8月以来，大宗商品龙头品种原油价格跌宕起伏。NYMEX原油期货主力合约价格整体维持在50美元/桶-58美元/桶区间运行。

分析人士表示，虽然欧佩克减产挺价意愿强烈，缓解了需求悲观预期给原油市场带来的利空影响，但因美国存在增产预期，且随着俄罗斯供应的增加等，油价走势仍将承压。短期来看，原油价格恐将陷入“上不去、下不来”的尴尬局面。

减产托底油价

继8月7日下探至50.52美元/桶的阶段新低后，NYMEX原油期货主力合约价格便迎来反弹，8月13日一度上摸至57.47美元/桶上方，但随后回落，目前基本维持在55美元/桶一线附近运行。

“近期长短期美债收益率持续倒挂，宏观扰动事件反复，全球经济前景不容乐观，需求取代供给成为原油走势的主导因素。”信达期货研究发展中心能源化工研究员表示，虽然主要能源机构纷纷下调全球原油需求增长预期，导致悲观情绪持续发酵，但从微观指标来看，布伦特原油和NYMEX原油期货价格近来跨月价差现企稳迹象，表明全球原油库存或将继续维持去化势头。此外，在沙特阿美将要首次公开募股（IPO）的背景下，沙特减产挺价意愿强烈，限制了油价下行空间。 

从欧佩克减产情况来看，由于沙特旨在阻止油价下跌，产量进一步下降。美尔雅期货数据显示，7月沙特原油产量减少13.4万桶/天至970万桶/天；欧佩克成员国原油产量减少24.9万桶/日至2960.9万桶/日，产量为五年来最低值。 

“在国际油价进入低位震荡区间时，沙特与其他产油国正考虑采取所有选项阻止油价下跌，最直接的选项就是减产。但沙特的主动减产并未带动油价上涨，在原油需求减弱的大背景下，预计沙特将保持主动减产姿态，产量将维持在980万桶/日附近。”美尔雅期货化工分析师黎磊表示。

美国增产预期强烈

尽管欧佩克减产对油价形成一定支撑，但美国增产预期、俄罗斯供应增加等仍可能会对油价走势形成压制。

黎磊介绍，美国方面，上半年原油钻机数下滑限制了美国原油产量增速，美国原油产量在达到1240万桶/日的历史高位后，失去进一步增产的动力。7月受飓风影响，美国原油产量大降，但随着飓风退去，产量恢复至1230万桶/日的水平。三季度，二叠纪盆地至湾区的管道运力增加148万桶/日，随着原油管道的投产，美国9月原油产量将增加至1270万桶/日，冲击国际原油市场。

俄罗斯方面，7月9日，由于出口问题，俄罗斯尤甘斯克石油公司将原油产量削减一半，导致俄罗斯产量下降26万桶/日。随后该公司的出口问题解决，7月俄罗斯原油出口增加15万桶/日至538万桶/日，原油产量恢复至1115万桶/日，接近目标产量1118万桶/日。

经合组织（OECD）商业库存大增也显示减产效果并未体现。数据显示，6月OECD商业石油库存总量增加3180万桶至29.55亿桶，高于五年均值。全球石油库存连续3个月增加，欧佩克减产效果并未体现，导致国际油价在大跌后进入震荡区间。  

黎磊表示，目前进入减产与需求减弱的博弈阶段，原油市场面临下方有减产支撑、上方受需求减弱的限制，油价将陷入“上不去、下不来”的尴尬局面。