导言：一般而言，原油价格变动是众多因素的共同作用的结果，包括宏观经济环境，地缘政治等等。同样，天气因素也成为判断预测油价走势的重要依据。9月到来，美国也迎来了传统的飓风季。据美国有线新闻网(CNN)14日报道，当地时间14日上午7点15分(北京时间14日晚7点15分)，“佛罗伦斯”在美国东海岸的北卡罗来纳州登陆，风力为144公里/小时(约合40米/秒)。飓风导致北卡罗来纳州和南卡罗来纳州大范围断电，影响约43.7万人。数次飓风灾害都给民众生活带来了诸多不便，却对油价产生了不同的影响。下文将对比美国历史上十大飓风中“卡特里娜”，“哈维”对原油及成品油市场带来的扰动，并分析推演此次“佛罗伦斯”的后续影响。

核心观点   

数次飓风灾害都给民众生活带来了诸多不便，却对油价产生了不同的影响。

飓风过后，暴雨，洪水状况频发，汽油和柴油的零售价格将受到当地配送站有限的供应和再供应所需时间的影响。

说明市场整体较为理性，盘整格局无法突破，盘面还在等待方向指引。

从中长期的角度看，市场价格仍旧回归基本面指引，原油市场再平衡的步伐仍会缓步推进，预计布油四季度运行区间为70-85美金/桶。

一、2005年“卡特里娜”：影响程度深范围广，原油汽油均上涨 

2005年8月，卡特里娜飓风在巴哈马群岛附近生成，8月24日于佛罗里达州登陆后进入了墨西哥湾，在4天内升级为5级飓风，这也是美国国家飓风中心现行。从结果上看，此次飓风导致墨西哥湾附近三分之一合计150万桶产能的油田被迫关闭，250万桶炼厂加工产能受到影响。8月29日WTI油价暴涨4.67美元至70.8美元，汽油价格更是在卡特里娜登陆一周内跳涨超过30%。IEA宣布释放200万桶战略储备油也侧面反映出此次飓风带来的原油及成品油供应危机。

客观来说，13年前美国墨西哥湾的炼厂及原油生产平台对于极端天气的处理能力显然不及当前，而卡特里娜的路径恰巧途径重要的炼化及开采生产设施。甚至与在随后的两个月内都无法完全恢复。届时美国作为世界上排名靠前的原油消费大国，仍旧维持着南油北上的运输模式，而墨西哥湾担负着进口与转运中枢的双重身份，在此次飓风中受灾严重。市场担忧供应问题，因此使得WTI和汽油价格均有亮眼表现。

二、2017年“哈维”：原油汽油价格变动出现分歧 

2017年8月25日晚间，飓风“哈维”横扫墨西哥湾沿岸地区，迫使该地区炼油厂停产，航道和港口关闭。截至2017年9月1日的一周，美国墨西哥湾沿岸炼油厂的总投入比前一周减少了320万桶/日，或34%，这是自2008年古斯塔夫和艾克飓风以来的最大降幅。该地区炼油厂每周利用率从96%降至63%。不过，油价却与汽油价格变动大相径庭。8月28日，汽油价格曾一度跳涨7%，而油价却维持震荡的低迷走势。

从上图中不难看出，飓风哈维对汽油价格的影响同卡特里娜和丽塔飓风相比存在滞后性，但延续时间更长。这是因为因为飓风登陆科珀斯克里斯蒂附近的几天后，得克萨斯州休斯敦和得克萨斯州亚瑟港的炼油厂才开始停产。因此，汽油价格在四个交易日前稳步上升，然后开始缓步下降。不过，原油价格表现平平，并未出现伴随卡特里娜飓风的大涨行情。

为何同样作为大型飓风的卡特里娜和哈维却给盘面带来了不一样的结果呢？

首先，从两次飓风的路径上看，尽管都途径墨西哥湾，但相对于原油开采平台，哈维对于炼厂产能的影响更大。美国炼油厂一半的产能都位于墨西哥湾沿岸德克萨斯地区（PADD 3），哈维途经德州和路易斯安那州，而这两个州的炼厂加工产能分别为560 万桶/天和330 万桶/天，占全美炼油总产能的31%。炼油厂的运作在很大程度上取决于原油和原料供应、电力、安全工作条件、劳动力供应和生产出口。由于哈维飓风，该地区的许多炼油厂要么减少运行，要么停产。飓风哈维带来的停电，洪水等次生灾害使得关停的炼厂也无法在短时间内恢复，导致原油库存上升，限制了油价的上行空间。

其次，页岩油革命之后，美国原油管道运输的逻辑发生了反转，墨西哥湾从进口地变成了北部页岩油出口拉丁美洲，欧洲的转运地。而哈维使得墨西哥湾以及Permian至休斯顿近120万桶的原油运量受到影响，库欣地区库存增加，原油出口也同样受阻，进一步加剧了供应端压力。对汽油来说，炼厂产能的大幅下滑很快体现在了上涨的价格中。以此看来，两次飓风给油市带来的不同结果也就不难解释了。

三、2018年佛罗伦斯：对原油价格的影响可能不及汽油 

正如前文所说，页岩油革命之后的油市分析逻辑需要发生转变，从当前的情况看，飓风正式着陆前，截至9月11日收盘，布伦特原油期货收涨2.2%，报每桶79.06美元。美国WTI原油期货收高2.5%，报每桶69.25美元。盘面对于飓风带来的风险一般会提前price in，而在飓风真正到来后反而会表现的比较平淡。

从飓风路径上看，佛罗伦斯会绕过墨西哥湾和费城地区的炼油厂，但将汽油和柴油从休斯顿运往纽约的Colonial输油管道可能会受到影响。对于汽油市场而言，伴随着美国总统唐纳德·特朗普宣布北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和弗吉尼亚州进入紧急状态，这三个州都下令沿海岸进行大规模疏散，加油站的汽油消耗殆尽，进一步加剧了民众恐慌。通常在飓风到达受影响地区之前几天，随着消费者为撤离做准备而购买燃料，对汽油柴油的需求迅速增加。这种意想不到的需求增长给当地可用的库存带来了压力。根据EIA数据，9月10日，Lower Atlantic地区普通汽油的平均零售价格为每加仑2.67美元，公路柴油的平均价格为每加仑3.13美元。飓风过后，暴雨，洪水状况频发，汽油和柴油的零售价格将受到当地配送站有限的供应和再供应所需时间的影响。如果该地区正常的供应链中断，使用替代供应路线的额外成本也可能增加汽油和柴油零售价格。

从基金持仓的角度考虑，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）和伦敦洲际交易所的数据计算，截止9月11日的一周，对冲基金和其他管理基金在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所西得克萨斯轻质原油期货和期权和布伦特原油期货和期权中持有的净多头总计减少4342手，相当于减少434.2万桶原油。说明市场整体较为理性，盘整格局无法突破，盘面还在等待方向指引。

因此，对原油价格而言，飓风佛罗伦斯带来的影响可能不及其对汽油价格的拉升。不过，考虑到天气因素的不可控性，市场仍需密切跟踪美国飓风季的其他消息。从中长期的角度看，市场价格仍旧回归基本面指引，原油市场再平衡的步伐仍会缓步推进，预计布油四季度运行区间为70-85美金/桶。美伊制裁升级，1100万桶SPR释放时间临近，原油市场存在波段性操作机会。