七禾网11、不少专家说今年经济环境不太好，但从全国的发电量、用电量情况来看，似乎增长还比较快，就您看来，关于经济好不好，是专家的预判更准确，还是用电量数据更准确？听闻服务器、云计算、电动车等领域用电增长较快，您如何看待这些领域后续的用电需求？

肖桃：确实有这个问题，从克强指数来看，用电量、铁路货运量、贷款余额都很好，但由于经济结构的转型、统计方法和理论的完善，似乎很难用单一指标来判断经济好不好，希望2025中国制造的科技转型目标能如期实现。计算机大数据用电增长目前高达25.5%，电动车用电量目前同比增长更是达到了216%！现代火电厂排放已接近天然气发电排放环保要求，随着科技的不断进步，未来人工智能将无处不在，绿色环保也更加深入人心，电动汽车和大数据等领域用电井喷式增长必将来临。

七禾网12、请您谈谈煤矿、发电厂、国家电网这三者之间的关系。目前产煤、发电、输电、售电这个大链条中，利润情况如何？利润主要产生在哪几个环节？

肖桃：应该说煤矿、发电厂、国家电网这三者之间的总利润是相对固定的，因为总成本和售电价是相对不变的。国家电网输电收的是过网费，售电垄断暂时也还没有被打破（8个电力现货交易市场正在试点），每年约七八百亿利润。由于煤价的巨幅波动导致2000多亿利润在煤炭和电力行业之间变化。2015年煤价最低谷时，煤炭行业几乎全行业亏损，而今煤价最高点翻倍了，煤炭行业利润超过2000亿元，火电企业则巨亏（建材、冶金、化工因市场化程度高，价格可以输导，而电力价格还没有放开，煤价涨电价却很难联动）。动力煤套期保值是很好的对冲煤价巨幅波动的工具，所以，今年电力企业也开始利用期货市场来帮助企业实现稳定的经营。

七禾网13、请您谈谈国家电网在我国电力市场的功能和作用。

肖桃：作为国家能源产业链的重要环节，国家电网在中国能源的优化配置中扮演着重要角色。功能和作用是构建能源互联网，以清洁和绿色方式满足电力需求。强大的智能电网是连接电源和用户的电力输送载体，可保障安全、经济、清洁、可持续的电力供应，促使社会的发展进步。

七禾网14、目前来看，煤价已经基本市场化，而电价还是以行政定价为主。就您看来，这样定价的模式，有什么好处？有什么需要改进的地方？

肖桃：的确，目前是“市场煤，计划电”。因为电力涉及各行各业、千家万户，现阶段实行稳定的售电价格，有利于社会的稳定和发展。随着我国市场经济的发展，为发挥市场在电力行业配置要素的作用，2015年3月15日，中共中央国务院发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，不仅提出要打破售电市场垄断，发展电力现货交易市场，而且要求发展电力期货市场。目前中电联与上海期货交易所正在进行有关电力期货上市的研究工作。国家电投集团也积极参与其中。

七禾网15、动力煤市场有一批贸易商，他们在市场中主要充当怎样的角色？贸易商之间的竞争关系如何？

肖桃：贸易商是发现市场价格的主体，最能反映市场供需状况。因为贸易商抗风险能力较弱，所以风险意识强，市场敏感性强。贸易商在市场中主要充当怎样的角色，我认为是必不可少的重要组成部分，因为煤电双方即使签订协议，也需要贸易商帮助分流分销。再庞大的煤炭销售网络，也不能保证把全国的市场网络都铺开。贸易商本身，对于市场需求很敏感，通过市场机制，能够把资源配置到最需要的地方去，这就是贸易商的角色和作用。贸易商能帮助消费企业寻找合理货源。对于煤炭企业是销售好助手，对于煤炭需求企业来说，有困难了，贸易商是可以求助的一方。

