今日开盘，停牌一周的格力电器不出意外封死涨停，股价报51.93元/股，市值成功站上3000亿。

4月8日晚间，格力电器发布复牌公告。而此次公告的发布，却给市场留下了一个巨大的悬念。公告显示，控股股东格力集团函告公司，格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。这意味着，格力集团将全盘交出格力电器的“话语权”。

转让股份用意何在？

成立至今，格力集团一直都是格力电器的控股股东。但是，自2006年起，格力集团就开始不断降低对格力电器的持股比例，已经从最初的50.28%的绝对控股降至目前的18.22%。据格力电器2018年三季报显示，格力集团持有格力电器股份10.96亿股，持股比例达18.22%，格力集团为珠海市国资委100%持有。此次转让股份后，格力集团持有格力电器的股份比例将降至3.22%，但仍位列10大股东之列。

从格力电器的经营发展来看，公司的财务数据非常漂亮。据公司的最新业绩预告显示，格力电器预告实现营业总收入2000亿元-2010亿元，同比增长33%-34%；归母净利润预计为260亿元-270亿元，同比增长16%-21%。此外，自1996年上市至今，格力电器几乎每年都会进行大手笔分红，累计分红418亿元，分红率达到40.65%。目前，格力集团并未质押格力电器的股票，也不存在因急着套现而转让控制权的情况。

从在资本市场的表现来看，格力电器一直都是一只人人羡慕的优质“白马股”，甚至还曾引来宝能系的举牌，格力集团为何会选择卖掉其手中的股份呢？家电行业资深分析师刘步尘分析，多年来，格力集团与格力电器互相掣肘，董明珠对格力电器的话语权远超过大股东，“换句话说，格力集团既然‘管不了’格力电器，不如弱化与格力电器之间的关系，卖一个好价钱，还能进行另外的投资”。也有知情人士表示，格力集团此番股权变动的行为并非毫无征兆。此前，也曾酝酿过好几波类似的方案，但均因各种原因和阻力无疾而终。不管怎么说，这次股改都是朝着对格力的发展有利的方向进行的。格力电器董秘望靖东也称，该事件对格力电器的整体战略规划并不会产生影响。

谁来接手这笔超400亿的生意？

据公告显示，本次转让价格将不低于提示性公告日（4月9日）前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值。粗略计算，15%的股份所对应的市值超过400亿，这对任何一位接手方来说都不是一笔小数目。

围绕这15%的股份的最终归属，早在格力电器发布停牌公告时，外界就已经有了无限想象。市场先后出现传言称，阿里巴巴、京东将收购格力电器5%的股份，而后阿里和京东均证实该消息不实。随后，又一个买家——富士康浮出水面。据了解，曾有珠海国资委相关人士表示，近来富士康在珠海进行了大规模投资，有可能成为潜在的接手方。不过，今日一早，富士康方面回应，“不评论媒体及市场流言”。

目前，市场上呼声最高的是，以董明珠为首的格力电器管理层、员工队伍以及格力核心经销商，将成为这次接手格力电器15%股权的有力竞争者。但是，对董明珠及其团队来说，这笔巨款无疑是一道难题，最终能否拿下15%的全部股份，可能还需要打一个问号。

还有一种猜测认为，此次接手格力电器15%股权的，不一定完全会是民营经济力量，国资也同样有机会。在国内空调市场日益饱和的情况下，格力电器的空调业务增长空间有限。在此行业背景下，董明珠规划了格力电器多元化发展的蓝图，未来要形成空调、生活电器、高端装备和通信设备四大板块。在高端装备、通信设备领域，如果有国资保驾护航，或许能够进一步助力格力电器的发展。此外，鉴于格力电器亮眼的经营业绩，也不排除省属国资企业，抑或是央企接手的可能性。

市值站上3000亿，年营收超2000亿，谁来接手格力电器这头巨象，已经成为格力留给众人的最大悬念。

格力电器的股价将如何表现？

除了15%的股权最终将“花落谁家”，格力电器的股价是目前投资者最为关心的问题。中金公司指出，治理结构较差一直是格力电器相较于美的集团存在明显估值折价的原因。在股价转让完成之后，格力的估值有望大幅提升。基于治理结构改善的预期，中金公司将格力的目标价上调至68.7元/股。照今天的开盘价计算，格力电器还有超30%的上涨空间。

此外，中信证券也在研报中指出，若本次格力集团15%的受让方为管理层或者引入第三方战投参与混改，预计公司未来的激励体制、股东回报策略都将更加灵活，与管理层、公开市场股东利益绑定更加紧密。在投资建议方面，中信证券也表示将继续看好格力电器。

作为家电行业的龙头，一直以来，格力电器都是机构投资者和北上资金心中的宠儿，长期位居公募基金核心重仓股的前列位置。据悉，截至去年年底，持股明细中出现格力电器的公募基金数量为770只，合计持仓量达到42867万股，占格力电器总股份的7.13%。在众多持仓格力的基金中，有相当比例是重仓持有，即格力持股市值占到了基金净值比例的前十。

资料来源：中国基金报

市场人士怎么看？

光大证券认为，格力电器本次股权改革有望带来企业经营活力的提升。若本次股权转让后，发生公司的组织架构变动乃至控股权变更，格力在股权激励方面会更加令人期待，有望进一步激发管理层和骨干员工活力。而如果涉及产业资金的入局，则会为主业协同或多元化扩张打开想象空间。而透过格力本次公告，有望进一步带来对国企混改概念板块的提振。

国资委研究中心副研究员周丽莎指出，格力集团本身处于充分竞争行业，也是一个优质资产，混改有着标杆性的意义。混合所有制改革使格力真正实现由混到改的转变。通过引进战略投资者，在混改过程中深入推进三项制度改革，建立市场导向的选人用人和激励约束机制等，有利于格力建立有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。需要注意的是，格力应围绕主业、坚持问题导向甄选战略投资者，充分发挥与战略投资者的协同作用，推动产业链、价值链关键领域的业务重组整合，实现布局结构调整、商业模式创新，从而提升企业发展质量和经营效益。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国表示，格力集团有关格力电器改革的方案尚未明确，最终股权由谁来接盘还存在不确定性。目前看，可能的接盘方有四个：管理层入主；引入民间资本作为战略投资者；引入新的国有资本大股东；由混改基金或其他基金作为新的大股东。不管最终花落谁家，都将给国企改革带来重要影响，成为改革的经典案例。这一改革的落地，将给格力电器的发展带来积极影响。一方面，新投资者的进入将有利于加快促进公司治理水平的提升，进一步提高公司管理效率；另一方面，控制权的转让有助于公司构建更为灵活的经营机制，从而更好参与市场竞争。

七禾研究中心综合整理自网络

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