精彩内容：

1. 我们主要做跨期套利这块，前几年以盘面为主，现在我们盘面结合基本面。

2. 自从接触交易后，发现交易就像玩游戏，过关打BOSS，比较刺激，初期怎么做怎么亏，后来发现其实期货市场里面最大的BOSS往往就是自己的人性的缺点。

3. 控制风险的时候，先控制住自己的手。

4. 这几个品种也是今年比较活跃的品种，套利本身就是降低波动率的策略，只能选择活跃的品种才能有更多的机会捕捉。

5. 我们现在更加注重产业逻辑，因为产业逻辑一但形成并不是一天就能改变的，这也会给资金进出带来了时间空间和价格空间。

6.在研究体系中，我们感觉调研要尽可能的详尽，出现的新情况要评估影响的大小，每种商品的下游分支都很多，尽量抓一些主要矛盾，避免被个别的现象所迷惑，重事实，少联想。

详细内容

>>>>夺冠高手：聂总您好，能简单介绍一下您公司交易策略吗？

聂磊：我们主要做跨期套利这块，前几年以盘面为主，现在我们盘面结合基本面，我们在研究基本供需情况后，来判断不同合约的强弱，然后结合升贴水情况、库存、仓单等来进行交易。供需紧张的的通常做正套，供需宽松的看情况可能会做点反套。跨期套利的另一个套利逻辑是价差的回归，跨期合约的价差通常在一定合理范围内，当价差严重偏离这个合理范围时，是我们做套利的好时机，此时收益风险比较好，可寻找合适的安全边际入场，布局中长线。在跨品种这块参与的相对少些，参与的话基本也是遵循买强卖弱的。

>>>>夺冠高手：套利风险敞口如何安排？

聂磊：这个问题是期货人不得不考虑的问题。我们主做跨期这块，正常的风险敞口相对较小，我们主要通过蝶式套利，相关品种的反向套利开仓，以及降低单策略的仓位来控制风险敞口。简单来说，我们初期的时候我们会寻找安全边际相对高的策略进场，就算有风险敞口还是可控的。

>>>>夺冠高手：您公司的“日内套利”策略情况怎样？又是如何安排持仓周期的？一般会参考哪些风险因素？

聂磊：日内套利这块，主要根据盘面情况来决定，日内基本也是隔夜行情的延伸，日内其实也就多些换手，日内套利也不是说开的仓收盘就要平，持仓周期这个不是一定的，盘面符合预期我们也是会尽量拿久点，如果和预期差距太大也会及时的减仓。套利我们基本不大参考技术指标，来源还是在基本面的把握和盘面表现，升贴水、价差、当日的持仓变化情况等这些切实影响的因素。

夺冠高手：您公司情况能简单介绍一下吗？

聂磊：苏州从石资产于2016年1月在苏州市注册成立，我们有着10年以上的交易经历，我们算是国内最早一批只做国内期货市场套利，并坚持套利交易的人。

>>>>夺冠高手：管理规模，过往业绩能简单介绍一下吗？

聂磊：目前管理规模2个多亿，以自有资金为主。过往业绩的话，近10年基本每年都是正收益吧。

>>>>夺冠高手：您个人从业经历以及是什么动力让您建立私募基金公司？

聂磊：2007年大学出来就在一家期货公司做业务，但是业务做的一般，后来自从接触交易后，发现交易就像玩游戏，过关打BOSS，比较刺激，初期怎么做怎么亏，后来发现其实期货市场里面最大的BOSS往往就是自己的人性的缺点，直至不断学习和改变自己的不足，形成一套交易理念后，才有所好转。

至于建立私募基金公司的目的，当时想的也很简单，自己势单力薄，随着市场环境变化，个人力量很难有突破，说不定还会被淘汰，为了未来，必须依托团队把工作细分，而且和同事们一起奋斗动力和信心会更足点，其次近几年市场的一些交易逻辑也有所改变，个人交易很难适应市场，因为当期货价格发现功能的比重越来越大后，产业链分析，上下游联动，还有市场涨跌的逻辑变的越来越迅速后，要想跟上节奏，必须要建立私募公司。

