导言：2018年下半年PTA迎来一轮大涨行情，PTA期货备受市场瞩目。笔者将PTA产业链进行梳理，通过呈现产业链现状，解析行业发展趋势，帮助投资者把握PTA未来的投资机会。

2016年下半年下游聚酯行业走出行业低迷期，聚酯涤纶产品价格上涨，库存下跌，新产能投放提速，部分长期停车装置开始重启，聚酯行业再次迎来景气周期。2018年聚酯产品价格继续攀升，行业利润较好，行业集中度提高，聚酯景气周期有望延续。

聚酯简介

聚酯，是由对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)经过缩聚产生聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)。聚酯产品主要有涤纶长丝、涤纶短纤和切片（纤维切片、瓶用切片和薄膜切片）。聚酯的纺丝的生产工艺主要有两大类，即熔体直纺和切片纺，然而随着熔体直纺技术水平的不断提高，直纺价格优势逐渐凸显，直纺产能占比大幅提升。在我国聚酯产品总产量中，涤纶长丝、聚酯瓶片、涤纶短纤、BOPET和涤纶工业丝占比分别为62%、17%、12%和5%和4%。

我国聚酯产业状况

聚酯首先由英国J.R.温菲尔德、J.T.迪克森于1941年采用对苯二甲酸二甲酯与乙二醇缩聚制得，20世纪50年代，美国杜邦公司首次成功工业化生产聚酯。20世纪60-90年代，全球聚酯产业蓬勃发展。20世纪90年代，聚酯工业的发展重心转向亚洲。我国聚酯产业起步于20世纪60年代，80年代改革开放后，通过引进国外聚酯生产技术和设备，推动了聚酯产业的发展。90年代，随着民营资本大量涌入，我国聚酯产能急剧扩张。进入21世纪，我国成功研制出国产聚酯设备，投资成本大幅下降，新装置不断投放，我国跻身世界第一大聚酯生产国。2011-2013年是聚酯产能投放高峰期，供给超过需求；2014-2015年聚酯产能过剩问题严重，利润下滑，开工率低迷；2016年下半年，聚酯进入新一轮景气周期，产能再度扩张。截止2017年底，聚酯产能为4992万吨。2018年我国聚酯产能进一步扩张，预计新投产产能514万吨，产能增长率为10.9%。

涤纶长丝

涤纶长丝是以精对苯二甲酸(PTA) 或对苯二甲酸二甲酯(DMT)和乙二醇(MEG) 为原料，经酯化或酯交换和缩聚反应而制得的成纤高聚物——聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)，经纺丝和后处理制成的纤维。按生产方式分，涤纶长丝一般分为初生丝、拉伸丝和变形丝三大类。按用途分，涤纶长丝主要分为民用及工业用。涤纶长丝早期主要用于生产服装，随着加工技术的开发，现已扩展到仿毛、仿麻、仿棉等整个衣着领域，并向装饰、产业和非纤化等领域发展。

截至2017年，我国涤纶长丝生产企业70多家，总产能3487万吨/年，产量为2599万吨。2018年上半年涤纶长丝产能增加205万吨。

近年来，涤纶长丝落后产能逐步淘汰，新增产能主要集中于新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、恒力石化等龙头企业，行业集中度进一步提升。

2017年，我国涤纶长丝出口了206.88万吨，同比上升3.31%，占涤纶长丝产量的7.96%。出口前十大贸易伙伴依次是土耳其、埃及、越南、韩国、美国、巴基斯坦、巴西、孟加拉国、印度尼西亚、墨西哥，占出口总量的68.40%。

涤纶短纤

涤纶短纤以聚酯熔体为原料，经纺丝、卷绕、集束、牵伸、卷曲、切断、定型制得，长度在几毫米至几十毫米的纤维。产品主要用于棉纺行业，单独纺纱或与棉、粘胶纤维、麻、毛、维纶等混纺，所得纱线用于服装织布为主，还可用于制线、无纺布、填充材料、建筑、造纸等行业。

截至2017年，我国涤纶短纤总产能675.5万吨/年，产量为499.9万吨。2018年上半年涤纶短纤产能增加20万吨。受“废塑料”禁令落地影响，涤纶短纤行业供需实现再平衡，行业盈利明显回升，涤纶短纤将迎来新的一轮投产高峰。

涤纶短纤产能TOP10企业分别是仪征化纤、三房巷、江阴华宏、华西村、淄博万杰、福建金纶、江南化纤、绍兴远东、浙江翔盛和福建锦兴，前十企业的产能占总产能的66%。

2017年，我国涤纶短纤出口了100.96万吨，同比下降0.37%，占涤纶长丝产量的20.20%。受禁废政策影响，涤纶短纤进口了15.80万吨，同比上涨了29.23%。出口前十大贸易伙伴依次是美国、印度尼西亚、越南、巴基斯坦、印度、墨西哥、以色列、俄罗斯、巴西和土耳其，占出口总量的67.61%。

聚酯瓶片

聚酯瓶片是由MEG(乙二醇)和PTA(精对苯二甲酸)聚酯脱水制成，是一种重要的包装材料,主要用于软饮料、油脂、片材及其他领域。

截至2017年，我国聚酯瓶片总产能837万吨/年，产量为696.12万吨。2018年上半年聚酯瓶片产能增加50万吨。

聚酯瓶片产能TOP10企业分别是华润、海南逸盛、三房巷、浙江万凯、澄高包装、上海远纺、仪征化纤、广东泰宝、安阳化学和广州泛亚，前十企业的产能占总产能的93%。

2017年，我国聚酯瓶片出口了215.85万吨，同比上涨8.86%，占聚酯瓶片产量的30.01%。出口前十大贸易伙伴依次日本、菲律宾、印度尼西亚、印度、南非、乌克兰、智利、秘鲁、阿尔及利亚和埃及，占出口总量的50.40%。2018年上半年，海外瓶片供应缺口较大，我国瓶片出口大增，推动瓶片价格大涨，瓶片生产利润一度超过2000元/吨。