喜大普奔！今日红枣期货上市啦！交易之前，赶快再来补补课吧！

小账户也可妥妥地交易

首先我们来说说做一手红枣期货需要多少钱。

首批上市交易的红枣期货合约为CJ1912、CJ2001、CJ2003、CJ2005，各合约挂牌基准价均为8600元/吨，交易单位是5吨/手。在第一阶段（自挂牌至交割月前两个月最后一个交易日期间的交易日）的保证金标准为7%。那么，如果今天你以挂牌基准价买入一手红枣期货最新需要保证金3010元（不含期货公司收取的）。这样看来，万元的小资金账户做起来也是完全没问题的。

红枣期货交易的交易手续费收取标准为3元/手，日内平今仓免收交易手续费，合约最小变动价位为5元/吨。也就是说，买入或卖出一手红枣期货，盘面跳动一点（上涨或下跌5元），做多或做空的账户就会出现浮盈，如果此时平仓，做多或做空的账户对应均会盈利22元/手（期货公司收费忽略）。当然，如果方向做反了，那么跳动一个点，浮亏就是28元/手（期货公司收费忽略）。在此，特别提醒投资者，在尝鲜期货“红枣”时，也不要忘了做好风险控制。

红枣期货上市当日的涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±10%。也就是说，今日红枣期货各合约的盘中最高价能达到9460元/吨，最低价则为7740元/吨。如果不小心以涨停收盘，那么做多一手红枣期货浮盈则能达到4300元（手续费忽略）。同理，如果不小心以跌停收盘，做空一手则浮盈4300元（手续费忽略）。

上市首日涨跌停板幅度较大，给了与市场初次见面的红枣期货更大的发挥空间。期货日报记者通过采访多位来自产业和机构的投资者发现，市场对8600元/吨的挂牌基准价还存在着一定的不同理解。此外，鉴于首个鲜果期货苹果(0, -8172.00, -100.00%)期货的经验，市场人士预计，红枣期货上市首日会出现交投活跃的情况。

根据国内农产品期货的运行特点，市场人士判断，上市初期，红枣期货主力合约可能为CJ2001，CJ1912、CJ2005或为次主力合约。上市合约均为新季合约，红枣收购价是现货价值的核心，不过目前很难做出判断。预计未来一段时间，红枣现货市场走势及天气变化可能是影响红枣期货价格的主要因素。

“目前若羌一级灰枣4.5元/斤，阿克苏4.1元/斤，沧州4元/斤，郑州4元/斤，去年同期沧州的价格在6—6.5元/斤。由此来看，相对当前的现货市场，挂牌基准价相对偏低，现货市场一级灰枣大多卡在标准下沿，若加上交割费用等，9000—9500元/吨更为合理。”一德期货生鲜品事业部总经理易乐说，红枣期货一手手续费3元且日内平今仓免手续费，跳动一个点，一手合约价值变化25元，这有利于吸引短线或日内资金介入，预计上市首日市场交投热情会比较好。

“特别是有了苹果期货运行的先例，我认为，红枣期货上市首日，市场参与主体会非常踊跃参与。”恒疆期货产业研究中心院长李健对记者说，有了之前苹果期货的经验，交易所在维护市场秩序方面经验会更加丰富，技术支持也会更加稳妥。

据了解，红枣期货上市前，有红枣“保险+期货”项目已经落地并出单。红枣期货上市后，这些相关主体也会适时入场。

机构研报：短期上涨可能性大

那么，在红枣期货交易上，到底有什么好的操作策略呢？

易乐建议，如果开盘价在8600元/吨一线，则可适当介入多单，目标9000元/吨以上；如果开盘价格较高，考虑到消费淡、旺季的特点，则可做正套买CJ1912空CJ2003的策略。

一德期货的研报称，今年红枣现货走势偏软，库存较大，后期现货价格预计弱势振荡为主。而且，红枣供需短期失衡，新季如无天气剧变，产量仍可增长。综合来看，短期价格反弹至9000元/吨以上较为合理，但长期有跌破8600元/吨的趋势。从季节性规律看，新季的收购价普遍低于旧季结束时的现货价格，2月份到达高点，2月份之后的走势各年均有所不同，这与库存消化情况有关，但没有明确的强弱关系，不过5—7月往往走势不佳。

市场人士表示，沧州一级枣较难达到基准交割品级，新疆一级枣或可达到。考虑到重新包装、税费等因素，8600元/吨的基准价偏低。而且新季枣树还未开花，加上部分天气升水，短期价格有向上的可能，不过现货行情疲软，库存较大，不宜看得过高。从季节性看，灰枣一年四季价格变化剧烈，开盘后各合约价格会有不同的走势。