>>>>夺冠高手：具体的风控措施能介绍一下吗？某些品种大趋势行情的时候有分配部分资金做单边吗？

聂磊：风控措施一般分为事前和事中风控，事后并进行归因分析总结，事前风控首先在形成交易策略前，我们会充分进行逻辑分析，做好一定风险评测，把安全边际放在首要位置，可做可不做的尽量不做，并不是一味的以收益风险比为准侧。只要符合风险收益比就去交易，控制风险的时候，先控制住自己的手，在临近交割月的时候，近月合约我们会较少参与。

其次是仓位管理这块，单一策略分批建仓，总量控制。事中风控是在盘面出现和预期较大差距的时候，也会主动减仓控制风险，还有当单策略净值下滑一点比例后，风控部会强平，尽量让资金曲线平滑。

对于单边这块，以前是有配置的，不过现在基本上没有，目前追求的是长期稳定的收益，对于风险较高的单边投机目前不参与，预期降了，风控也做好了，心态也就平稳了。公司也有偏激进的策略产品。但这都不是公司的主打，只是部分的尝试。

>>>>夺冠高手：您参赛账户“从石资产”在PTA、豆粕、郑棉、黑色几个品种成交量最大，铁矿石、PTA盈利最多，能分享一下近期对铁矿石的看法以及应对策略吗？

聂磊：

这几个品种也是今年比较活跃的品种，套利本身就是降低波动率的策略，只能选择活跃的品种才能有更多的机会捕捉。铁矿石前几个月一直处于低波动率状态，最近开始活跃起来，一是港口库存的下降，二是需求的改善，这主要是因为钢厂配矿的调整pb粉的使用增加，废钢价格的上行，都增加铁矿石的需求。另外近期的人民币的贬值对铁矿石价格提供支撑。在限产正式到来之前，铁矿石估计仍会偏强运行，近强远弱可能会持续。

>>>>夺冠高手：能分享一下近期对PTA的看法吗？应对策略如何？

聂磊：PTA今年走出了近几年的低迷行情，走了一波像样的上涨行情，如果了解基本面的话，这种行情也不意外。PTA产能这块这两年都没有新增产能，而在下游需求这块，今年的聚酯和短纤的景气指数都比往年要好。不过之前过快的上涨确实抑制了下游消费，有聚酯企业出现了减产，近期原油价格的下跌又影响了PTA价格的下滑。不过，我们也看到随着PTA价格的下跌，下游的开工率又在逐步回升。我们仍对后期PTA保持乐观看法，近强远弱可能会延续。另外为了控制风险，也会配置一些PTA的蝶式套利单。

>>>>夺冠高手：管理规模和策略瓶颈有遇到吗？如何解决的？

聂磊：这个也是很重要的问题，到目前为止，我们的规模和策略暂时还是匹配的，也许随着以后规模的扩大，目前策略可能会有容量问题。所以我们现在更加注重产业逻辑，因为产业逻辑一但形成并不是一天就能改变的，这也会给资金进出带来了时间空间和价格空间。同时我们尝试更多的跨品种对冲，以适应将来的规模。

>>>>夺冠高手：您公司宣传资料有介绍"调研为基础，将套利做细！"你们有参加过哪些调研？收获如何？你们研究体系里面是如何对最新基本面的信息进行过滤和筛选的？

聂磊：我们参与的调研还是比较多的，有的是和期货公司一起，有的是经常和各现货企业交流，但是人力的限制我们没法每个品种都做实地调研，不过我们会有参加各类型公司的调研闭门会议，对于最新的信息及时的梳理总结。

近期的苏州纺织行业的走访，宜兴的铜加工企业的走访等等。在研究体系中，我们感觉调研要尽可能的详尽，出现的新情况要评估影响的大小，每种商品的下游分支都很多，尽量抓一些主要矛盾，避免被个别的现象所迷惑，重事实，少联想。

>>>>夺冠高手：您是如何看待期货实盘大赛的？

聂磊：很感谢“夺冠高手东方杯”期货实盘大赛提供这个机会，实盘比赛是展现自己以及和同行交流的重要平台，期货是个小众市场，也是一个专业市场，通过参赛我们能看到做的好的选手的长处，知道自己的不足。期货市场年年不同，同行的交流是必不可少的，世界很大，需要出来走走。