报告摘要

“钢材新标准后的铁合金市场”高端研讨会

（内蒙古·呼和浩特）

2018.09.10

主办方：中信期货西部分公司

2018年9月10日，我们针对钢材新标准实施后对铁合金市场可能产生的影响这一主题，邀请部分资深专家和产业高层人士，专门举办了一场高端研讨会，以下是研讨会会议纪要：

一、主要议题

1、新国标的实施对硅锰合金需求的影响

1）中信期货研究部

据我们了解，南方钢厂至少有五成在不同程度地使用穿水工艺，这一比例要高于北方。后期钢铁企业的生产活动若完全严格按照新国标实施，则对硅锰合金需求影响较大，具体影响根据我们前期报告中的测算大约在4万吨左右，有关计算的详细情况可以参考那份报告。考虑今年下半年新增的硅锰产能，我们对硅锰影响的看法总体偏中性。 

2）MySteel铁合金分析师

钢材新标准对铁合金的影响主要涉及Mn、V元素。按照2017年我国年产2亿吨螺纹测算，不符合新国标的产量约为6700万吨，则对硅锰需求的月增量为3-6万吨，即冶炼1吨钢需添加20Kg以上的硅锰。而部分钢厂目前硅锰添加量已达到该值，我们预期增量不会很大。主要还要看11月后新国标的具体执行情况，这一点需要我们保持持续关注。

3）宁夏某大型贸易公司总经理

我认为不使用穿水工艺的话将对硅锰需求的增加产生明显效果，但如果从供给端来看，下半年新增的产能将会对这部分需求有所满足。据我们了解，南方各省中以福建、江西的钢厂使用穿水工艺较为普遍，其他省份和地区大多采用弱穿水。因此从地区上来讲，江西、福建等地的钢厂对硅锰需求增量将较为明显。但我们需要等到2019年1季度才能看到新国标对硅锰供需实际上的影响是否被过度解读。

4）某国有大宗商品供应链服务企业部门负责人

从硅锰需求角度看，冬季限产十月份将开始执行，预计铁水产量将减少400-600万吨/月，那么对硅锰需求也将减少3-4万吨/月。同时，钢材新国标对硅锰的增量需求据我们测算约为4-8万吨/月左右，那么整体上硅锰的净增需求约为3-5万吨/月。从硅锰供给角度看，下半年新增产能月增量为4万吨左右。综上所述，我们认为硅锰供需下半年仍将处于紧平衡状态。

5）某公司总经理

据了解，华南、华东地区钢厂一些中小型钢厂或有50%穿水，这些钢厂对硅锰新增需求预计在4万吨/月以上。例如，福建某钢企打算不再使用穿水工艺，已开始主动累积硅锰库存。而且就目前调研的合金厂而言，基本都没有硅锰库存。钢材新标对硅锰合金增量需求明显，预计5-8万吨/月。但不能忽略螺纹价格也会对硅锰价格有影响，因此需要关注钢厂合金的冬储时间节点。

6）某铁合金生产企业高管

就我们这边了解到的信息，目前部分钢厂平均每吨的硅锰添加量分别为： A钢厂23.55Kg（不需增加）、B钢厂23.38Kg（不需增加）、C钢厂10.52Kg（需增加12.86Kg）、D钢厂6.68Kg（需增加16.7Kg）、E钢厂23.71Kg（不需增加）、F钢厂13.36Kg（需增加10.02Kg）。综上所述，北方多数钢厂都不需新增硅锰用量，而南方大多钢厂都需新增。此外，目前硅锰现货市场供应偏紧。

7）某铁合金贸易企业高管

根据宁夏自治区的有关规划，宁夏平罗地区20000KV·A以下的小炉将集中拆除整改，小炉退出主要方式为产能置换。但实际上该地区在产的20000KV·A以下小炉并不多，且因为可以进行产能置换，对产量影响不大，甚至不排除有增加可能。

8）其他嘉宾汇总

从供需来看，钢厂即将进入限产而硅锰产量不减反增，叠加新标实施对硅锰需求有所增加，我们预计2019年硅锰产能或将达到峰值。但由于当前宏观不确定性较强，给后期市场走向也带来诸多不确定性。当前广西地区硅锰货源充裕，而北方供应相对偏紧，库存水平较低。需要关注南方钢厂的开工率，且近期钦州港锰矿库存由70万吨下降为40万吨，消耗的库存或将转化为硅锰产量。今年宁夏石嘴山地区负荷减少20-30%，影响硅锰的产量在5-6万吨/月左右；而宁夏地区整体环保一刀切的可能性较小，同时合金厂是否限产的不确定性也较大。

