4月27日至5月6日期间日本将迎来前所未有的10天假日，迎接新天皇德仁继位。这也是日本市场长达七十年以来最长的休市。随着普遍谈论的日本市场黄金周临近，一丝焦虑的情绪笼罩着本地交易员，市场担忧超长假期或再度因流动性短缺而引发闪崩。

基金经理和分析师纷纷表示，谨慎的投资者正在采用各种策略来做准备，包括削减日元持仓，增加对外汇曝险的对冲。

一些人在深入观察日本散户投资者的持仓。日本的散户投资者被称为“渡边太太”，其大规模押注以及羊群行为能够导致价格剧烈震荡。

西太平洋银行的汇市策略师Sean Callow称，我们认为即将到来的日本外汇流动性匮乏将给企业带来风险，但对于投机客而言可能是一个机会，企业需要警惕1月那样的汇价波动、触发止损单、甚至对非日元货币对构成间接伤害。提高外汇对冲比率可能是审慎做法。

日本休市=汇市魔咒！

投资者今年在日本休市时已经历过两次闪崩事件——1月，避险日元大涨，导致大量对风险偏好敏感的货币重挫。2月，又出现瑞郎大幅波动的情景。

1月3日，日本东京汇市因元旦休市一天，当日外汇市场同样出现巨震，剧烈波动导致许多投资者爆仓。短短数分钟时间内，日元兑澳元一度飙涨8%，日元兑美元猛涨近4%，日元兑土耳其里拉更是出现两位数的涨幅。算法交易和流动性稀少加剧了波动性。

历史走势也表明，交易员们的担忧并非毫无根据。据数据，在过去十个黄金周假期中，日元有六次走强。下跌次数为三次，2010年的那一次基本持平。

2月11日亚太交易时段刚开始时，瑞士法郎汇率出现大幅波动。美元兑瑞士法郎从1.0004急速上涨，几分钟一度升至2018年11月以来的高点1.0094，之后又突然大幅下跌，并一度跌至0.9991。

当日美元兑瑞士法郎波动幅度超过100基点，约为2019年日平均波幅的两倍。

市场人士表示，瑞士法郎此次出现大幅波动的主要原因是日本东京汇市当日因假期休市，导致市场流动性稀缺。瑞士法郎最初的波动可能是由数据输入错误引起的，这使得大量预设的计算机算法交易被触发，流动性稀缺则使得瑞士法郎波动性急剧被放大。

有市场人士总结称，日本休市已经成为汇市魔咒。

交易机会

一些分析师建议投资者应该买进日元兑澳元，与日本散户青睐的日元利差交易做反向操作。另一个建议是作多澳元/日元的“隐含波动率”，以此对冲该汇率对大幅波动的风险。

根据东京金融交易所(TFX)的数据，渡边太太们已经在借入美元来买进日元了。其净美元空仓/日元多仓在4月17日触及历史高位223202口，价值23.2亿美元。他们并将日元兑澳元空头押注降至14个月低位。

然而，他们仍大量持有对土耳其里拉和南非兰特的曝险，土耳其里拉多仓高于1月闪崩时的水准。

澳洲国民银行(NAB)外汇策略师Ray Attrill表示，投资人若是因里拉(或兰特)大幅走贬而被迫平仓，致使这两种货币在黄金周期间大涨，那么日元就容易受到影响，万一是美元大幅走升，也会加剧日元下行走势。

还有迹象表明，全球投资者正押注日元短期内将大涨，特别是在期权市场购入日元买权。

讽刺的是，最近数月外汇市场整体波动性下降，却进一步提升了出现闪崩的风险。衍生品交易员预期市场将风平浪静，因此出售隐含波动率期权。若波动率突然提高，很多此类仓位就可能变为水下期权，迫使人们进行更多空头回补。的确，日元一个月期隐含波动率目前约为4.5%，低于去年黄金周时的约7%水平。

其他关注

美联储4月30日—5月1日将举行为期两天的政策会议，对届时交易将非常清淡的市场来说，这是一项潜在的重大风险。中国还将在4月30日和5月2日公布重要的经济数据。