导读：

从2018年十一过后，商品期货从强势多头转为复杂多变的震荡下跌，继而转为强空头趋势。郑煤指数也从这个时点开始进入了一波下跌通道中，截止目前，仍是处于单边下跌态势中，未见结束信号。

回顾这一阶段的行情，我们发现动力煤相比黑色系其他品种而言，同样是下跌态势，但其迈开的下跌步伐明显不同。

那么，我们就通过今天的课程一起来谈谈动力煤的下跌形态蕴含了哪些知识点，它的独行通道怎样展开又如何收尾。

一、动力煤所处的黑色系位置

从产业链角度看，动力煤所处位置较为特殊，它本身与炼焦煤同属煤炭中的某一类别，都可归入煤炭资源行列。

1动力煤基础知识

（1）煤炭的形成过程

煤是植物遗体经过生物化学作用和物理化学作用而转变成的沉积有机矿产，是多种高分子化合物和矿物质组成的混合物。

（2）动力煤定义

从广义上讲，凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力而使用的煤炭都归于动力用煤。

（3）动力煤分类

我国动力煤煤种主要包括：不粘煤、长焰煤、褐煤、无烟煤、贫煤、弱粘煤、天然焦及部分未分类的煤种。从商品煤来说，主要有洗混煤、洗中煤、粉煤、末煤等。

2动力煤供需简析

（1）供给

我国动力煤资源主要集中在华北和西北地区。华北地区的动力煤资源储量占全国动力煤查明资源储量的46.09%，西北地区也高达39.98%，即“两北”地区的动力煤资源储量占全国的80%以上。

我国动力煤生产企业主要集中在中西部。全国生产动力煤前几名企业有：神华集团、中煤集团、大同煤矿集团、山西焦煤集团。国内产量占比95%，净进口占比5%。

（2）需求

动力煤在下游需求结构中：火电行业占比53.9%，建材占比17.68%，取暖占比6.9%，化工占比6.54%，冶金占比4.61%。

我国煤炭消费集中在电力、冶金、建材、化工和其他行业，电力行业是最主要部分，冶金行业用煤量逐年下降。

3动力煤在黑色板块的位置

在黑色板块中，焦煤、焦炭/铁矿、钢铁很好的紧密关联在一起，而动力煤则较强的依赖于本身的基本面因素独立运行，在整体煤炭资源大环境偏空的背景下，动力煤独自走入下跌单边通道中，表现为慢跌走势。对于前期其他三个品种集体出现明显反弹行情，动力煤则较为稳定的走入弱势震荡，易跌难涨。在实际交易的过程中，更多要独立分析判断其走势和空间大小。

（1）资源型产品

动力煤在黑色板块中，与焦煤同属资源型品种。本身的供给状态会影响整个大周期的运行方向。

（2）消费结构决定其独立性

因动力煤在下游需求的特点，跟其他品种关联性更多的是间接产生关联，相关度不高。其价格波动体现出一定的独立性。

（3）总体联系

在商品期货整体弱震荡阶段中，动力煤还是贴合大趋势的走向。但其具体波动的节奏不太一致。

二、动力煤趋势运行特征

1历史趋势波动回顾

我们翻看近几年动力煤的走势图，可以总结为两个阶段：一是2016年的持续上涨阶段，二是后面的高位宽幅震荡阶段。

（1）第一阶段—大牛市行情回顾

我们在大周期上看，2016年要属动力煤市场的最耀眼的一波牛市行情。从2015年11月底到2016年11月初，动力煤经历了接近1年的持续性上涨行情。最低点从285.8元/吨到最高点669.4元/吨，累积最高涨幅达134%。

这一年也是它的一个政策年，16年以来，为了解决煤炭市场供大于求的问题，国家陆续出台了一系列政策措施，缓解供需矛盾，动力煤从4月底开始突破底部形态转为持续多头趋势。

