杭州明得浩伦投资管理有限公司成立于2015年12月，坐落于中国“格林尼治小镇”——玉皇山南基金小镇，是一家由伦敦金融城归国的资深量化投资人士创建的对冲基金管理公司。作为杭州市上城区政府重点引进的海外对冲基金项目，公司核心团队包括多位英美顶级投行和大型对冲基金的量化交易专家。

明得浩伦董事长兼创始人王昌南博士为英国华人金融家协会会长，曾任美银美林投资银行董事总经理，股票量化部门全球负责人，主管各种股票衍生物的计算和风险分析，研究各种美国欧洲亚洲金融产品的数据模型和多产品量化交易策略研究。在高盛任职期间，王昌南博士与芝加哥期货交易所一起推动和引进标普500股指波动指数期货VIX Futures，研发股指波动率期货的计算模型且该产品成为当前热门交易产品。

谈起回国创业的机缘，王昌南博士表示，一方面是杭州市上城区政府引进人才项目的积极推进，另一方面是中国基金市场对于量化发展所显现出较为有利的因素。“作为一个创业型基金公司，中国市场相对来说容易募集资金。2015年股灾以后有好多资金方在寻找低风险，高收益的基金管理人。”

另外，由于市场的相对无效性，中国市场相比海外市场更容易实现高收益、低风险。“中国市场，尤其是股票市场。参与的散户多于专业人员（80%散户，20%专业机构）相较部分发达国家而言（美国80%以上的参与者是专业机构）， 市场还是无效的。因此，对于一些专业管理人，尤其是量化投资管理人，更加能够捕捉到一些由于市场无效性带来的各种机会。” 王昌南博士说。

图为明得浩伦交易团队和办公场所

2017的中国市场值得期待

对于中国经济，刚刚闭幕的全国两会给出了明确的政策信息：在坚持稳中求进总基调，确保经济平稳健康发展的前提下，一是要着力深化供给侧结构性改革，为中国经济发展释放新动能；二是要继续实施创新驱动发展战略，引领中国经济迈向新高度。李克强总理在政府工作报告中指出，中国经济今年增速目标在6.5%左右。这一目标在改革和创新双轮驱动下，一定能够乘风破浪，驶向繁荣昌盛的彼岸。

王昌南博士指出，从宏观层面来看中国经济正走在上坡路上。中国的国防军事一带一路长期来讲会有一定的投资价值。另外，由于房地产的限制和社会保险金的投入债市和股市，对中国的股票市场都有一定的推动作用。

图为明得浩伦的创始人王昌南博士

在国际上来讲，尤其是从美国整体来看，由于特朗普会采取很多新的措施，比如引进很多基建项目，增加国防预算和放松对银行的监管等，总体来说应该对美国经济会有一些正面的影响。反过来，由于美国经济的发展，对中国的产品会产生更进一步的需求，从这方面来说，亦会对中国经济有一定的帮助。

这次参加私募梦工场大赛，明得浩伦采用股票多头策略参加比赛，主要是看好2017年二级市场会趋于平稳或者形成小牛市。股票多头策略将多因子模型和其他策略相结合，非常有信心跑赢市场。现在国内外有很多公司都在使用股票多因子选股策略，由于对各个因子的理解尤其是权重分配上面会有不同的做法，因此最后的结果也会有比较大的区别。

明得浩伦利用合理和科学的方法对各个因子的权重做出合适的分配，并随着市场的变化做一些权重的自动调整，同时引入事件驱动、 趋势判断等多策略增加选股的平稳性。在此基础上，明得浩伦也利用了一些先进的信号处理、统计套利和期权价值投资等方法，做了择时投资、价差套利和期权套利等策略，从而进一步提高收益。

CTA策略的春天

明得浩伦主推的CTA策略源于海外运行多年、全球最成功的前三大CTA基金Blue Trend（管理规模约100亿美元），和已经进入国内开展实盘交易的Winton、AHL风格相似，都属于中长线趋势跟踪。明得浩伦的CTA策略主要有全市场覆盖，多品种分散，永远持有隔夜仓，每天只做一次调仓等特点。只要期货品种流动性足够好，皆可纳入投资组合且所有品种采用的策略完全一致。目前CTA策略中包含了30多个大宗商品期货，2个国债和3个股指期货。

目前全球大型系统化交易CTA基金主要集中在伦敦，其中Winton、 AHL、Blue Trend、Aspect Capital全部为全球前十大CTA基金，该类型基金风格稳健，中长期持仓，容量巨大。明得浩伦首席投资官兼创始人孔令坤博士曾担任伦敦Duet C8 Investments LLP的合伙人，其由Blue Trend 的核心团队于2011年创立。该团队自成立以来成绩表现优异，每年均取得高于全球CTA综合指数和Blue Trend的回报。

Winton在2012年进入国内市场，AHL在2014年开始国内实盘，根据最近几年的实盘结果来看，得益于国内散户为主的市场结构，海外主流CTA的策略体系在国内市场具有很强的适应性和较高的风险收益比，Winton平均年化收益率在24%左右。整体来看，明得浩伦和Winton、AHL的相关性很高，同时风险收益比稍高，与预期基本一致。

图为明得浩伦的孔令坤博士受邀参与中国私募基金风云榜圆桌讨论

在我国，商品期货CTA正面临着难得的发展机遇。一方面，中国商品期货市场具有比较完善的交易机制。同时，中国作为全球最大的大宗商品消费国，很多期货品种的交易量在全球名列前茅。另一方面，股指期货受限使得逐利资本流入商品期货市场，导致该市场交易量和波动率放大，获利空间也随之加大。这些因素叠加，极大助推了商品期货CTA的发展。

同时，中国大宗商品期货市场具有极大的流动性，为海外主流CTA基金提供了广阔的发展空间，加上都属于中长线持仓策略类型，因而策略容量可以达到几十亿乃至上百亿的规模。从伦敦金融归来的明得浩伦量化团队，对在中国的发展信心满满。