导言：伊朗原油的第二大买家——印度无视美国对伊朗的制裁令，继续从伊朗进口原油。为什么印度不惜得罪美国，仍坚持从伊朗进口原油呢？

10月6日的一则新闻，Gulf  News引用路透社的消息“尽管美国颁布不能购买伊朗原油的公告，会制裁购买伊朗原油的国家，但是印度仍然坚持购买伊朗的原油。预计11月份将购买伊朗原油约900万桶/月，折合约30万桶/天。”

图1. 印度采购伊朗原油

一、购买的数量

印度由于经济的发展，原油进口量达到约为310万桶/天，印度国内原油产量约为100万桶/天。根据EIA的数据，2017年印度从伊朗进口的原油量达到57.5万桶/天，约占其全部原油进口量的18.54%，这个比重不低啊，可以看出进口伊朗原油对于印度原油进口来源多元化的重要性。

图2. 印度原油消费

虽然印度采购的伊朗原油不算多，但是也不算少哦，有18.54%约为57.5万桶/天，但印度为什么不理会美国的制裁威胁，仍然要进口伊朗的原油呢？这当然还有其它的原因，下面会讲到，这里先卖个关子。

二、采购成本

根据华尔街杂志的数据。2015年，印度进口原油为399万桶/天，其中中东国家占其全部原油进口的比例达到55.30%。可见，印度采购的原油价格受中东局势影响最大，如果美国制裁伊朗了，导致中东局势紧张，由此带来的原油价格上涨，印度原油商的成本将会增加。按照阿曼现货原油价格90美金/桶（为了便于估算，取90美金/桶），布伦特原油86美金/桶计算，光是中东原油与布伦特原油的价差为4美金/桶，明天要多付出685万美金/天，一年约为25亿美金/年，这个成本不小啊。那原来是多少呢？那就要看看沙特及中东其它国家的官价了。

图3. 印度原油进口来源国

三、中东官价

来说说沙特的官价，以沙重为例，10月份沙特卖给远东地区/国家和美国的原油，分别是在基准价格上-1.35、-1.75美金/桶。那么基准价格呢？远东为72.57美金/桶，美国69.327美金/桶（8月份价格）。如10月份也按照8月份的基准价，远东到岸价至少为71.22美金/桶、美国则为67.58美金/桶，两者相差3.64美金/桶。按照炼油行业2010—2017年的利润利润来看，一般的炼油纯利润也就3-5美金/桶，如果原油采购成本再增加3.64美金/桶，那么炼油厂的利润肯定会压缩至3美金/桶以下，这也是印度担心的，炼油厂盈利下降，炼油商可能降低企业的开工率。

图4. 沙特原油官价

四、为什么要买

伊朗南帕斯凝析油产能约有60万桶/天，而印度两个产能为4000万吨/年的炼油厂，设计加工的油种就是中东的原油、凝析油，炼油厂的下游产品以PX。这两者有何联系呢？或者为什么印度比较倾向于加工伊朗南帕斯凝析油。为什么美国的凝析油就不可以呢？

南帕斯凝析油直链烷烃含量高；美国页岩油环烷烃含量高，企业如果采购美国的页岩油或者其它轻烃，那么由于原料与设计存在偏差，装置的产品收率将发生改变。炼油商不得不对原料进行二次调和才能满足装置设计的指标，这个对于炼厂来说，不是不可以，但是，要算成本账，是否划算。那是否划算呢？

五、美国原油实际价格

那美国原油会不会便宜点呢？毕竟按照目前布伦特和WTI的原油价格来看，两者价差接近10美金/桶，完全可以买美国的原油呢，毕竟那么便宜呢。实际呢？不好意思，美国原油到亚洲的价格并不低啊，运费、加上贸易商的利润，基本上完全费用也有10美金/桶了，因此，买美国的原油也不靠谱，除非有很好的贴水才可以。美国靠不住，当然就要自己想办法了。毕竟，钱是花自己的，而且是真金白银。

