个人简介

基金经理

王汉宝北京航空航天大学航空宇航推进理论与工程硕士学位， 10年证券投资经历，6年量化投资策略和平台研究经验，对风险控制策略有独特的观点，开发了大涨柜Alpha量化对冲策略系统，支持程序化交易，在量化投资管理方面积累了丰富的经验。现担任“尊道量化1号对冲基金”、“尊道量化3号对冲基金”、“尊道量化5号对冲策略基金”等量化对冲产品的基金经理。

公司简介

深圳市尊道投资有限公司是一家新成立的、业务领先、实力雄厚、品牌卓越的综合金融服务机构。公司是专门投资A股市场已上市公司公开发行的股票、股指期货、融资融券等交易工具以获取收益为目的的有限合伙制企业。投资公司，是指汇集众多资金并依据投资目标进行合理组合的一种企业组织。

问：王总，能不能给我们介绍一下公司团队情况和背景？

王汉宝：我是主要负责量化对冲产品的，因为也都在私募开放网公布业绩嘛。然后量化投资的话，那个产品，我结束了一个量化一号产品，就尊道量化一号对冲机，然后还有这个三个产品在管理，量化三号，量化五号还有一个中子星二期，然后的话，我们公司这边呢，我是量化对冲嘛。然后公司这边的话基金经理，主要的是有三个，然后我们总经理是谢总嘛，谢总这边主要是做灵活对冲的嘛，那你们以前可能都比较了解。那谢总这边是这个灵活对冲，可能他这儿的情况的话，你，那也可能你挺了解。副总是刘总嘛，刘为民。可能你都认识这些。刘总现在管理是股票多投那种，股票多投策略，他不做期货。然后谢总这边就是，就是那个零对冲嘛，总体上是这样一个情况。我这边做的第一个产品，量化一号是从这个，我就主要介绍我这块。

问：你这边负责的产品给我们介绍一下？

王汉宝：我这边量化一号是从2014年8月份那个成立的，然后到2015年8月份结束，业绩年化收益率百分之三十五。最大回撤是六个点。一号结束了之后，就发了三号，五号，基本情况就是这样的，一二月份产生较大回撤，产品的策略基本都是一致的。策略以量化择时对冲策略，加一些子策略，比如说有套利机会，有期限套利，事件驱动这些辅助策略。

问：公司三个基金经理的投资策略有什么相互影响？

王汉宝：都不一样，基本相互不影响。

问：目前投研团队大概有多少人？团队情况能不能简单介绍一下？

王汉宝：我这边有一些外包团队，比如底层的接口的部分等等，策略团队大概是三四个人吧。我原来是自己开一个软件公司，那个软件公司就是做量化策略，后来就加入尊道投资，尊道提供各式各样的支持，包括这个资源，通道等等，各种条件的配合，加上自己原来的投资策略，量化团队另外两个人，主要做一些策略开发。

问：现在投资标的主要是哪些品种？

王汉宝：投资标的的话，主要是沪深A股，不做港股，不做外盘，和沪深期货和期权。

问：公司产品的仓位是通过什么控制？

王汉宝：程序来识别的，其实与市场状态肯定是有关系，尤其下跌过程中你比如这个，就比如像今天吧，你如果出现反弹，下跌的动量没有的话，我们可能去加一些仓，我这个平均的仓位近几个月的话也就是40%上下的样子，一般是在30到50之间。如果市场状态各种方面都比较好的话，可能会有，70%几的时候都有。

目前大家对中国经济都不是特别乐观，王总对今年市场怎么看？王汉宝我的看法是应该不会出现像这种连续性的千古跌停，我预测的也不好说预测涨预测跌，但是我觉得这个后面应该是结构分化的概率应该比较大了。即使再跌也很难呈现那种大范围的恐慌，慢慢应该回归于走入正规，毕竟现在这个波动越来越剧烈，因为这个市场的韭菜越来越少了，所以其实市场的这个竞争越来越激烈，市场波动会很大。不太会出现单边的这种持续大幅的走势。去年你经历了那么大的一个单边牛市，两次不同类型的那种股灾一，股灾二，你单边牛市基础也不扎实，你大幅走熊现在已经跌得不多了，而且很多股票也是跌到好几年的低点了。你再大幅下跌的话，应该也不会那么快了，再下跌下到哪儿去了对吧？而且中国的基本面再不好，它在全世界全球的话，比俄罗斯，巴西，欧洲一些国家经济要好。不会那么悲观，有利空，利好也有，交织着的话，一来利空，大家给它放大，一来利好大家也放大，振荡会比较大。

