导言：随着美国页岩油开采技术日益成熟，美国本土原油产量大幅上涨，但美国页岩油投产井增速放缓，同时投产率下降导致库存井累计增加，其中二叠纪盆地库存井增幅最大。二叠纪盆地管道运能缺口将持续1-1.5年，美国原油产量在1090-1100万桶/日区间徘徊，管道运输受阻限制美国页岩油增产速度，EIA预计10月二叠纪盆地产量增幅将减少至3.1万桶/日。

一、页岩油厂商推迟完井，Permian盆地库存井激增

1. 页岩油投产井增幅放缓，投产率下降

投产井平稳增加，增幅放缓。完井数增加能够直接带动原油增产，根据EIA最新的钻井生产报告，8月美国七大页岩油产区投产井增加24口至1282口，今年5月以来美国主力页岩油产区投产井保持平稳增长，但增幅正在萎缩。

完井数增幅小于新钻井，投产率下降。8月，投产率（当月投产井/当月新增钻井数）从今年3月98.9%下降至84.3%。投产率＜1，意味着有部分新钻井没有进行完井，变为库存井，使库存井数量累计增加。 

2. 页岩油厂商推迟完井，二叠纪库存井大增

厂商增产意愿减弱，二叠纪盆地库存井猛涨。管道运输缺口导致二叠纪原油价格下跌，页岩油生产商推迟“完井”，8月Permian盆地钻井数的增长快于完井数量的增长，导致库存井的数量快速上涨至3630口，较高的库存井可保障Permian盆地页岩油产量短期释放，等待该地区油价上涨时，释放库存井潜在产量获取高额的利润。

二、二叠纪盆地运输管道受阻，产量增速放缓

1. Permian盆地管输缺口将持续1-1.5年

二叠纪盆地管道运能缺口将持续1年以上。目前Permian地区原油管道基本满负荷运输，而新增的管道运能集中在19年下半年，根据测算，到19年下半年管道运能才基本能与Permian地区产量形成均衡，此次管道运能缺口或将持续1年到1年半，且随着产量增长，管输缺口存在持续扩大趋势。

2. 持续的管道运能缺口限制美国页岩油增产

本土48周原油产量徘徊不前。9月7日当周，美国原油产量减少10万桶/日至1090万桶/日，其中产量份额达到95%的本土48周原油产量减少20万桶/日至1040万桶/日。二叠纪盆地原油运输管道受阻，限制美国页岩油产量的高速增长，致使6月份至今美国原油产量徘徊在1090-1100万桶/日水平。

阿拉斯加逐渐走出低产区。阿拉斯加地区原油产量拥有 “冬高夏低”的逆季节性特征，9月7日当周，阿拉斯加原油产量增加0.6万桶/日至45.2万桶/日，该地区原油产量将逐渐走出夏季低产区。

3. 页岩油单井产量趋于平稳，Permian盆地产量增幅放缓

页岩油单井产量趋于平稳。随着水平井钻探和体积压裂技术的不断进步，页岩油产区新井产量在15年-16年上半年持续提高，进入18年，页岩油新井产量增速明显放缓，EIA预计10月份Bakken新井产量将增加10桶/天至1501桶/天，Bakken生产效率依然保持领先优势，但Permian盆地新井产量在1月份达到604桶/日后就逐步下滑，10减少9桶/天至546桶/天。

EIA预测Permian盆地产量增速放缓。EIA预计10月份美国7大页岩油产区产量将创下759.3万桶/日的历史新高，比9月份日产量增加7.9万桶/日，其中二叠纪盆地增产3.1万桶/日至345.8万桶/日。18年上半年，Permian盆地以月均7.2万桶/日的速度增长，进入下半年，Permian产量增速明显放缓，EIA预计10月份Permian盆地产量增幅将下降至3.1万桶/日，管道运输缺口限制产量增速，Permian产量增幅连续6个月下降。