嘉宾总体观点：

不穿水钢筋因强度要求需要锰元素的含量为1.3-1.5%，即每吨钢筋需添加23.44Kg左右硅锰合金，用量增加几无悬念，而由此预计对硅锰月增量需求为3-8万吨。目前北方多钢厂穿水现象并不太严重，新国标的实施对南方钢厂的影响较大。而具体来看，对硅锰合金的影响需看11月后实际的执行力度等情况，当前不应过度解读。但硅锰的供需矛盾仍是行情的主导因素，同时我们也不能不考虑当前宏观方面的不确定性。

2、对后期钢材市场走势看法

1）中信期货研究部

我们在前期的报告中也专门分析了这一点，总体来看，当前钢材市场“无近忧，有远虑”。从中短期需求来看，地产需求仍有一定延续性，同时社会库存以及钢厂库存都偏低，尤其是钢厂库存处于近几年的历史低位，对钢材价格有支撑。但从长期来看，棚改货币化政策收紧，地产尤其是三四线城市的地产销售后期可能有所放缓，家电等消费类商品也可能继续转差，出口可能继续下滑等因素均可能从供需两端打压钢价。

2）MySteel分析师

当前影响钢价的因素较多，我们梳理以后主要有冬季限产、钢材新标实施，以及人民币贬值等三方面因素，而这三方面因素均将在不同程度上导致钢材或原材料价格的上涨。因此，我们对钢材后市走向持谨慎乐观态度。

3）某国有大宗商品供应链服务企业部门负责人

根据我们的了解，唐山地区当前的钢材生产结构为螺纹占比约17%，线材占比约13%，热卷及带钢占比约50%。冬季限产对螺纹产量的影响为月产量减少10万吨左右，而同时由于电炉产能破1亿吨，开工率高达70%以上，电炉产的螺纹的月增量可以在一定程度抵消高炉限产对螺纹产量减少带来的影响。而从总体来说，我们对明年初的螺纹行情并不看好，而对硅锰则不看空。

4）其他嘉宾汇总

冬季限产或将导致铁水产量下降，而从去年的情况来看，钢材产量或略有增加；从趋势上来讲，若今年冬季限产后钢产量同比增加，则利空钢价，利多合金，但还要考虑宏观因素不确定性的影响。目前硅铁库存较少，但可以买到货，供需呈紧平衡。限产对钢材产量的影响我觉得主要还是要看钢材价格，因为钢厂的生产主要还是看的利润。

3、部分主产区硅锰新增产能及生产情况

1）内蒙乌兰察布地区某铁合金厂高管

我简单介绍一下乌兰察布地区硅锰的新增产能情况。化德天成近期新增1台42000KV·A的矿热炉；新创铁合金新增2台36000KV·A的矿热炉，预计今年9-10月将会正式投产；吉铁吉炭乌兰察布丰镇市铁合金项目新增2台36000KV·A的矿热炉，其中一台八月底已经正式投产，而另外一台预计九月中下旬可投产。此外，新增产能的释放情况需要综合考虑当地电力负荷情况。

在当前螺纹的高利润下，9-10月合金价格预计将平稳运行。但不排除合金厂将根据市场情况，对硅锰及高硅硅锰生产比例进行调配。而2019年1月钢厂冬储在价格方面或不会压价太多，也为利多因素。

从锰矿方面来看，应重新看待天津港锰矿库存量，因当前开工和新增产能较多，市场容积变大，港口200万吨锰矿库存可能并不能说明锰矿的需求疲弱。而非主流矿山的开工增量将利空锰矿。结合汇率因素来看，美元兑人民币汇率由5月底的6.35左右上涨到近期的6.85左右，将对矿价产生支撑。此外，当前北方港口锰矿现货价格阴跌，而南方港口矿价则有所上涨。

2）内蒙包头地区某铁合金厂高管

我简单介绍一下包头地区的情况。目前包头地区暂时没有明确的对合金行业提出整改的政府文件，但市场预计2020年底将淘汰20000KV·A以下的小炉，而关于申请新产能等问题当前也没有相关的文件说明。

当前合金厂采购的锰矿多为期矿，因此我们常以3个月为一个周期，用计算得到的平均矿价来核算硅锰厂的生产成本。硅锰行情仍需关注供需矛盾，同时宏观政策及地方债等因素也应综合考虑。