贸易商之间的竞争关系因为动力煤期货已发生较大的变化，有部分贸易商已学会利用动力煤期货对冲工具，来管理市场价格波动风险。今年年初北方港口5500大卡动力煤市场煤价已超过750元/吨，全年在此价格之下高位震荡，单纯做现货的贸易商，基本上是亏钱的，但少部分会利用动力煤期货做空对冲市场煤价下行的贸易商，以期货账户的盈利帮助企业稳健经营，这些企业的竞争能力毫无疑问是领先的，是强大的。

七禾网16、动力煤的仓储、运输方式有哪些？仓储和运输的成本如何？据说在用煤高峰期，电厂对运力的争夺会比较激烈。就您看来，应如何改善或调节动力煤的运力？

肖桃：动力煤的仓储原来可以露天存放，从上年开始，环保要求煤矿坑口密封仓储，导致坑口储煤能力减半（坑口库存从1.6亿降到不到8千万吨），电力企业基本为密封库存，变化不大。近年运输方式也有较大边变化，主要是北方港口从2016年下半年以来陆续实行汽车禁运，导致铁路运输大幅增长，预计今年铁路运煤量将超过23亿吨（去年是21.5亿吨）。国务院年中印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出到2020年，全国铁路货运量比2017年增长30%。其中，全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增运6.5亿吨，占全国煤炭产量的75%，较2017年产运比提高15个百分点。治理大气污染，增加铁路货运量，减少柴油货车使用是重要举措。

动力煤消耗具有较强的季节性特点，在用煤高峰期，库容不足的电厂必然对运力的争夺会比较激烈。要改善或调节动力煤的运力，就要提前淡季储煤，所以每年都会发生动力煤期货补库行情。

七禾网17、就您看来，影响动力煤价格走势的因素有哪些？目前这个阶段，哪个或哪几个因素是决定动力煤价格涨跌的主要因素？

肖桃：影响动力煤价格走势的关键因素是供求关系，供不应求煤价就会上涨，供大于求煤价就会下跌。而影响动力煤期货价格变化的因素更多一些，还有资金面、技术面和宏观面。现阶段决定动力煤价格涨跌的主要因素要看电力补库需求还能持续多久。目前电力库存较高，而需求较低，预计近期会出现动力煤期现价格阶段性回调，10月下旬11月初将出现较好的买入机会，迎峰度冬以及年度订货将再度拉升煤价。

七禾网18、环保因素对焦炭价格的影响较大，对动力煤的影响大不大？

肖桃：众所周知，焦化是高污染行业，在打赢蓝天保卫战的政治任务背景下，焦化产能利用率必定会受到影响，所以环保因素对焦炭价格的影响较大。而动力煤多数为原煤，环保因素影响远小于焦化企业，主要对动力煤储运和洗煤会产生一些影响，但远小于焦化企业环保不达标就必须关停所产生的影响。

七禾网19、您如何预判未来半年动力煤价格的走势？上涨概率高，下跌概率高，还是区间盘整的概率高？

肖桃：未来半年动力煤价格的走势在600-660区间盘整的概率较高，一方面，因环保安检以及人工成本上升，抬升了煤炭的价格中枢，要在短期回到绿色区间非常困难。另一方面，动力煤消耗的季节性特点，将导致动力煤价格区间震荡。

七禾网20、用煤量、用电量似乎有明显的季节性规律，请您谈谈动力煤用量和价格的季节性特征。

肖桃：动力煤消耗具有明显的季节性特点，每年火电消耗的低点均在4月、10月，高点在7、8月和12月。2016年最高点是最低点的1.28倍，是均值的1.147倍；2017年最高点是最低点的1.24倍，是均值的1.14倍；今年淡季不淡、旺季不旺也有1.2倍。而供给方面，每年最高点是均值的1.05倍，剔除1、2月的春节因素影响，最高点是最低点的1.07倍。这样的供需错配每年都会发生，所以每年都会发生动力煤现货的补库行情，价格波动10-20%是常态，但动力煤期货价格具有提前20-60天拐头的特点，整体来讲还是淡季做多和旺季卖空。