核心观点

生猪存栏数量和繁衍母猪都处于底部 。

猪粮比开始底部反弹。

2019年猪周期开启，届时猪肉价格在2019年年中开始上涨。

2019年年中是投资农产品股票最佳时机，2020年农产品股票量价齐升。

从历史上看猪肉价格基本呈现3-4年的周期走势，而猪的周期基本围绕，猪肉价格上涨、母猪存栏增加、生猪供应增加、肉价下跌、母猪淘汰、生猪供应减少、肉价上涨。从2000年至今一共了5轮完整的猪周期。第一轮2000-2003年，第二轮2003-2006年，第三轮2006-2010年，第四轮2010-2015年，这一轮是从2015年开始的。

到了这轮猪周期之后，虽然说目前猪肉价格还处于下跌之后，但是这轮猪价的反弹可能会提前到来，从近期的非洲猪瘟对猪肉的影响，以及对猪产量的影响都是比较明显的，今年五月猪肉价格开始出现反弹，虽然目前尚不能判断猪肉价格是否已经出现了拐点，但是继续大跌的概率基本很难了。

全国大中城市，出厂价格

数据来源：choice

从猪的存栏数量来看，生猪存栏在2012.2013年达到顶部，开始一路回落至今，在回顾当时的CPI，在2008年和2011年分别创出两个达顶部之后也是开始下滑，一直延续到现在的2.5%。

全国，生猪存栏

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CPI，当月同比

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中国当时的经济也正是在2008年开始到达顶部开始下滑，随后的救市，在2011年达到顶部，然后经济增速下滑，商品开始下跌进入熊市，而CPI和生猪的存栏量也正是在2008和2012年分别创出两个顶部，随后下滑。

全国，生猪存栏，繁衍母猪

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从猪粮比来看，猪粮比在2016年达到顶峰之后开始下滑，

猪粮比

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如果用玉米来推猪价走势就很明显了，玉米主要是用于饲料，玉米价格上涨说明猪的数量多，那么价格就是下降的，反过来玉米价格下降说明，下游饲料的需求减少，那么猪的存栏量就比较少，猪肉价格上涨。这个逻辑要成立前提是在没有外在因素干扰的情况下。也就是说这个落在2017年之前是成立的，2017年之后可能会受到农业供给侧改革的影响，两者成为正向波动。

从农产品价格指数来看，在2017年一季度开始触底反弹，而猪价在2017年一季度末出现短期反弹，随后继续延续下滑，在今年二季度开始反弹，也就是说在这一轮短周期中，农产品价格有可能会和猪价同时上涨，农产品上涨的因素主要在于中国在镰刀弯地区的减产4000万亩，以及美国减产400万英亩，从长期来看是肯定有利于农产品价格上涨的。

从农产品成本看未来农产品价格，农产品的成本主要集中在种子、化肥、灌溉等费用上面，化肥的价格基本领先农产品价格两个季度左右，化肥价格指数在2016年12月底触底后开始反弹，而农产品价格指数（玉米）在2017年3月开始反弹。

农产品价格指数（玉米）

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化肥出厂指数

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如果把化肥、玉米、猪价联系在一起看。首先是化肥价格上涨导致农产品成本提高，玉米开始涨价，导致猪养殖成本提高，然后猪肉价格上涨。

从时间上看2019年年中可能是周期大底部，届时猪肉价格上涨，在2019年二季度时农产品相对应的股票开始上涨，到2020年的时候农产品股票可能会出现非常好的收益。因此从明年年中开始可能是农产品投资的最佳时机。

经济处于后周期的时候农产品投资都会带来不错的收益，经济滞涨农产品会出现供需偏紧。经济从滞涨到衰退的工业品和农产品比值都会下滑。

从过去100年来看，农产品的周期是30年，其中10年是牛市，20年是熊市，从1900年开始计算，经历了4轮牛市，分别是1910-1920、1940-1950、1970-1980、2000-2010。但是在经历第一个10年熊市结束后的第二个十年熊市的开始的时候农产品价格都会出现大幅拉升，这期间1930.1960.1990．都出现了大幅上行。农产品的大机会似乎比较近了。

明年年中布局农产品类股票，2020年农产品大概率的会出现量价齐声的格局。猪肉价格在2019年开始上涨。