下游需求好转

往年春节后，聚烯烃产业链下游复工时间点比市场开市要晚一些，市场会呈现“皇帝不急太监急”的心态，然而，今年春节后的市场情况跟往年略有不同。

采访中期货日报记者了解到，去年春节前市场对于后市过度乐观，春节后到港的进口货量比较集中，加上节后下游“需求延迟恢复”，导致去年春节后各个地区主流仓库和港口出现爆满的情况。而今年，社会库存还未到如此严重的地步。

“一般大部分下游产业会在元宵节后复工，下游需求回暖需要1—2周的‘缓冲期’。”马来西亚CommoPlast研究员阙云云介绍，从这段时间的市场情况来看，大部分主流的PP、PE下游工厂都表示近期内终端成品订单还不错，小部分反馈订单较去年略好，而近期大部分下游企业在春节前已经采购了2—3月份到的货（包括进口货），因此暂时并不着急于采购现货。

此外，下游企业目前也都维持正常开工率，加上部分仓库反馈提货的速度并不差，港口的库存比2017和2018年同期都低，这其实也证明了下游的需求并不差。

“可以看到下游需求在转好，但目前的需求转好主要是预期内的季节性提升。”大地期货分析师张学成表示，从需求恢复进度上来看，LLDPE由于地膜旺季因素导致需求恢复更快，而PP需求恢复速度不及预期，主要体现在下游的高库存和偏弱的终端工厂原料采购力度上。

不过综合来看，下游的成品订单近期内有启动的迹象，若是短期内价格持续回落，将导致下游利润较好而促进补货的需求。

本周是今年元宵节后的第三个完整周，一般这个时间点是下游需求启动的初期，因此关键还要看未来一到两周整体库存消耗的节奏。

实际上，从历史的季节性规律来看，聚烯烃一般会从3月开始去库存过程。“这是由于聚烯烃主要应用在包装、物流等其他产品生产流通环节的辅料上。往往需要先见到下游终端产品需求启动，再带动聚烯烃的消费和去库存过程，需求的传导需要时间。”张学成称。

“目前来看，今年春节后的去库存依旧会在3月份启动，不过集中去库存的节奏暂时还未出现。”阙云云表示，近期聚烯烃期货仍然是振荡行情，市场还是比较谨慎。LLDPE刚需稳定，成品库存低，PP下游企业高库存订单弱，从当前的供需情况看，LLDPE要强于PP。

“聚烯烃的期现套利机会上，受增值税降税政策影响，期现方向上适合正套，主要取决于05合约交割前降税政策能否落地。”张学成建议。