鸡蛋涨势到头

鸡蛋主力合约1月走到目前的位置，从4000以下走到4300以上的价格，横盘了一个月之久，期间下游养殖户，中间贸易商经历了从极度看空，到有些看空，再到看多，再到目前极度看多的转变。从交割和基本面两方面阐述下笔者粗浅的看法。说到商品蛋鸡养殖，是个纵深产业链，从祖代鸡，父母代鸡，再到商品代鸡，构成了这种分级。其中，海兰系列的商品蛋鸡占整个中国商品蛋鸡存栏的40%左右。我们来看一看通过海兰商品代雏鸡前5大经销商的销售数据推算出的商品蛋鸡存栏净变动量数据，如下图，（没考虑超淘和延迟淘汰）可见净存栏的变动量都在零轴以上，并且幅度十分大。

下图为局部放大图。补栏情况来看可以说相当不错的。

看完补栏，我们再来看淘汰的情况，提起超淘研究就要研究淘汰鸡价格，但单纯研究淘汰鸡价格，不考虑白羽肉鸡情况有失公允。所以把二者放在一起比较能看出淘汰的量，如果环保，或者是限养政策影响十分大，那么淘汰鸡的价格一定会承压。反之，如果没有这种现象，那么说明环保限养只是一种概念。见下图

数据来源：万德

从图中可以看出，就算白羽肉鸡深跌的同时，淘汰鸡的价格仍旧维持在一个相对高的位置，超淘现象并没有发生。

我们再来看看今年的蛋鸡养殖利润，全年基本处于一个盈利的状态。较好的利润情况会促进中大型养殖厂的扩建进度，虽然从去年到今年市场淘汰了很多小散养殖户，但是中大型养殖厂的存栏增量会成为之后主导市场的关键因素。

再考虑一下成本方面的问题，虽然前期由于贸易战影响，导致豆粕价格有较大幅度上涨，但是根据上中下游行业的调研情况反馈结合目前豆粕盘面的表现我们基本可以确定1月的豆粕不会缺货，日粮低蛋白政策和之后的抛储都成为了缓解豆粕紧张的不错手段。

最后我们再从交割的角度来分析一下，今年过年的时间是2月5日，这是非常十分不利于多头接货的，按照合约设计空头对于交割日期有话语权，临近交割月走交割逻辑，空头完全可以在1月下旬进行交割，如果交割之后还要进行复检，那么多头就要考虑在春节接货了，而所有的转售都要到正月15以后了，这对于接货的多头来说是个亏本买卖。

（浙商期货 潜龙项目组）