5月以来，虽然遭遇了中美贸易谈判进程突然恶化，但是在中国海关调整混合胶认定标准和云南干旱天气加剧的支撑下，沪胶主力1909合约于11200一线止跌反弹，今日放量突破了12000一线的重要压力位，上涨了4.3%至12250元/吨。

一、下游需求犹弱

2019年1月底中国出台刺激汽车消费的措施，随后中国汽车市场并未如期出现明显的改善，4月份中国汽车产销量的表现再度恶化。据中国汽车工业协会的数据，2019年4月份，中国汽车产销量分别为205.2和198万辆，同比分别下滑14.41%和14.6%，环比分别下滑19.78%和21.43%，1-4月中国汽车累计产销量分别为838.68和835.33万辆，累计同比分别下降10.98%和12.12%（参见图一）。4月份，中国重卡市场销售各类车型12.1万辆，环比下降19%，同比微降1%。根据中国汽车流通协会发布的2019年4月份“汽车经销商库存”调查结果显示，4月份，中国汽车经销商库存预警指数为61%，环比上升5.7个百分点，同比上升6.47个百分点，库存预警指数已连续16个月超过警戒线。乘联会汽车销售数据显示，根据不完全统计的厂家零售数据看，5月第一周国内乘用车厂家日均零售销量为33517辆，同比大跌24%。由此可见，中国天然橡胶下游需求依然羸弱。

图一、2019年4月中国汽车市场再度恶化（万辆，%）

资料来源：中国汽车工业协会，国投安信期货

二、干旱天气袭来

今年3月以来，云南省降水量较常年同期偏少37.1%，4月以来全省累计出现35℃以上高温204站次，破历史纪录。5月13日云南全省有110个站点出现气象干旱，其中43站为重旱，10站为特旱。滇西北大部、滇中及以南大部地区达到气象干旱重旱等级，其中西双版纳、普洱、昆明、曲靖等地的部分地区出现特旱。气象专家预计，未来7天多地仍以晴热天气为主，气象干旱将持续或发展。根据上述情况，云南省气象局和昆明、曲靖、玉溪等7个州（市）气象局进入Ⅳ级应急响应状态。为了避免极端天气对未来割胶生产造成更大影响和损失，当地部分公司通知胶农暂停割胶。不过，云南地区天然橡胶产量大约为44万吨左右，占全国天然橡胶产量的53%，占东南亚天然橡胶总产量的3.6%左右。因而，市场炒作云南干旱天气的氛围较浓，对全球天然橡胶供需格局影响极小。

目前，投资者需要密切关注泰国等东南亚主产国天气状况。根据联合国亚洲及太平洋经济社会委员会和东南亚国家联盟最近所做的题为《为干旱年份做好准备：在东南亚建立抗旱能力》的联合研究报告显示，东南亚国家如果现在不采取行动建立干旱抵御能力，该地区的干旱在未来可能会变得更加频繁和严重。目前东南亚几乎所有国家都在经历持续的干旱。

图二、天然橡胶主产区云南地区遭遇干旱天气

资料来源：中国天气网云南站

图三、目前泰国天气状况（元/吨）

资料来源：国投安信期货

三、仓单压力暂缓

随着沪胶RU1905合约摘牌，沪胶仓单压力于6月至7月暂时放缓，相应的投机性多头比较活跃。2019年5月16日，上期所天然橡胶库存小计为429824吨，天然橡胶库存期货（即仓单）为421700吨。沪胶新挂牌合约RU2005合约较老合约RU1905合约摘牌价上涨了1980元/吨（涨幅17.37%）至13380元/吨，其基差为-1680元/吨左右，主力RU1909合约基差缩窄至-550元/吨左右，下一主力RU2001合约基差下降至-1490元/吨附近（参见图四）。

图四、沪胶三大主力合约基差（元/吨）

资料来源：国投安信期货

综合来看，目前天然橡胶市场基本面为“供增需弱”，中国海关调整混合胶认定标准，胶市炒作干旱天气，短时间利好胶价。目前，沪胶主力RU1909合约仍然在11000至13000元/吨的区间剧烈震荡。建议投资者仍以区间震荡思路对待，区间上沿线以上不追多。