随着9月10日中粮屯河奇台糖业的开机生产，国内甜菜糖厂正式拉开了2019/20新榨季的加工生产序幕，首家糖厂开榨时间较上一榨季提前了整整15天。近5年来我国甜菜糖产量增产由85万吨增加至131.54万吨，幅度高达50%，由于南方甘蔗种植面积扩张有限，而北方甜菜糖发展面积大，所以甜菜糖产量所占比重也由之前的5%上升到10%，甜菜糖影响糖价的权重也在逐步放大。由于新疆和内蒙古两省甜菜糖的产量占比高达90%，所以对于新榨季甜菜糖的预估分析主要围绕这两个主产区进行展开。

新疆甜菜糖产量预计下滑3-4万吨

据新疆糖协统计数据，2019年新疆甜菜种植面积（预计）95.68万亩（去年100.59万亩），相比去年略减，预计2019/2020新榨季收购甜菜416.5万吨，较前一年455.44万吨减少30.94万吨，预估甜菜糖产量会下滑3-4万吨。新疆甜菜种植面积相比去年略减，主要原因是年初糖价较低，糖料兑付款问题影响，以及兵团企业政策调整，所以除了中粮以外的部分糖厂种植面积小幅减少，导致了整体种植面积的减少。

内蒙甜菜糖产量预计增加3-8万吨

内蒙方面，新榨季大部分甜菜老糖厂种植总面积出现小幅降低，但因为凌云海的最终种植面积大幅增长，所以估计内蒙新榨季面积将会小幅增加至200万亩左右，较上榨季变化不大。甜菜产量方面由于2019/20榨季明确会提升产量的糖厂都集中在高产高糖的地区，其余老糖厂则更多是主动降低了种植面积，而且由于不同程度重茬种植的问题存在，老糖厂的产量变化不大，所以即使种植面积变化不大，但是由于今年天气、糖厂生产能力及糖分情况较上一个榨季有明显的改善，机构预估新榨季内蒙甜菜产量预计约为550-570万吨，根据预估模型估算最终食糖产量预计约为68-73万吨，较2018/19榨季的65万吨增加了3-8万吨。

今年新榨季开榨时间或将提前

由于今年温度和降雨比较稳定，当前北方甜菜的糖分逐步达到高峰，如果延期开榨则会造成糖分的流失而降低，所以作为新榨季伊始的10月，甜菜糖厂将陆续开工压榨，而且预计平均开榨时间会较上一榨季有提前。同时，今年期货和现货市场的白糖(5479, -50.00, -0.90%)价格上涨幅度都比较大，最大价格区间上涨高达近1000元/吨，所以在当前糖价高位驱动下，各地糖厂提前开工的意愿比较强烈，预计10月的产糖量会较上一榨季有所增加。

10月甜菜糖产量呈现增长态势

甜菜糖的压榨时间基本集中在10月-2月，历史数据显示10月平均产糖量占全年的22.22%，仅低于11月的28.35%月和12月的27%，是全年中的第三大产糖月。从最近五个榨季表现来看，10月产量在逐年的增长，年平均增长率高达6%，叠加糖厂开工意愿增强以及甜菜生长情况较好的情况下，预计本榨季10月的产量会有小幅的增加。

图1：近年甜菜糖月产量分布图

由于今年的采购旺季叠加了“双节”的因素，助涨了白糖供给面的紧张情况，所以现货市场上集团抬价惜货的情绪比较强烈，引发了糖价榨季末的大涨，创下本榨季的新高水平。近期走访糖厂，糖厂提前开工意愿普遍偏强，一方面是由于当前期货价格价格已经能摆脱前几年持续亏损的状态，其次也显示出当前糖厂对未来糖价并不是特别乐观，不排除当前是一个阶段性的高点位置的可能性，由于当前国外原糖价格持续低迷，内外价差持续扩大，进口利润也持续走阔，如若外盘没有走强的可能性，走私以及进口糖的压力也会内盘走势也会被持续拖累。

短期来看，在糖厂开工意愿增强以及甜菜生长情况较好的情况下，预计产糖率会有所提高，2019/20榨季全年存在一定增产的可能性，10月的产量会有小幅的增加，但在新糖未集中上市供应前短期供应增加有限，现货市场或将延续偏紧状态。在内外多空因素共存的条件下，未来不确定因素依旧较多，近期可以重点关注新榨季的糖厂开工进度依旧国内外政策的变动，若无特别驱动因素出现糖价维持高位震荡的概率较大。