杨力 | 中信期货

五年期货从业经验，擅长从宏观角度和产业链角度构建研究框架，积累了较为成熟的研究体系，能够从宏观到产业链在到铅，三位一体的定量及定性分析，构建价值发现中枢。价格理论体系深刻学习。有创新型的结合菲尔普斯曲线和利率结构，对通胀趋势理性分析，发掘精铅价值属性，在市场有一定认同度，研报指导性较强。

核心观点

. 预计随着大批量锂电动力型电池的退役，以及使用经验的积累，梯次锂电将在基站、备用电源等对电池性能要求较低的领域中完全替代铅蓄电池。

. 预计随着大批量动力电池的退役，以及使用经验的积累，梯次锂电将在基站应用中完全替代铅蓄电池。

上周末华为5G手机引爆市场，资本为之欢腾。铅蓄电池为5G通信基站重要的能源贮备与保障，虽然占精铅总需求有限，但是基站铅蓄电源需求增速却是沪铅下游电池细分领域中最快的。

然而，随着通信基站由铅蓄电池向梯次锂电转换，沪铅需求很难乘上5G的东风。

主要原因：

1、政策性推动

2、锂电技术优势

铅蓄电池与梯次锂电相比，存在使用寿命短、性能低、含有大量重金属铅的缺点。虽然目前梯次锂电池价格仍然高于铅蓄电池，但其充放电次数、使用寿命，以及体积重量优势却可以弥补价格高的缺陷，综合使用成本好于铅蓄电池。

总之，预计随着大批量锂电动力型电池的退役，以及使用经验的积累，梯次锂电将在基站、备用电源等对电池性能要求较低的领域中完全替代铅蓄电池。

一、政策推动

近几年随着新能源汽车战略推进，电动汽车得以快速普及。2018年新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆，同比分别增长59.9%和61.7%，快速上升的产销同比，预示着行业远期的巨大潜力。

随之而来是退役电池的污染问题，大量退役电池如果处置不当，既给社会带来环境和安全隐患，也会造成资源浪费，同时制约新能源汽车产业健康可持续发展。去年以来，国家先后出台了《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》和《关于组织开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知》。

数据来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部

其主要内容就是围绕退役动力锂电池展开循环利用，并且行政性指定了深度参与机构——中国铁塔公司，目前中国铁塔的站址数量接近190万座，资产规模超过3200亿元，是基站电池领域中最大需求方。

目前从电动车上退役的动力锂电池通常具有初始容量 60-80%的剩余容量，并且具有一定的使用寿命，经过重新检测，可用于对电池性能要求较低的领域。通过退役动力锂电的二次利用，可以缓解退役电池进入回收阶段的压力，减少资源消耗，提高使用效率。

铁塔公司在2018年已停止采购铅酸电池基站电源，改为统一采购梯次锂电池。根据铁塔公司公告，2018年其已经替代铅蓄电池4.5万吨。并且与一汽、上汽等大型企业展开回收合作。同时也在探索进一步扩大梯次电池应用领域，例如机房备用电源等等，以提升梯次利用综合效率与应用规模。

据铁塔公司规划，2019年其将继续扩大梯次锂电使用规模，预计将替换铅蓄电池15万吨，将消化退役动力蓄电池超过5万吨。虽然基站电源领域是传统铅蓄电池需求方，但是由于国家政策指向性转换，将使得这一领域增速向锂电梯次利用转变。尽管基站电源数据将随着5G投资加速，但是统计口径无法甄别是铅蓄电池还是锂电梯次利用。预计随着梯次锂电的逐步拓展，以及环保电池无害化处理要求，铅蓄电池在基站上的应用将继续压缩。

二、锂电优势

铅蓄电池与锂电相比，存在使用寿命短、性能低、含有大量重金属铅的缺点。当然其价格成本优势，是其可以处于基站电源领域，统治地位的关键支柱。随着梯次锂电的产量提升与技术革新，虽然目前梯次锂电池价格仍然高于铅蓄电池，但其充放电次数、使用寿命，以及体积重量优势却可以弥补价格高的缺陷，综合使用成本好于铅蓄电池。

梯次锂电行业自身也在快速发展，虽然称不上完善。但是行业标准已经制定完成，主体技术要求体系完善。无论是技术上还是实用性上都不存在瓶颈。只是目前在锂电回收评估方面，仍然存在较大争议。预计随着大批量动力电池的退役，以及使用经验的积累，梯次锂电将在基站应用中完全替代铅蓄电池。