。

此外，入出库设置不同的聚合物含量要求，规定入库的聚合物含量不高于6mg/kg，出库时不高于10mg/kg。“此举既方便了供应商，也方便了储存用户下游交割。”周军表示，由于苯乙烯在高温条件下容易聚合，为确保交割品质，避免长时间储存，设置仓单有效期1个月，也是根据苯乙烯现货不稳定、容易聚合的特点来定的。

值得注意的是，因交割库采用仓库和厂库并行交割，期货标准仓单在每月最后交割日集中注销，产业客户和投资者需要重点关注仓单的有效期限，且产业客户需有危化许可证方可参与交割。

市场参与度与活跃度可期

大商所苯乙烯期货的交割质量标准与当前现货市场通行的标准基本一致，上中下游的企业都可以无缝对接，这将有助于增加企业参与的积极性，提高期货合约的活跃度与成熟度，为企业进行风险管理提供有效的工具，最终达到金融服务实体的目的。

记者了解到，在苯乙烯市场中，传统线下“纸货”、远期船货都是月内活跃度高，或最远两月内的货源。这种“远期货”相比期货时间点太近，而且有商业信用、船期延迟等执行风险，对产业参与者无论从数量、时间、成交活跃度、风险控制等因素都较大制约。

“目前，苯乙烯行业现货和远期交易存在局限性，市场对价格发现和价差架构的敏感度偏低。”中化石化销售有限公司资源与贸易部副总经理孙辉在采访时表示，苯乙烯期货合约设计，较传统现货、远期交易方式，丰富了标准交割商品和国内主要消费地，使产业链上中下游企业，可根据自身需要，自主灵活便捷的选择在成本端锁定价格，实行加工利润、基差套利和点价等模式。“现货与远期价差，在期货上市后将按照供需平衡基本面体现为不同月间价差，这是产业参与者交易和发现市场供需矛盾的重要指标。”

由于苯乙烯产品同时涉及乙烯产业链和芳烃产业链，市场的参与主体结构包括苯乙烯上中下游企业，以及乙烯和芳烃各链条相关的产品经营企业，而这也将成为苯乙烯期货上市后参与的“主力军”。

前期实地调研时，部分企业表示在期货开展初期先采取谨慎观望的态度，然后逐步参与其中。

“作为国内苯乙烯经营的商贸企业，并在2020年自有新增产能，苯乙烯期货上市丰富了我们的经营实现渠道和避险的方式。”孙辉表示，苯乙烯期货上市，将使得市场化价格充分体现，现货、远期、期货几种渠道和工具相得益彰，我们将根据自身经营的需要，重点关注并积极参与期货市场。”孙辉如是说。

同样，在周军看来，苯乙烯期货合约贴近现货市场实际、符合现货贸易习惯的特点十分有助于吸引产业链上中下游的企业积极参与期货。“随着未来的产业越来越大，相信上下游工厂会参与利用期货工具，从而为市场交易提供充足的流动性。”

“苯乙烯价格波动率高，产业链中的企业有着管理风险的需求，也普遍具备套期保值的成熟理念与实操经验。苯乙烯期货上市，将丰富乙烯、芳烃产业链交易方式，市场参与度与活跃度可期。”颜鑫称。