图5. 印度能源消费

六、中国会跟进吗？

“大地”认为，中国最终还是会跟进的。其原因有，由于美国威胁制裁进口伊朗原油的国家，导致全球多数国家都不敢买伊朗的原油，这个相当于全球的原油供应量减少了200—250万桶/天，全球原油供应从供过于求转为供不应求，中东原油立马吃香了，沙特开始涨官价，这个虽然是趁火打劫，但换个角度来看，也是理所当然的，供应就那么多，一下子减少了200—250万桶/天，这个缺口一下子补不回来；其次，缺口那么大，油价就会上涨，东北亚多数的国家要承受高油价了，或者再直白点，中国只能买高价的中东原油了。而且沙特也提高了其原油的贴水，“大地”按照中国进口的原油有50%是中东原油计算，远东采购的沙重原油与欧洲采购的贴水价差为4美金/桶，国内原油进口商的后续采购的成本将比2018年9月份增加35亿美金/年，如果按照60%的中东原油计算，则是增加42亿美金/年，对于中国来说，也不想当这个冤大头的；再次，打压中东原油价格的考虑，毕竟中国进口的中东原油太多了，能将中东地区的基准价格打下来，将能降低国内采购原油的成本，“大地”按照阿曼现货价格90美金/桶计算（为了方便计算），当其价格降至65美金/桶，国内进口的中东原油比例为60%，一年将能比目前的情况节约262亿美金/年，这个对中国来说，也是一个很有诱惑力的东西哦；最后，控制国内通胀的需要，原油是所有化工产品的锚定商品，如果原油涨价了，将会带动下游的化工产品价格上涨，也就是塑料及其它产品价格上涨，从而导致国内PPI上涨。在2018年CPI低迷的时候，可不是一件好事情啊。

当然，印度也面临同样的问题，也担心原油价格上涨对印度社会带来的冲击。

图6. 中国PPI和CPI

七、为什么是伊朗

伊朗的石油生产区域大多数在其国家的西北角，在南部的胡泽斯坦地区，目前伊朗有20多个油田在生产石油，其中阿瓦士、马伦、加齐萨兰、阿加贾里、比比哈吉麦和帕里斯六个油田的产量合计占伊朗全国原油产量的66.7%以上，有18个油田的储量超过了1.4亿吨左右，其中有三个油田与邻国共有。

伊朗中部是除西南部以外伊朗最大的含油气区域。目前，已经在中阿拉伯盆地的伊朗部分发现了11个油气田，亿吨级以上的大油气田5个。

伊朗发现的主要大油田有阿扎德甘油田(可采储量50--60亿桶)、达库汶海上油田(可采储量50亿桶)、达斯特阿巴丹浅海油田(规模与阿扎德甘油田相当)、塔布纳克气田(14万亿立方英尺)、霍马气田(4万亿立方英尺)以及宰拉气田(8000亿立方英尺)等。

伊朗的很多原油性质都较伊拉克原油好，不管是API还是硫含量，简单的说性价比相对高一些。伊朗典型原油的API为27--35，硫含量为0.5--4.2%。伊朗原油可代替沙特原油，可以这样说，伊朗是沙特原油市场的竞争者。如果少了伊朗，沙特是有底气涨价的。

图7. 全球原油性质

八、小结

天下往来皆为利，无利不起早。为什么印度要大胆采购伊朗的原油呢？当前，印度面临的问题有，沙特提高官价，其采购的原油价格暴涨，美国又不愿意提供低于沙特官方的廉价原油，每年印度将多增加32亿美金绿花花的扔给沙特及其它中东国家，肯定心不甘；再则对于国内通胀的考虑，也会通过采购伊朗原油，抑制高涨的中东原油价格。中国也是类似的问题，“大地”预计将会以某种特殊的形式采购伊朗原油，以降低中东各原油的采购价格。

一句话，地主家也没有余粮了，不给钱，小弟都不听话了。问题来了，地主还会给小弟钱吗？