问：比如说你们行业配置，就说持仓主要是哪些行业，量化怎么选？

王汉宝：都是量化选股，因为那个我们都是基于财务选股，像现在年报期，年报一出来每天运行，通过这些数据，然后自动识别包括行业，然后再根据这个行业的量化的平分，然后自己自动买入，卖出，所以整体上来讲，变化比较分散，就基本上不会说集中于某一个行业，去年有一段时间持股集中，因为一些券商业绩特别好，财务数据年报出来，都不断地优化。反正不做主观判断，还是这个个股行业方面就跟踪这个模型。其实选股的话，第一是行业上，行业上本身的话就是，按照这个行业周期，生命周期理论的话，有初创期，成长期，成熟期和衰退期，然后各个行业的评级也不一样，有行业然后个股的话有财务，我们主要从财务稳健度出发，选一些财务方面比较扎实的，就它有内在价值比较好的一些股票。主要从财务风险的角度考量，选择的股票有财务稳健度。财务出来以后，我们要对它做估值，量化分析，估值的方法千变万化从不同的角度对股票估值，，然后形成一个股票池，形成股票池之后择时交易，择时就包含技术分析，统计分析。然后根据现货的情况，市场的情况，再做择时对冲，主要的投资流程就这样。

问：你们量化投资这一块对大势，或者行业的分析就比较少一点？

王汉宝：不分析大势，实际上谁能判断的准大势，如果能判断得准的话，我们就直接炒股指期货了。   做中性策略它也分析不了大势。但是行业还是能分析的，因为你知道哪些行业是比较好的行业，哪些行业处于成长期啊，哪些行业是衰退期，这儿基本的是能判断的，再加上做一个组合的配置，基金投资里面它有一个重要概念是，证券组合管理理论。组合的配置就是把各个行业的股票都配置，但我们都是程序化自动交易，整体持仓相关度比较低。这样能够就是在以最小的风险，来获得预期收益，在风险可控的情况下，求利润最大化。我们个股持仓超过3%的都很少，然后4%的持仓的股票现在都没有。

问：能不能介绍一下公司的风控体系，仓位控制情况。

王汉宝：风控制度因为程序化交易，系统会自动调整仓位，每一个策略有不同的风控制度。我这边风控制度的话，基本上就是从一些角度，第一个从合同，有结构化的，有管理型的，风控类型也不一样。第二从风控制度的角度出发，那么这个基金本身的，量化对冲，首先就是说这个如果要干预，你干预的标准是什么，正常来说一般都是不干预。然后就是你的回撤要求是多大，就是回撤多少，要有足够的总结，总结报告，比如像我们这个量化的来说，决策是定单生成系统，下单还有定单执行系统，那都是自动下的单，那我们自动下单要求系统必须是完备的。 

问：公司子策略研究大概有多少，主策略占投资比重多大？

王汉宝：我们这团队像云浩都是在开发，比如说我这个主策略是量化对冲，第二像期限套利这个都是现成的。但跨期套利现在做不了，因为滑点太大，现在已经做不了了。分级基金套利，这都是现成的策略，但分基金套利其实有一块投机成分吧，现在这个折价也没那么大，现在也不好做。另外事件驱动策略，我们现在已经基本上走向成熟了，CTA策略没有，宏观对冲策略现在还没有。目前还有期权的一些策略在里面，多策略的一个配套，但是目前是以我这个量化对冲这个主策略为主。主策略占的成分是70%左右。

问：你觉得一个好的投资策略，具备哪些条件？

王汉宝：好的策略的话，首先第一个，稳定性，就是这个程序它不会经常出现各式各样类别的故障，不论从各个方面的故障，比如说你一下出来，我想买30%几仓位对吧？跳出来，就是完全不符合预期的东西，不符合风控，逻辑上也不通的，这都属于程序不经用，有一些显著的错误在。第二是策略理论逻辑要扎实，否认的话，像很多做CTA策略的，它有时好时坏就不稳定，如果长期投他，他并不行。可能他就是赶上了这个期间，他这个期间的话，那个那个市场的技术重新被走势，特别符合他策略那个简单的设计对，其实程序没有逻辑支撑。很多技术分析解释不通，基本面来说是基本面理论如果说你研究的扎实的话，它是可解释的，所以说第二是理论的一个框架。第三是这个建模从量化策略来讲，建模基础采用一些很简单粗糙的东西，那这个的问题，就太过于简单，都说很多问题大道至简，但大道至简不是说一个你开始就简单的过程，而是一个由简单再到复杂，再到简单的过程，你是一个提炼过程，所以比如说你这个金融市场如果有大量的非线性存在，你通过模型怎么处理非线性那个东西，就简简单单地通过一些加减乘除的一些算术，所以还是应该用一些稍微这个能够处理复杂系统的数理模型。