2016年年内相关政策如下表：

（2）第二阶段—进入高位区间震荡阶段

随着国内“保供应、稳煤价”措施的实施，2016年11月中下旬动力煤从高位回落，直到现在，动力煤始终处于大周期的宽幅震荡状态。

震荡特征总结为：偏多震荡周期较长，空间逐步收窄，下方支撑较强。

2基本面因素影响

（1）政策指导

2018年初由于煤价上涨过快，对下游企业的成本端形成较大影响，发改委等部门陆续出台政策以限制煤价，政府规定18年煤企的长协合同量占比不低于75%，同时开展煤炭中长期合同履约信用核查，并推出增产量、增产能、增运力、增长协等9项措施稳定煤炭价格。

国家发改委办公厅17年年底发布的《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》指出，2018年规模以上煤电企业签订中长期合同的数量应达到自有资源量或采购量的75%以上，且履约率应不低于90%。这表明中长期合同在动力煤价格体系中权重增加。

（2）煤电企业博弈加剧

煤炭开采与洗选业及电力、热力生产和供应业的利润总额同比增速近年来逐步转入温和增长期，而煤电博弈的加剧使得煤炭行业与电力行业的利润占比起伏波动巨大。由此，煤电博弈有望再度加剧。

（3）供需+政策导向

这里我们可以总结动力煤运行遵循两方面因素：

第一，供给和需求层面；第二就是政策指导方面，由于动力煤下游需求主要为电力等关系到国计民生的重要行业，其价格的波动一向是受到政府政策指导。

发改委在2017年对动力煤价格异常波动提出指导意见《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》；2018年煤炭价格政策性调控频频，发改委划定库存“红线”，煤炭企业库存需维持3至7天的水平，大部分电力库存需维持20天的水平。

3 市场本身运行特征

（1）确认通道后单边运行

可以清楚的看到动力煤一旦确认转向进入单边通道后即沿着通道无“意外”的运行。

（2）翻越中轨的契机

翻看近两年的中期通道行情，行情的反转都未像其他品种经过反复验证或筑底过程，基本上都是快速通过重要点位后转向。

（3）行情中继发生的事情

在单边通道中期，需要调整的时刻，基本都是经过2天左右的时间完成，然后继续趋势。

三、下行通道如何展开？

1目前下行通道的起点

（1）文华商品大环境

文华商品在十一后，创新高后回落阶梯式下跌回到整理区间，然后快速下破。单边空头趋势出来后，经历了两次小波浪跌势。

（2）转向的运行特点

动力煤的下破是快速的，但确认下跌后，行情进入到犹豫式下挫。导致这一波单边下跌的空间比之其他品种较为收敛。

（3）第一波做单依据

行情跌破通道中轨后，等反弹两天进场。

2 完成空间

（1）动力煤近年来的中期通道行情统计：

（2）下方空间看哪里

我们一般预测一波未展开的行情它后面的空间，其实往往依赖于它目前已经走过的空间和所处波浪的位置。那现在动力煤的下行空间从大到小再慢慢放大来看，后面的空间仍可期待。

（3）关键点位如何把握

关键点位的把握，主要有两个作用：一是作为止损参考，二是作为进场参考。鉴于目前动力煤有从低位反弹的迹象，我们可以暂时观望给它一定时间和空间去走震荡上行的过程。那么前期重要压力一般都是在市场经过多次验证过的点位，预想突破却最终以上影线结尾的显著形态。

2操作注意事项

（1）面临突破

从12月11日起，榆林几十家煤矿集体下调价格，动力煤开始缓慢下跌直至17日跌破前期支撑560。贸易商在受到以下因素综合影响后，陷入短期困境：中转煤场被取缔；长协挤占市场份额；下游电厂库存高位；煤价涨跌不定；铁路计划难批；冬季运煤不易（旺季不旺）。

（2）面临假突破

正常的突破，一般会企稳在相应的支撑或压力边缘再继续趋势。目前动力煤的短期创新低并不符合该原则，因此，我们预判短期的下破结束。操作上的短线反弹做空要缓一缓，从1小时周期放到日图周期再看，再决策其重要点位的参考意义！

（3）总结

我们最后对于动力煤中长期走势简单谈一点看法，不做交易参考意见：

整个商品期货都处于低位横盘期间，而动力煤短期前面震荡下行，刚刚出现了低位横盘迹象。目前我们操作的主力合约1905，上方重要压力位在580附近。若在12月余下的交易日内，行情未能有效上破，预期后面或有一波较大空间的跌势。中长期来看，下方的重要支撑接近500点附近。