金石期货投资部主管黄李强介绍，新疆产枣的地区主要有五个：阿克苏、喀什、和田、巴州和哈密地区。这其中，和田主要种植骏枣，哈密主要种植哈密大枣，因此，实际上以灰枣作为主要种植树种的地区为阿克苏、喀什和巴州。由于立地条件的不同，各地红枣的品质也有所差异，通常来说巴州地区的红枣品质最好，之后是喀什，阿克苏地区的红枣品质相对其他地区逊色一些。

“从我们实际了解的情况看，若羌、喀什大型红枣加工企业的成本高于挂牌基准价，只有阿克苏和喀什的中小企业的生产成本低于或接近挂牌基准价，因此期货价格上涨的概率较大，操作上以买入为主。”黄李强对记者说，红枣期货首日涨跌幅限制为10%，加之红枣市场的供需失衡，因此波动将会较大。不过考虑到300手的限仓额度，资金也不容易大量进入。

事实上，挂牌的合约是从1912合约开始，期货价格相当于反映的是新季上市枣的价格。“符合交易所交割标准的是沧州崔尔庄市场里的特级枣或者非常优质的一级枣。目前，沧州特级枣价格在4.5—5.5元/斤，合9000—11000元/吨；一级枣报价8000—10000元/吨不等，这里面可能有些是不符合交割标准的，可能需要挑拣再包装，或者每千克粒数太高。因此，如果拿现在陈枣的价格看，8600元/吨的挂牌基准价是不高的。”国投安信期货分析师董甜甜刚从沧州崔尔庄调研回来。

另据李健介绍，灰枣的种植成本大概是3000元/亩。如果按照6元/公斤的通货价格收购，扣除10%杂质和水分，折合下来，枣的价格在6.6元/公斤，再加上1.5元/公斤的加工费和0.5元/公斤的纸箱包装费用，每公斤通货成本大概是8.6元/公斤。这个通货价格，在贸易商的理解来看是二级枣的销售价格。“我们认为8.6元/公斤，这个价格正好在盈亏平衡点。”李健说，相对来说，8.6元/公斤的二级枣是通货价。如果是三级枣，那么价格在6—6.6元/公斤，四级枣在5元/公斤左右，一级枣的价格在10.6元/公斤左右，特级枣在12.5元/公斤左右。相比红枣期货的交割标准，每千克果粒数小于180个的特级枣，给予了1500元/吨的升水。根据目前的情况看，这在合理范围内。

记者采访到一家阿拉尔地区的现货企业，该企业相关负责人则表示，从目前阿拉尔地区现货市场价格看，期货挂牌基准价略高了一些，现货价格目前的弹性较大。不过期货反映的是远期价格，高于现价有利于果农增收。

关注合约间的套利机会

一德期货的研报还称，红枣月间理论交割成本构成主要为75元/月/吨仓储费和资金成本。从CJ2001到CJ2005合约，交割成本增加530元/吨（按8%资金成本计算），若开盘后CJ2001—CJ2005价差接近-530元/吨，则可考虑正套做季节性回归，若CJ2001—CJ2005价差接近0元/吨，则可反套做交割成本回归，不过生鲜品价格波动大，尽量以季节性正套为主。

由于对交割成本的测算方式不同，各机构测算出的合约间合理价差也有一定差异。浙商期货给出的套利操作建议是在CJ2001—CJ2005＜-240元/吨时尝试买入CJ2001、卖出CJ2005，分批介入，滚动操作。浙商期货在研报中称，红枣期货不同合约之间应存在持仓成本，根据郑商所公布的仓单管理办法，N年11月1日起接受红枣标准仓单注册，仓单有效期至N+1年9月份最后一个交易日（含该日），即1月和5月合约之间不存在仓单注销的情况。从持仓成本看，CJ2001与CJ2005合约的套利交割成本在485.6元/吨。

从季节性看，每年10月至次年3月是红枣的销售旺季，4月至9月是红枣的销售淡季。在一年的周期内，红枣最高价格一般出现在1至3月。达到最高点后，红枣价格小幅下降，直至第三季度的水果消费旺季，达到全年的谷底。随后红枣价格开始振荡回升，到12月随着不同种类红枣相继大量上市，又进入第二个谷底，之后开始缓慢上涨到次年的3月，呈现出“春冬高，夏秋低”的价格趋势。

最后，再说一句，红枣期货暂不开展夜盘交易哦！这果真是既好“吃”又美容养颜的好品种！