调研的摘要：本次我们对河南省的三家焦化企业进行调研，全方面考察焦炭现货生产情况以及焦化企业对环保政策的预期与应对措施。其中两家目前年产量为130万吨，一家为300万吨，均具有后续化工产业线。目前三家焦化企业的销售情况良好，无焦炭剩余库存，均采取月度结算的模式。三家焦化企业积极按照国家政策提高环保标准，其中氮氧化物排放标准按照河北省最低排放标准100 mg/Nm3设定，并陆续投产干熄焦设备。

我们的观点：我们认为，无论是“一厂一策”还是4.3米以下炭化室淘汰都会对产能形成抑制作用。尤其是“一厂一策”下地方政府的绩效目标发生转变，从单一的完成限产指标转型至各地方政府竞争空气质量排名，由被动型限产转变为主动型限产，将改善焦化产业供给格局，为打赢蓝天保卫战贡献重要力量。

焦化产业在蓝天保卫战的这场战役中面临着去产能和争环保的双重压力，每一轮的政策迭代和转型升级都会对各级政府、焦化企业和资本市场的产生影响。本次我们对河南省的三家焦化企业进行调研，全方面考察焦炭现货生产情况以及焦化企业对环保政策的预期与应对措施。其中两家目前年产量为130万吨，一家为300万吨，均具有后续化工产业线。目前三家焦化企业的销售情况良好，无焦炭剩余库存，均采取月度结算的模式。三家焦化企业积极按照国家政策提高环保标准，其中氮氧化物排放标准按照河北省最低排放标准100 mg/Nm3设定，并陆续投产干熄焦设备。

1 河南焦化企业调研纪要

1.1 A焦化企业

A焦化企业于2010开始投产，年产130万吨焦炭、10万吨甲醇、5万吨合成氨、6万吨煤焦油以及1.7万吨粗笨。目前一级焦与准一级焦各占产量的50%，规划不断提高一级焦比例，从而向高端产品转型。目前销售情况良好，没有焦炭库存。该焦化企业认为环保政策对全行业影响较大，全国炭化室4.3m以下焦炉约占50%，而目前十年以上焦炉已经在陆续更换符合标准的大型焦炉。其指出虽然环保政策陆续出台，但是焦化企业限产执行力度不如钢厂。该焦化企业对今年冬季采暖季的限产情况较为乐观，由于焦化企业已将氮氧化物排放控制在100 mg/Nm3，低于《炼焦化学工业污染物排放标准》，因此该焦化厂认为其今年冬天出现去年冬季错峰限产50%情况（结焦时间延长至36小时，橙色预警48小时）的可能性不大。

1.2 B焦化企业

B焦化企业于2013年7月投产，现年产冶金焦130万吨、焦油6.5万吨、粗苯1.7万吨、硫铵1.7万吨和LNG(液化天然气)7万吨。预计未来新增170万吨焦化产能，形成300万吨焦炭年产能。目前月产一级焦2万吨，占比20%，准一级焦8万吨，占比80%，规划逐步增加一级焦的生产比重。产品的销售采用先款后货、锁量定价的模式，结算周期为月度定价，月度结算。自2016 年9月起熄焦方式主要以干熄为主，月度干熄率维持在80%-85% ，湿熄焦占15%-20%。焦炭产品均通过铁路运输，主要销往江西、湖南、湖北等地的下游钢企。目前公司焦炭无库存，订单己排到9月底。

1.3 C焦化企业

C焦化企业采用干熄焦技术，主要生产一级焦与准一级焦，具有完整的后续化工产业线，目前焦炭年产能260万吨，规划将4.3m焦炉进行产能置换，完成后年产能将扩大至320万吨。目前焦炭销售情况良好，以铁路运输为主，采用月度定价模式。该焦化企业积极应对环保政策，顶装焦将于9月底、捣固焦将于年底前完成氮氧化物排放量控制在100mg/Nm3内的目标，2017年冬季采暖季结焦时间延长至36小时，目前为24小时满负荷生产，预期今年冬季采暖季会有限产可能。

2、我们的观点

环保限产要求禁止“一刀切”，施行“一厂一策”，把权限下放到地方政府，这并不意味着限产的大幅放松。9月19日唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》一文中，指出焦化行业差异化指标按照排放水平、熄焦方式和运输结构分为三类，A类企业不予错峰、B类企业出焦时间延长至28小时、C类企业延长至36小时。可以预期的是，全国仅有少部分企业可以达到A类不限产的标准，即焦炉烟气中颗粒物、二氧化硫、氮氧化物分别不高于10、15、100毫克/立方米，熄焦方式为干熄焦且铁路运输达到60%以上。因此，今年10月1日至明年3月31日的环保限产标准并未出现实质性的松动情况。

更为重要的是，随着权限下放至地方政府后，提升空气质量排名将成为各级政府的首要绩效目标。为了在排名中争先，地方政府将面临更为严峻的压力，因此在制定实际限产比例时，可能会出现各地政府之间的相互博弈厮杀，毕竟没有任何一个地方政府愿意背负空气质量倒数的名声，因此当权力下放至地方政府后，环保限产将难以出现大幅放松的情况，相反的是，焦化行业的限产力度将会出现主动性增强。随着环保要求的日趋严格、排放标准的逐步提高，焦化产业环保污染问题将得到有效遏制。

而对于淘汰4.3米高度炭化室焦炉政策来看，京津冀及周边4市（太原、长治、阳泉、晋城）、汾渭平原4市（吕梁、晋中、临汾、运城）及忻州工业园区内的4.3米以下炭化室焦炉最迟于2023年底前全部淘汰，焦炉煤气未化产加工利用的，将于2020年前关停淘汰。因此，4.3米以下炭化室的取缔将会影响整个焦化行业的产能出清和产能置换，出现阶段性的供给矛盾。