7月17日，农业农村部市场与信息化司司长唐珂表示，水果价格近期高位运行，主要是由于苹果、梨主产区去年春季遭受倒春寒天气，减产的幅度比较大。加之今年春季南方荔枝等部分热带水果也有所减产，导致短期内水果市场供给偏紧。近期随着西瓜、甜瓜、桃等夏季时令水果大量上市，后期有望步入季节性下行走势。

一、鲜果通胀迅速回落

下图为7个大宗水果的综合价，包括鸭梨、富士苹果、巨峰葡萄、香蕉、菠萝、蜜桔、西瓜。从4月17日开始至6月19日，63天内价格从6.15上涨到了8.73元/斤，涨幅42%，上涨速度0.04元/天。但6月19日后，随着西瓜、桃子、鸭梨和部分早熟果陆续上市，丰收的水果也促使价格以同样的速度下降，截止7月22日即33天后从8.73降低到了7.46元/斤，降幅同样接近0.04元/斤。以回落速度计算，在8月中通胀有望回落至上涨起点。

数据来源：Wind

从1910合约走势来看，首根长阳出现在4月19日，与通胀开启时间基本一致。因此，通胀是本轮上涨行情的主要原因，也是多种早熟果价格高开的理由。

二、交割规则修改后期现接轨，仓单成本大幅降低

在经历了2018年5月、7月和10月的交割后，市场发现我国苹果现货市场和苹果质量距离交割品要求显然还有一段漫长的路要走。郑商所对旧的交割标准进行修改，以更好的适应现货交割需求， 新的交割标准从2019年10月开始启用。以下为国标、旧交割标准与新交割标准对比。

数据来源：国标GB/T 10651-2008、郑州商品交易所

此次修改增加了果径容许度5%，质量容许度从5%提升到10%（该项要求从一级果向二级果靠拢且低于二级果要求），并增添了两种替代品。仓单成本方面，以原先替代品为例，75mm≤果径＜80mm的红富士苹果，其中质量容许度不超过5%，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不作要求，此时贴水2000元/吨。修改后为贴水1500元/吨，且果径容许度和质量容许度增加，预估减少了整理成本和质量升水300-500元/吨，合计降低仓单成本800-1000元/吨。

交割标准放宽对仓单的影响不仅在于成本，同样会影响标单和折算仓单的数量。下图为折算仓单的一些相关规定：

即20吨一张的标准仓单，采用折算仓单方式注册，需要准备25吨苹果。若是仓库与苹果自有，折算仓单成本耗损较小。若仓库非自有，折算仓单方式需要多付5吨苹果的来回运费，仓储费和整理费，加上中间过程的质量损耗，剩余的苹果较难卖出好的价格。但在旧交割标准下，为了确保交割，大部分企业都采取了折算仓单的方式来交割。以2018年11月1日为例，当日4个仓库的77张仓单全部为折算仓单。

总结

由于2018年水果集中减产，第二季度蔬果价格大涨，大众富士价格从年初的6.30元/斤上涨至11元/斤附近。4月后苹果进入种植关键期，资金由于天气不确定性提前埋伏多单给出盘面升水。通胀和天气升水两者共同作用促使1910合约期货价格从7500上涨至1万。但在其他大宗鲜果上市后，鲜果短缺局面得到改善，水果通胀迅速回落。当前苹果产量基本已确定，本年度单产与2017年基本一致，且有部分新增果园挂果。新年度供应充裕的情况下高开低走成为市场共识，10-01倒挂近800元，加上持仓成本，购买1910苹果仓单囤货难言有利可图。修改后的交割标准大幅降低仓单成本，10月合约最后交割期在11月后，不存在交割困难，随时间推移期货价格逐渐向真实仓单成本靠拢。